EcoUp planerar att samla in 3 MEUR i eget kapital genom en riktad emission i början av året

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-12-22 07:06 GMT. Ge feedback här.

EcoUp meddelade på fredag eftermiddag att företaget överväger en riktad aktieemission på ungefär 3 MEUR för att stärka företagets kapitalstruktur och finansiera tillväxt. Företagets huvudägare har åtagit sig att teckna en betydande del av emissionen. Vi är inte särskilt förvånade över emissionsplanen, då företagets balansräkning har stramats åt i och med den svaga resultatutvecklingen. Emissionen sänker företagets finansiella risk, men om den genomförs kommer den att ha en betydande utspädningseffekt för befintliga aktieägare. Vi kommer att beakta den planerade finansieringslösningen i våra estimat senast efter att den har genomförts.

Företaget siktar på att samla in ungefär 3 MEUR för att stärka kapitalstrukturen

EcoUp planerar en riktad aktieemission på ungefär 3 MEUR till en begränsad grupp inhemska investerare. Medlen är avsedda att stödja företagets tillväxt i Sverige, kommersialiseringen av teknikverksamheten samt investeringar i produktionseffektivisering. Genomförandet och tidpunkten för emissionen beror på marknadsläget, men målsättningen är januari 2026.

Företagets största ägare, det vill säga familjen Kaski, styrelseordförande Tuomas Mikkonen och operationell chef Lauri Törrö via sina företag, samt den nya investeraren Mall Invest Oy, har åtagit sig att teckna totalt cirka 63 % av emissionen. Teckningspriset har planerats vara den volymviktade genomsnittskursen (VWAP) för de 7 handelsdagarna före kallelsen till bolagsstämman, vilket är 1,37 euro per aktie. Det maximala antalet aktier som erbjuds i emissionen är ungefär 2,2 miljoner aktier, vilket skulle motsvara ungefär 24,5 % av företagets aktiekapital före emissionen. Arrangemanget kräver godkännande från en extra bolagsstämma.

Finansieringsbehovet kommer inte som en överraskning

Den planerade aktiebaserade finansieringslösningen kom inte som någon större överraskning för oss. EcoUps balansräkning har nyligen stramats åt till följd av svag lönsamhetsutveckling och betydande investeringar. Enligt företaget har den svaga marginalutvecklingen också påverkat balansräkningen negativt. Därför är det nödvändigt att stärka balansräkningen för att genomföra strategin, eftersom vi bedömer att utvecklingen av den tydligt kassanegativa Teknikverksamheten inom ramen för nuvarande kassa skulle ha varit svår för företaget, även om EcoUp också håller på att bolagisera Teknikverksamheten, vilket skulle möjliggöra finansiering av satsningar via partners.

I samband med EcoUps Q3-rapport konstaterade vi att företagets kassaflöde efter investeringar var negativt och att nettoskulden hade stigit till en hög nivå i förhållande till EBITDA. Vi bedömde då att balansräkningen var under kontroll på kort sikt, men att omförhandling av finansieringen skulle tynga finansieringskostnaderna. Den nu planerade aktiebaserade finansieringen är en motiverad lösning för att sanera balansräkningen och säkerställa tillväxtinvesteringar utan att skuldsättningen ökar för mycket. Att erhålla ytterligare skuld till ett rimligt pris skulle också ha varit tveksamt med tanke på den fortfarande relativt höga skuldsättningen i förhållande till resultatet och den fortsatt utmanande marknadssituationen för byggnation av fristående hus (mot våra kommentarer om företagets strategi uppdatering och nya finansiella mål).

Det finns motiveringar för den riktade emissionen, men övriga ägare kommer naturligtvis att spädas ut betydligt

Enligt företaget valdes en riktad emission istället för en företrädesemission på grund av en snabbare implementeringstid och ökad säkerhet. Vi anser att det senare argumentet är förståeligt, dessutom bedömer vi att en riktad emission i denna skala är en betydligt mer kostnadseffektiv lösning för att anskaffa eget kapital än en emission av teckningsrätter. Huvudägarnas starka engagemang i emissionen är en positiv signal om deras förtroende för företagets strategi. Emissionen förbättrar EcoUps soliditet och likviditet, vilket ger företaget arbetsro att genomföra strategin i ett marknadsläge som sannolikt kommer att vara utmanande åtminstone under nästa år. Med tanke på EcoUps koncentrerade ägarstruktur anser vi att sannolikheten för att arrangemanget genomförs är hög.

Baksidan med den riktade emissionen är en betydande utspädning av befintliga aktieägares (exklusive de som deltar i emissionen) ägarandel med nästan en fjärdedel. Följaktligen minskar utspädningen tydligt potentialen för ett bra scenario för övriga ägare (d.v.s. att företaget uppnår lönsam tillväxt inom isoleringsverksamheten och/eller att teknikverksamheten går in i en kommersiell fas). Teckningskursen för den riktade emissionen bestäms visserligen av marknadspriset, men EcoUps aktiekurs har sjunkit till sin historiskt lägsta nivå efter de senaste årens svårigheter, så tidpunkten för emissionen är i efterhand sett svag.

Vi kommer att uppdatera våra estimat för att beakta effekterna av den planerade aktieemissionen på antalet aktier och balansräkningen senast efter att arrangemanget har genomförts.