Aallon Group H1’25 snabbkommentar: Den förvärvsdrivna tillväxten understeg något vårt estimat

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-08-18 06:22 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Källa: Inderes

Aallon Group rapporterade i morse H1-siffror som låg något under våra förväntningar, då både omsättningen och nedersta raden låg något under våra estimat. I detta avseende finns det ett litet nedåtgående tryck på vårt vinstestimat, men i det stora hela fortskrider Aallon Groups förvärvsdrivna tillväxtstrategi. Under resten av året ligger företagets fokus på att genomföra den organisationsförändring som inleddes under våren. På kort sikt kommer detta att medföra engångskostnader och binda upp fakturerbar personal, men det stärker grunden för lönsam tillväxt under kommande år.

Omsättningen var något lägre än vårt estimat

Aallon Groups omsättning för H1 ökade med 14 % till 20,9 MEUR, vilket var lägre än vårt estimat på 21,3 MEUR. Tillväxten var som förväntat förvärvsdriven, och omsättningen under årets första del stöddes av totalt 8 olika företagsförvärv. Organisk tillväxt specificerades inte i rapporten, men baserat på kommentarerna bedömer vi att den var nära noll eller något negativ, i linje med vårt estimat. Den svaga ekonomiska miljön påverkar kundvolymerna och därmed den transaktionsbaserade omsättningen. Vidare bedömer vi att konkurser bland små och medelstora företag även har ökat Aallon Groups kundbortfall. Som motvikt har företaget, enligt vår bedömning, kunnat fortsätta med måttlig nyförsäljning och prishöjningar har delvis stöttat omsättningsutvecklingen. Konsolideringen av Premium Group, som köptes i december, syns i att omsättningen från mervärdestjänster ökade under H1 till 5,1 % av omsättningen (H1’24: 2,8 %). Baserat på Aallon Groups kundnöjdhetsundersökning är företagets kunder i genomsnitt mycket nöjda med den service de fått.

Omsättningsunderskottet återspeglas även på de nedersta raderna

Aallon Groups EBITDA var i H1 3,6 MEUR (H1’24: 3,4 MEUR), medan vårt estimat var 3,9 MEUR. Den jämförbara justerade EBITDA (3,7 MEUR), justerad för engångsposter relaterade till omorganisationen och företagsförvärven, låg något närmare vårt estimat. Kostnadsstrukturen var totalt sett något högre än våra förväntningar under H1, och i övrigt förklaras rapportmissen av en lägre omsättning än våra förväntningar. EBITA var i sin tur 2,5 MEUR, vilket också understeg vårt estimat på 2,9 MEUR. EBITA-marginalen (11,9 % mot 13,3 %) försvagades därmed jämfört med jämförelseperioden, då vi estimerade en stabil utveckling. Det fanns ingen visibilitet gällande marginalen för de flesta förvärvade företagsförvärven eller deras säsongsvariation, och nu var vårt estimat satt en aning för optimistiskt. Under H1 uppgick det operativa kassaflödet till 2,8 MEUR (H1’24: 2,9 MEUR) och i förhållande till EBITDA var det på en måttlig nivå. Vi bedömer att tidpunkten för skattebetalningarna belastade kassaflödet i början av året mer än jämförelseperioden.

Fokus under resten av året ligger som förväntat på genomförandet av omorganisationen

Aallon Group har ingen numerisk guidning, men företaget strävar efter en genomsnittlig årlig tillväxt på 15-20 % och en växande EBITDA-marginal på medellång sikt. Den långsamma utvecklingen av den finska ekonomin bromsar den organiska tillväxten fortfarande i år, och under H2 kommer implementeringen av organisationsreformen också att binda en del fakturerbar personal. Organisationsförändringen, fusionerna av dotterbolag samt införandet av ett gemensamt affärssystem kommer som förväntat att orsaka engångskostnader, särskilt under H2. Under kommande år borde organisationsreformen dock ge mer effektivitet och stärka tillväxtgrunden. Vårt estimat före rapporten förväntade att Aallon Groups omsättning för år 2025 skulle växa med 15 % till 40,4 MEUR och att EBITDA-marginalen (16,2 %) skulle försvagas något från jämförelseperioden (16,4 %). Vi förväntade oss att EBITA-marginalen (11,1 % jämfört med 10,9 %) skulle förbättras något i takt med att avskrivningarnas relativa andel minskade. Våra estimat inkluderar ännu inte de senaste företagsförvärven, som på årsbasis ökar företagets omsättning med cirka 3,5 %. Till följd av rapportmissen i H1 finns det ett litet nedåttryck på resultatestimatet i detta avseende. I det stora hela går Aallon Groups förvärvsdrivna tillväxtstrategi i rätt riktning.