Fodelia: Fodbar vinner kontrakt och växer snabbt

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-09-02 06:04 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Fodelias och Bravedos joint venture-bolag Fodbar har nyligen fortsatt att vinna offentliga upphandlingar, vilket har en positiv inverkan på både Fodbars och delvis även Feelias utsikterna för omsättningstillväxt. Företagets koncept verkar vara mycket konkurrenskraftigt och företaget har dessutom lyckats vända sin verksamhet till lönsamhet trots sin ringa storlek och utvecklingsfas. Vi har redan tagit Fodbars tillväxtutsikter i beaktande i vår analys och ser inget behov av betydande revideringar i koncernens estimat eller värdering. Vi anser dock att det är möjligt att aktiemarknaden tidigare inte har kunnat värdera Fodbar betydande, bland annat på grund av företagets tidiga utvecklingsfas och bristfällig rapportering. Fodbars nya kontraktsvinster och bevis på lönsam tillväxt skulle kunna börja förändra situationen under de närmaste åren och fungera som en drivkraft även för Fodelias aktiekurs.

Fodbar har fortsatt att vinna upphandlingar

Fodelia meddelade på måndagen att dess delägda joint venture-bolag Fodbar Oy nyligen har vunnit offentliga upphandlingar. I Norra Österbotten har Fodbar vunnit avtal för att producera måltidstjänster i flera kommuner, och avtalets årliga värde är ungefär 0,8 MEUR. I Västra Nylands välfärdsområde har företaget å sin sida vunnit produktion av måltidstjänster till ett årligt värde av 3,2 MEUR. Resultaten från dessa anbud hade redan tidigare varit offentlig information. Till exempel i Västra Nylands upphandling fick Fodelia full poäng för både pris- och kvalitetskomponenterna. Fodbar använder Feelias färdigrätter, vilket enligt vår bedömning stöder dess konkurrenskraft inom måltidstjänster i förhållande till traditionella konkurrenter som Compass Group och Palmia.

Tidigare under våren 2025 vann Fodelia upphandlingen för välfärdsområdet Oma Häme, vars uppskattade årliga värde är upp till 10 MEUR. Fodbars omsättning är därmed i stark tillväxt och skulle kunna mer än fördubblas med de nya avtalen. Tillväxten stöder delvis också Fodelias helägda dotterbolag Feelia, eftersom ungefär 10 % av Fodbars omsättning typiskt sett är relaterad till inköp av färdigmatsprodukter tillverkade av Feelia.

Fodbar Oy: Omsättning och rörelsevinst

Källa: Bokslutsinformation (PRH)

Fodbar en mindre känd del av Fodelia

Fodbar är enligt vår uppfattning en mindre känd del av Fodelia på aktiemarknaden, eftersom joint venture-bolagets exakta siffror inte rapporteras kvartalsvis, utan företagets vinstandel konsolideras som en del av Fodelia-koncernens finansiella poster. Fodbar Oy:s omsättning år 2024 var enligt bokslutsinformationen från PRH 8,4 MEUR, rörelsevinsten 0,34 MEUR (4,1 % av omsättningen) och resultat efter skatt 0,14 MEUR (1,6 % av omsättningen). Fodbars eget kapital uppvisade en förlust på 2 MEUR och företaget finansierades bland annat med ett kapitaltillskottslån på 2,2 MEUR (kassatillgångar i balansräkningen 0,6 MEUR). Det egna kapitalet har tyngt ned på grund av företagets förluster under de första åren, men i takt med att lönsamhetsvändningen fortskrider skulle det egna kapitalet gradvis kunna stärkas. För att Fodelia ska kunna redovisa en positiv avkastning från ägandet i sin egen resultaträkning, måste Fodbars eget kapital först bli positivt.

Fodbars vinst skulle kunna mångfaldigas under de närmaste åren

Om Fodbar värderades med en EV/EBIT-multipel på 10x, vilket är typiskt för den traditionella livsmedelsbranschen, i förhållande till det realiserade resultatet för 2024, skulle dess företagsvärde vara 3,4 MEUR och aktiekapitalets värde 1,3 MEUR, varav Fodelia äger 50 %, det vill säga ungefär 0,7 MEUR. Företaget uppvisar dock stark tillväxt mot bakgrund av de senaste avtalen, varför dess värde enligt vår uppfattning bör bedömas med betoning på framtiden. Om omsättningen till exempel skulle öka till 20 MEUR under de närmaste åren och rörelsemarginalen på 4 % skulle förbli oförändrad, skulle värdet på Fodelias ägarandel kunna stiga till ungefär 3 MEUR enligt den nämnda logiken. Vi ser inga hinder för fortsatt tillväxt även efter den nämnda nivån. Å andra sidan har företagets marginal typiskt sett lidit under uppstartsfasen av nya kontrakt, så en rörelsemarginal på 4 % är inte en självklarhet (och inte heller en maximal nivå). Vi har gett en ganska hög verkligt värde på 4 MEUR för 50 % av Fodbar i vår sum-of-the-parts-värderingsmetod, vilket baseras på förväntningar om framtida vinsttillväxt (ungefär EV/EBIT 10x 2027e). Vi förväntar oss dock inte att marknaden fullt ut kommer att notera värdet utan ytterligare bevis och/eller mer detaljerad rapportering om joint venture-bolagets vinsttillväxt.