Wetteri Q3'25: Fokus flyttas mot kapitalmarknadsdagen

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-11-21 05:00 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Wetters lönsamhet förblev svag då betydande strukturella förändringar tyngde utvecklingen. Företaget har flera betydande program igång för att förbättra lönsamheten, men deras effekt syns ännu inte i koncernens siffror. Från nästa veckas kapitalmarknadsdag söker vi mer konkreta steg för att främja resultatvändningen. Vi upprepar vår riktkurs på 0,18 euro, men i och med kursnedgången uppdaterar vi vår rekommendation till Minska (tidigare Sälj). 

Kvartalet präglades av betydande kostnader relaterade till effektivisering av affärsverksamheten

Q3 var utmanande för Wetteri och hela bilbranschen, men visade tecken på förbättring jämfört med Q2. Omsättningen för de kontinuerliga affärsområdena vände till en tillväxt på 5 % under Q3, och det justerade rörelseresultatet pressades till en liten vinst. Serviceverksamheten förbättrade sin marginal efter ett exceptionellt svagt Q2, men försäljningen av personbilar var återigen den största smärtpunkten när det gäller marginalen. Under kvartalet bokförde företaget ett betydande antal jämförelsestörande poster (främst relaterade till omstrukturering av organisationen och nedskrivning av billager), vilka tyngde ner det rapporterade rörelseresultatet till -5,3 MEUR. I slutet av kvartalet var företagets icke-räntebärande skulder på en hög nivå om 92,1 MEUR, även om försäljningen av tunga fordon i Joensuu och Kajana stärkte balansräkningen efter rapportperiodens slut.

Vi förväntar oss en tydlig resultatförbättring, men i branschens historiska kontext är ribban måttlig

Vi har sänkt våra jämförbara estimat för rörelseresultatet för de närmaste åren med 6-12 % drivet av en svagare Q3-marginal än väntat. Vi bedömer att företagets nuvarande resultat inte återspeglar den underliggande utvecklingen på grund av de betydande strukturella förändringarna. Innevarande år kommer att bli tydligt svagt i ljuset av siffrorna, men enligt vår bedömning genomför ledningen många nödvändiga och svåra åtgärder för att möjliggöra en hållbar resultatvändning. Företaget har ett program för kostnadsbesparingar på 4 MEUR och ett separat effektiviseringsprogram som syftar till en resultateffekt på 8 MEUR. Företagets interna åtgärder, tillsammans med den återhämtande efterfrågan på nya bilar, är de viktigaste drivkrafterna i våra estimat som förutspår en betydande resultatförbättring. I våra estimat för de närmaste åren uppnår företaget en tydlig resultatförbättring och en jämförbar rörelseresultatnivå på ungefär 7-9 MEUR, vilket gör nödvändig en måttlig rörelsemarginal på 1,6-1,8 % i den historiska kontexten för den finska bilhandeln.

Vi söker konkreta åtgärder för resultatförbättring från kapitalmarknadsdagen

Wetteri anordnar en kapitalmarknadsdag på torsdag, där vi kommer att fokusera på konkreta åtgärder för att förbättra företagets lönsamhet. I och med försäljningen av affärsverksamheter under innevarande år har koncernens fokus flyttats starkare från tunga fordon till personbilar, vilket i allt högre grad lämnar resultatskapandet på serviceverksamhetens axlar. Enligt vår bedömning strävar man efter att öka dess vikt under den kommande strategiperioden 2026-2028. För att vända resultatet måste lönsamheten för personbilsförsäljningen stärkas. Här är effektivare lageromsättning, starkare omnikanalstrategi och tillväxt inom tilläggsprodukter (finansierings- och försäkringsprodukter) enligt vår mening potentiella hävstänger för resultatförbättring.

Den resultatbaserade värderingen är hög

Wetteris resultatbaserade värdering är hög med våra estimat för de närmaste åren och blir neutral först med våra 2028-estimat, som beaktar en betydande resultatvändning. Stabilare EV/omsättning- och P/B-multiplar har pressats till en låg nivå, vilket lätt formar aktiens värderingsbild när vinstvändningen fortskrider. Att förlita sig på dessa multiplar är dock utmanande innan vi ser tecken på en hållbart lönsam resultatnivå.