Rebl Group omfattande analys: Saneringen av intäktsströmmarna fortfarande pågående

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-08-26 04:10 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Rebl Groups marginalförbättring är beroende av att förbättra effektiviteten i det vikande Tryckeriverksamheten och att accelerera vinsttillväxten i andra affärsområden. Uppstarten av lösningar för hantering av marknadsföringsdata fungerar som en väsentlig drivkraft för vinsttillväxt, även om dess verkliga effekt ännu inte har bevisats på grund av det tidiga skedet. Aktiens risk/reward-förhållande är enligt vår mening svagt på grund av den höga värderingen och skuldsättningen. Av denna anledning upprepar vi Sälj-rekommendationen och riktkursen på 1,1 euro.

Strukturella faktorer har försvagat tillväxtförutsättningarna

Rebl Group består av tre affärsområden som stöder marknadsföring och affärsverksamhet för kundföretag, såsom detaljhandel och media, och dessa inkluderar tryckeritjänster, företagsvisibilitetslösningar samt digitala tjänster. Företaget har historiskt vuxit genom företagsförvärv, och att uppnå organisk tillväxt har varit utmanande under de senaste drygt tio åren, särskilt på grund av tryckeriverksamheten som brottas med strukturella efterfrågeutmaningar. Samtidigt har resultatutvecklingen varit svag på grund av minskad efterfrågan på vissa traditionella tryckeriprodukter och utmaningar med kapacitetsutnyttjandet. Den svaga vinstutvecklingen har lett till hög skuldsättning, som företaget på kort sikt strävar efter att korrigera med hjälp av kostnadsbesparingar. Utan en vändning i vinsten kan företaget behöva ytterligare finansiering. Den höga exponeringen mot en vikande bransch, en instabil resultatutveckling och en stram skuldsituation höjer enligt vår bedömning Rebl Groups risknivå till en högre nivå än det genomsnittliga företaget på Helsingforsbörsen.

Företaget har flera drivkrafter för vinsttillväxt

Företagets växande visibilitetslösningar och digitala tjänster blir ovärderliga för resultatvändningen, samtidigt som företaget måste lyckas hantera kapacitetsutnyttjandet inom sin tryckeriverksamhet. En central roll spelas av företagets MiM-lösning för att lösa effektivitetsproblem inom informationslogistiken för dataintensiva kundföretag. Omformningen av intäktsströmmarna är fortfarande i ett tidigt skede, då det för närvarande finns två betydande referenskunder för MiM-lösningarna och HSL:s medieförsäljning förväntas nå full höjd först år 2027. Det verkar som att det kommer att ta flera år innan vändningen i resultatet realiseras. En förbättring av den allmänna verksamhetsmiljön skulle kunna påskynda vinstvändningen, även om år 2025 enligt vår bedömning fortfarande kommer att vara utmanande.

Aktiens risk/reward är svag

Aktiens värdering är enligt vår mening förhöjd med alla tillämpliga värderingsmått, vilket tynger ned aktiens förväntade avkastning till en svag nivå. Med vinst- och kassaflödesbaserade multiplar (2026e EV/EBITDA 6x och EV/FCF 14x) handlar företaget enligt vår mening med en premie i förhållande till sin vinstpotential. Företaget värderas med nedsättningar i förhållande till dess bokförda värde, men vi anser att detta är motiverat, eftersom affärsområdets potential för kapitalavkastning ligger klart under avkastningskravet. Vår DCF-modell, som förväntar en långsiktig stabilisering av tryckeriverksamheten, indikerar att företagets verkliga värde ligger runt 1,2 euro, vilket är under aktiekursen och återspeglar de höga förväntningar som är inprisade i kursen. På grund av företagets höga skuldsättning anser vi att stärkandet av balansräkningen går före utdelning, varför vi inte tror att företaget kommer att dela ut utdelning under de närmaste åren. Det motiverade värdet som härleds från ovan nämnda mätvärden ligger på 1,1 euro, det vill säga på samma nivå som vår riktkurs. Affärsverksamhetens potential för värdeskapande är enligt vår mening svag med den nuvarande strukturen, men en framgångsrik implementering av MiM-lösningarna samt åtgärder för att bromsa nedgången inom Tryckeriverksamheten (t.ex. avyttring eller nedläggning) skulle kunna stödja aktiekursutvecklingen och göra nödvändig förutsättningar för värdeskapande.