Alexandria H1’25 snabbkommentar: Liten rapportmiss från kostnadssidan

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-08-21 06:23 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Alexandria rapporterade i morse en något svagare rapport än förväntat. Rapportmissen kom från kostnadssidan, med omsättningen som var exakt enligt vårt estimat. Vid en första anblick bjöd rapporten inte på några större överraskningar. Om kapitalförvaltningen och den nya fastighetsfonden fanns det mycket knapphändig ny information i rapporten, och dessa är de centrala intressepunkterna vid den earnings call:et som börjar klockan 11.

Strukturerade produkter gick åt mycket väl

Alexandrias H1-omsättning var helt i linje med våra förväntningar på 25,8 MEUR och växte med 9 % jämfört med jämförelseperioden. Medelstorleken på strukturerade produkter under rapportperioden var tydligt högre än vår förväntning och omsättningen för strukturerade produkter översteg vår förväntning avsevärt (12,2 mot 10,2 MEUR). Motsvarande var försäkringsomsättningen tydligt lägre än vårt estimat och även mixen av fondavgifter var något sämre än förväntat. Sammantaget är avvikelserna i omsättningsraderna ganska neutrala. Gällande utvecklingen av den nya kapitalförvaltningstjänsten fanns det mycket marginell information i rapporten. Sammantaget har företagets försäljning gått bra under början av året, särskilt med tanke på den instabila marknadssituationen.

En mindre negativ överraskning i kostnaderna

Rapportens negativa överraskning låg i kostnaderna, då ombudsmännens arvoden var på en högre nivå än våra förväntningar. En högre kostnadsstruktur än förväntat tyngde även rörelsevinsten, och den justerade rörelsevinsten efter goodwillavskrivningar var 4,7 MEUR, medan vårt estimat förväntade en vinst på 5,4 MEUR. Rörelsemarginalen sjönk under 20 %, men den innehåller en sanktionsavgift på 1 MEUR från Finansinspektionen. Justerat för detta skulle rörelsemarginalen vara 22 %, vilket inte är någon vidare nivå i förhållande till den nuvarande affärsvolymen. Vi anser att det är något oroande att företagets marginal inte har förbättrats under de senaste 24 månaderna, trots att verksamheten har varit i tydlig tillväxt. Även om företaget kontinuerligt gör motiverade tillväxtinvesteringar, borde det samtidigt finna en motsvarande mängd effektiviseringar på annat håll. 

Inget omnämnande av den nya fastighetsfonden

Företaget har som vanligt inte gett guidning. I rapporten nämns inte den nya fastighetsfonden, vilket vi anser vara oroande. Vi förväntar oss mer information om detta under earnings call:et, men vi skulle inte bli förvånade om lanseringen av fonden måste skjutas fram. Detta skulle i sig inte vara överraskande, när man tar i beaktande fastighetsmarknadens knastertorra kapitalanskaffningsmarknad. Som vi tidigare har nämnt, anser vi den nya fastighetsfonden vara en strategiskt viktig öppning, eftersom den skulle utöka bolagets utbud till slutna fonder.