Etteplan Q3’25 förhandskommentar: Trots svårigheter förväntas en tydlig resultatförbättring

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-27 05:25 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Bloomberg (3 analytiker, 24.10.2025) (konsensus)

Etteplan publicerar sin Q3-rapport onsdagen den 29 oktober ungefär klockan 13.00. Vi förväntar oss att omsättningen har ökat något drivet av förvärv, men organiskt förväntar vi oss att omsättningen fortfarande har minskat. Vi förväntar oss att den operationella vinstnivån har varit svag, men att den ändå har förbättrats från en mycket svag jämförelseperiod. Det finns inget utrymme för besvikelser, eftersom det finns en tydlig risk för en negativ vinstvarning för företaget, då våra nuvarande estimat ligger precis vid den nedre gränsen av företagets guidning. Att ingen vinstvarning har utfärdats före rapporten indikerar enligt vår mening att Q3 har gått åtminstone skapligt. I rapporten ligger fokus naturligtvis på att känna av marknadsstämningen och kundernas investeringsvilja.

Organiskt kommer omsättningen sannolikt att minska

Vi förväntar oss att Etteplans omsättning har ökat med mindre än 3 % till 82,0 MEUR. Tillväxten kommer helt från företagsförvärv (Novacon Powertrain-förvärvet samt lilla Eltech Automation AB) och vi uppskattar att den organiska tillväxten fortfarande var tydligt negativ. Enligt vår uppfattning har den allmänna efterfrågemiljön fortsatt att vara utmanande, och ingen betydande återhämtning har observerats sedan sommaren. Inom vissa sektorer är situationen bättre (som försvar och energi), men den övergripande bilden inom Etteplans kundbranscher är svag. Utmaningen är generellt företagets kunders ovilja att investera och fokus på marginal, vilket har lett till att exempelvis produktutvecklingsfunktioner har flyttats till länder med lägre kostnadsnivåer. Vi förväntar oss förvärvsdriven tillväxt från Engineering Solutions (estimat +7 %), liten organisk tillväxt från Technical Communication and Data Solutions (+3 %) och en tydlig minskning av omsättningen från Software and Embedded Solutions (-6 %).

Resultatet måste förbättras från en mycket svag jämförelseperiod

Vi förväntar oss att Etteplans justerade EBITA uppgick till 6,0 MEUR (Q3’24: 4,3 MEUR), vilket skulle innebära en marginal på 7,3 % (Q3’24: 5,4 %). Våra estimat indikerar således en tydlig förbättring från en exceptionellt svag jämförelseperiod, men i det stora hela skulle marginalen enligt våra estimat fortfarande ligga på en ganska svag nivå. Lönsamheten tyngs enligt vår bedömning fortfarande av låg beläggningsgrad för specialister och organiskt minskande omsättning, vilket gör att även de fasta kostnaderna skalar i fel riktning. Etteplan har dock nyligen kraftigt anpassat sin kostnadsstruktur och kapacitet för att möta den försvagade efterfrågan, vilket borde stödja den operationella marginalutvecklingen. Anpassningsåtgärderna har dock medfört betydande engångskostnader, men de största anpassningsåtgärderna är enligt vår bedömning åtminstone för tillfället bakom oss. Vi förväntar oss att den rapporterade rörelsevinsten har ökat till 4,4 MEUR från jämförelseperioden som präglades av betydande engångsposter (Q3’24: 1,4 MEUR).

Sannolikheten för en negativ vinstvarning ökar om Q3-rapporten är en besvikelse

Etteplan har guide:at för en omsättning på 365-385 MEUR (2024: 361,0 MEUR) och en rörelsevinst (EBIT) på 19-24 MEUR (2024: 18,4 MEUR) för innevarande år. Våra estimat ligger precis vid den nedre gränsen av guidningen (omsättning 366 MEUR och rörelseresultat 19,2 MEUR). Om Q3-siffrorna skulle understiga våra estimat (både vad gäller omsättning och rörelseresultat) skulle en negativ vinstvarning framstå som alltmer sannolik. I vilket fall som helst anser vi att risken för en vinstvarning för innevarande år fortfarande är närvarande och att företaget måste lyckas under resten av året för att nå sin guidning. I rapporten är marknadssentimentet och hur kundernas investeringsvilja inom olika branscher har utvecklats av intresse. Vid tidpunkten för den föregående rapporten var stämningen delvis avvaktande, då aktiviteten för att starta projekt efter sommaren fortfarande var osäker, och nu får vi mer konkret information om hur slutet av året har inletts. Med tanke på Etteplans utmaningar är situationen motsägelsefull i den meningen att jämförbara företag också har haft framgångar under Q3 (t.ex. Rejlers och Prevas), även om affärsverksamheterna aldrig är helt jämförbara, bland annat på grund av kundernas branschfördelning.