Boreo meddelade att bolaget emitterar ett hybridlån på 13 MEUR och har undertecknat ett nytt bankfinansieringsavtal på 60 MEUR. Storleken på hybridlånet var något större än bolaget tidigare hade förutsett och räntan låg i stora drag inom det intervall vi förväntat oss. Vi uppdaterar våra estimat när resultatet av återköpserbjudandet för det nuvarande hybridlånet klarnar. Utöver en liten positiv EPS-effekt är det viktigt att bolaget i och med det nya finansieringspaketet har starkare förutsättningar än tidigare att fortsätta sin förvärvsstrategi.

Hybridlånets ränta på en bra nivå

Det nya hybridlånet uppgår till 13 MEUR och har en fast årlig ränta på 8,75 % fram till september 2029. Ursprungligen meddelade bolaget att det övervägde ett hybridlån på 10 MEUR, varför storleken var något större än de ursprungliga förväntningarna. I våra nuvarande estimat har hybridlånet refinansierats till en ränta på 8,0 %, men vi ansåg detta vara osannolikt med beaktande av den senaste tidens rörelser på räntemarknaden. Vi anser att 8,75 % är en ganska bra nivå för bolaget med beaktande av bolagets egna situation och räntemarknadens aktuella läge. Nivån sjunker i vilket fall som helst tydligt från bolagets nuvarande hybridlån (10,75 %). Räntenivån och den större storleken än väntat signalerar enligt oss att efterfrågan på hybridlånet har varit på en god nivå.

Bankfinansieringen ger handlingsutrymme för företagsförvärv

Utöver hybridlånet undertecknade Boreo ett nytt finansieringsavtal på 60 MEUR med OP Företagsbanken, vilket ersätter det tidigare avtalet på 55 MEUR. Det nya treåriga avtalet (med två förlängningsoptioner på ett år) förlänger bolagets skuldmognadsprofil och minskar de årliga låneamorteringarna. Det nu ingångna finansieringspaketet på 60 MEUR består av en kredit på 24 MEUR för refinansiering av bolagets befintliga lån, en kredit på 13 MEUR avsedd för företagsförvärv, en kredit på 7 MEUR avsedd för återköp av hybridlånet samt en kreditram på 16 MEUR. Finansieringspaketets löptid är tre år och inkluderar två förlängningsoptioner på ett år, vars utnyttjande gör nödvändig kreditgivarens samtycke. 

Hybridiskulden krympning ökar de icke-räntebärande skulderna och höjer därmed finansiella kostnader samt sänker resultat efter skatt. Räntorna på hybridskulden sjunker däremot tydligt och dessa beaktas enbart i vinsten per aktie. Sammantaget är nettoreffekten av detta på vinsten per aktie faktiskt positiv. Detta framgår också av bolagets kommentar om att arrangemangen sänker de genomsnittliga finansieringskostnaderna med totalt ungefär en procentenhet. Vidare är det, utöver den lilla positiva EPS-effekten, viktigt att bolaget i och med det nya finansieringspaketet har starkare förutsättningar än tidigare att fortsätta med företagsförvärv genom en förbättrad likviditet. Efter några tystare år gällande företagsaffärer kan bolaget återigen börja genomföra sin egen serieförvärvsstrategi.

Vi kommer att beakta det nya finansieringsarrangemanget i våra estimat när resultatet av återköpserbjudandet för det befintliga hybridlånet klarnar. Återköpserbjudandet avslutas den 23 september, och bolaget meddelar resultatet senast den 28 september.