Orion Q3'25 förhandskommentar: Står inför en stark jämförelseperiod

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-27 05:00 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Vara Research 7 estimat (26.10.) (konsensus)

Orion publicerar sin Q3-rapport tisdagen den 28 oktober kl. 12.00. Företaget står inför en stark jämförelseperiod i Q3 på grund av engångsbetalningar, vilket kommer att leda till en försämring av siffrorna. Nubeqas försäljningstillväxt fortsätter dock i bakgrunden och den långsiktiga vinsttillväxtberättelsen fortskrider. I samband med denna uppdatering flyttar vi fram vår uppskattning av Nubeqas sista etappbetalning på 180 MEUR till tidigare i år, vilket avsevärt påverkar prognosen för slutet av året och nästa år. Överföringen av posten har dock ingen betydelse för aktiens verkliga värde, så vi upprepar rekommendationen (Minska) och riktkursen 68 euro.

Milstolpsbetalningar stödde jämförelseperioden

Vår omsättningsprognos för Q3 är 445 MEUR, vilket motsvarar en minskning på 6 % jämfört med jämförelseperioden Q3’24 (konsensus 430 MEUR). Under jämförelseperioden fick företaget etappbetalningar på totalt 130 MEUR, vilket förklarar de starka jämförelsetalen. Vi förväntar oss fortfarande en stark prestation från affärsenheten Innovative Medicines tack vare den välutvecklade försäljningen av Nubeqa. Bayer, som ansvarar för den globala kommersialiseringen av läkemedlet, har uppskattat att den sammanlagda försäljningen av Nubeqa och Kerendia kommer att överstiga 2,5 miljarder EUR år 2025 (2024: ungefär 2 miljarder EUR). Orions royaltyandel från Nubeqa-försäljningen ökade under Q3’24 och hann inte påverka jämförelseperiodens siffror fullt ut. Den högre royaltyandelen påverkade därmed Q3’25 positivt jämfört med jämförelseperioden. Bayers Q2-rapport indikerade en minskning i tillväxttakten för Nubeqas försäljning. Orions rapport kommer att ge intressant ytterligare information om hur snabbt försäljningstillväxten för företagets viktigaste läkemedel fortsätter.

Nubeqas tillväxt stöder vinstutvecklingen

Rörelseresultatet förväntas uppgå till 131 MEUR, vilket motsvarar en minskning på 35 % jämfört med jämförelseperioden som stöddes av milstolpsbetalningar. Konsensusestimatet är 122 MEUR. Vi förväntar oss att Nubeqa fortsätter att vinna marknadsandelar och att försäljningen fortsätter att växa, vilket stöder resultatet. Ytterligare hävstång för vinsten kommer från den ovan nämnda ökningen av royaltyprocenten.

Vi tidigarelägger vår bedömning av etappbetalningen

I samband med Nubeqa-avtalet mellan Orion och Bayer återstår en milstolpsbetalning på 180 MEUR. Orion har uppskattat att betalningen kommer att ske antingen 2026 eller möjligen redan 2025. Vi tidigarelägger vår uppskattning av etappbetalningen till i år, vilket avsevärt höjer 2025 års estimat och sänker motsvarande 2026 års estimat. Vi justerar också våra långsiktiga vinstestimat måttligt uppåt baserat på vår uppdaterade Nubeqa-bedömning. Effekten av ändringarna på aktiens verkliga värde är liten, så vi upprepar vår rekommendation och riktkurs. Vi kommer att ompröva vår ståndpunkt i samband med rapporten.