YIT Q3'25: Goda förutsättningar för vinsttillväxt

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-31 06:30 GMT. Ge feedback här.

YIT:s Q3-rapport var i linje med våra estimat. Resultatet stöddes som väntat av den fortsatta goda utvecklingen inom entreprenadverksamheten, medan de låga volymerna av färdigställda bostäder försvagade lönsamheten inom bostadssegmenten. YIT har tydliga förutsättningar för vinsttillväxt nästa år, driven av segmentet Boende CEE. Dessutom har företaget lyckats vända entreprenadsegmenten till god lönsamhet. Vi gör inga ändringar i vår riktkurs på 2,9 euro eller i vår Minska-rekommendation. Trots de starka tillväxtutsikterna ser värderingen utmanande ut för de kommande åren enligt våra estimat (2026-2027 EV/EBIT i genomsnitt 14x).

Resultatet var på en väntat blygsam nivå

YIT:s omsättning minskade till 402 MEUR, vilket var ungefär i linje med vårt estimat (408 MEUR). Bakom omsättningsminskningen låg, som väntat, bostadssegmenten på grund av tidpunkten för bostadsfärdigställanden. I motsats till våra estimat färdigställdes dock ett projekt med 156 bostäder inom segmentet Boende CEE under kvartalet, vilket gjorde att omsättningen i regionen var starkare än vi förväntat. Å andra sidan var företagets lager av osålda färdiga bostäder i segmentet Boende Finland något högre än våra estimat vid slutet av kvartalet. Av entreprenadsegmenten var Infras volymutveckling stark, särskilt med stöd av industribyggnation.

Vinstnivån var på en väntat svag nivå med tanke på dynamiken i årets bostadsproduktion. Företagets justerade rörelsevinst minskade till 12 MEUR (Q3’24: 26 MEUR), vilket var i linje med vårt estimat (11 MEUR). En tydligt positiv aspekt i rapporten var att företagets entreprenadsegment fortsatte att uppvisa en god trend resultatmässigt. Bygg- och Infra-segmenten förbättrade båda sitt justerade rörelseresultat till 7 MEUR (Q3'24: 6 respektive 5 MEUR), vilket visar en stabil prestation inom entreprenadverksamheten.

Inom entreprenadsegmenten minskade orderstocken totalt sett något från slutet av föregående kvartal, då orderstocken i Byggnadssegmentet minskade till 954 MEUR (Q2'25 1027 MEUR) och i Infrastruktursegmentet till 759 MEUR (Q2'25 762 MEUR). På koncernnivå minskade YIT:s orderstock något från föregående kvartal, men ökade från jämförelseperioden tack vare den starka utvecklingen av orderstocken inom segmentet Boende CEE.

Bostäder CEE stöder vinsttillväxten nästa år

YIT smalnade av sin guidning. Företaget förväntar sig nu att den justerade rörelsevinsten kommer att vara 40-60 MEUR, medan det tidigare intervallet var 30-60 MEUR. Den uppdaterade guidningen är i linje med våra estimat, som förväntar att företaget når den övre delen av guidningsintervallet. Om företagets operationella prestation fortsätter att vara stabil inom entreprenadsegmenten och försäljningsgraden samt marginalnivån för bostäder som färdigställs under Q4 är högre än våra estimat, anser vi att en positiv vinstvarning fortfarande är möjlig under slutet av året. Enligt vår ståndpunkt har YIT goda förutsättningar för vinsttillväxt nästa år. Huvuddrivkraften i vår vinsttillväxtprognos är företagets segment Boende CEE, där företaget har påbörjat 1515 bostäder för konsumenter i år (1-9/2024: 721 bostäder). Totalt har YIT vid slutet av Q3 påbörjat nya projekt till ett värde av nästan 450 MEUR inom segmentet Bostäder CEE. Dessutom, utöver Boende CEE, presterar Bygg- och Infrastruktursegmenten fortfarande bra i våra estimat för nästa år (just. EBIT-marginal 2,5% och 3,7%).

Den resultatförbättring vi förväntar oss syns redan i priset

YIT:s värdering för innevarande år förblir på en hög nivå enligt våra estimat (just. EV/EBIT 26x, P/E neg.). Enligt vår ståndpunkt bör företagets värdering dock ses i ett framåtblickande perspektiv. I våra estimat stöder lönsam tillväxt, särskilt inom segmentet Boende CEE, samt en gradvis återhämtande hemmamarknad vinsttillväxten under de kommande åren. Trots vår starka vinsttillväxtprognos förblir multiplarna höga både absolut och i förhållande till jämförbara bolag (2026-2027E genomsnitt). EV/EBIT 14x, P/E 30x). Värdet på DCF-modellen, som ligger i området för vår riktkurs, talar också för att tills vidare följa aktien från sidlinjen.