Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-10-27 18:53 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes och Modular Finance (obs. estimat och konsensus före meddelandet den 12 oktober)

Q3-rapporten bjöd inte på några större överraskningar längre, och därför förblev våra estimat i stora drag oförändrade. Vi ser goda tillväxtutsikter för bolagets vinst de kommande åren, drivet bland annat av investeringar i datacentraler och andra megatrender. Samtidigt har värderingen blivit ansträngd och aktien har enligt vår mening inte längre förutsättningar för ett attraktivt risk/reward-förhållande med de kommande årens estimat. Vi sänker rekommendationen till Minska (tidigare Öka) och behåller vår riktkurs på 66 euro.

Stark utveckling för beställningar och resultatposter under Q3

Huvudtalen i Vaisalas Q3-rapport var i stort sett kända med hänvisning till den positiva vinstvarning som lämnades den 12 oktober. Omsättningen växte kraftigt inom Industriell mätning, vilket – tillsammans med återbetalningar av amerikanska tullavgifter – lyfte koncernens EBITA till 41 MEUR (+45 % å/å; rensat för återbetalningarna växte EBITA med 31 %). Ny information i rapporten var en brett baserad och stark orderingång (orderstocken vid slutet av Q3 +19 % å/å). Även kassaflödet var starkare än våra förväntningar, vilket bland annat stöddes av tidpunkten för skatteinbetalningar.

Inga Betydande ändringar i estimaten

Bolaget höjde sin guidning den 12 oktober och väntar sig nu en omsättning för 2026 på 610–630 MEUR och ett EBITA-rörelseresultat på 110–120 MEUR. Våra estimat ligger i fråga om omsättningen närmare intervallets övre del (626 MEUR) och i fråga om EBITA kring mitten (115 MEUR). Vi höjde årets vinstestimat något med stöd av tullavgifterna, men våra långsiktiga estimat förblev i stora drag oförändrade.

Brett baserade goda utsiker för vinsttillväxt nästa år

Vi förutspår att Vaisalas vinsttillväxt fortsätter att vara stark de närmaste åren, vilket särskilt påverkas av den höga marknadsefterfrågan inom Industriell mätning samt företagets satsningar på bland annat utvecklingen av serviceverksamheten. Företaget har en stark marknadsposition och en bred kundbas bland datacentralkunder. År 2027 kommer att vara det starkaste året vad gäller tillväxten av driftsättningar för datacentralsprojekt (BNEF prognosticerar +48 % å/å), varefter tillväxten väntas fortsätta i en mer måttlig takt. Vi förväntar oss att Vaisala drar nytta av investeringscykeln särskilt under åren 2026–2027. Även affärsområdet Väder, energi och miljö kan förbättra sin vinstnivå tack vare den stärkta orderstocken. Vi förväntar oss att Xweathers tillväxt fortsätter organiskt på ungefär 10 %, och dessutom stöder företagsförvärvet av Atmo, som genomförs i slutet av 2026, omsättningsutsikterna för 2027.

Värderingen sjunker inte tillräckligt, trots att vi har bakat in en god vinsttillväxt för de närmaste åren

Vi bedömer att den datacentraldrivna efterfrågetillväxten närmar sig sin topp 2027, varefter vinsttillväxten sannolikt fortsätter att avta gradvis. Vi anser att aktien för närvarande är ganska fullvärderad, eftersom EV/EBITA redan är nästan 19x med estimat som inkluderar en stark vinsttillväxt för 2027. Vi har typiskt sett ansett att en rimlig EV/EBITA-nivå är cirka 18x (med 12 månaders vinstutsikt) och vi ser ingen anledning att avvika väsentligt från detta nu heller, trots att vinsttillväxtutsikterna för de närmaste åren är mer gynnsamma än genomsnittet. En stigande räntenivå och inflation kan i sin tur hota den starka efterfrågeutsikten för Industriell mätning. Den geopolitiska osäkra situationen är också fortsatt förhöjd, även om Vaisala de senaste åren har visat sig motståndskraftigt så länge efterfrågesidan är i ordning.