Glaston Q3’25 snabbkommentar: God marginal, svag orderingång

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-30 07:32 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Glaston publicerade sin Q3-rapport i morse. Kvartalets operationella resultat överträffade klart våra estimat, med högre omsättning än förväntat och MDS-segmentets marginalnivå som stödde utvecklingen. Däremot var orderingången fortsatt svag och orderingången underskred även vår förväntning. På motsvarande sätt var upprepningen av guidningen och den fortsatta svaga marknadssituationen väntade. 

Operationell vinst i linje med förväntningarna

Företagets omsättning växte med ungefär 2 % under Q3, vilket klart översteg vårt estimat som förväntade en minskning på ungefär 9 %. Bakom den högre omsättningen än estimerat låg särskilt Architecture, vars omsättning låg kvar på ungefär samma nivå som jämförelseperioden (+1 % å/å), medan vi hade förväntat oss en minskning på 12 %. Vi bedömer att detta delvis beror på leveranstiderna, vilket återspeglar den minskade och förkortade orderstocken i slutet av Q2. På motsvarande sätt ökade Mobility, Display & Solar-segmentets (MDS) omsättning med 6 %, vilket något översteg vår prognos om en tillväxt på 2 %. Koncernens försäljningsmix (utrustning vs. tjänster) var väl i linje med våra förväntningar (utrustning 62 %, tjänster 38 %).

Koncernens jämförbara EBITA-marginal var på en bra nivå (8,5 %) och överträffade även vårt estimat (est. 7,2 %). Segmentvis var Architectures marginal (just. EBITA-% 8,6 % vs. estimat 8,8 %) väl i linje med vårt estimat, vilket återspeglar att överträffandet kom särskilt från MDS-segmentet, vars marginal steg till en hög nivå på 8,2 % (estimat 3,3 %) jämfört med den senaste historien. Enligt företaget stöddes segmentets utveckling av minskade fasta kostnader och ökad volym. De 0,7 MEUR i engångskostnader som bokfördes för kvartalet (främst relaterade till omstruktureringskostnader) var däremot ungefär hälften av vårt estimat, men som vi konstaterade i vår förhandskommentar var det en ökad osäkerhet kring nivån på dessa. Mot bakgrund av detta överträffade det rapporterade resultatet våra estimat ännu tydligare. Även kostnaderna på nedersta raden var något lägre än våra estimat och det rapporterade resultatet per aktie översteg våra estimat med god marginal.

Orderingången var fortfarande ganska svag

Företagets orderingång för Q3 var 43,4 MEUR (-18 % å/å), vilket var betydligt lägre än vårt estimat (est. -10 % å/å). På segmentnivå minskade Architectures orderingång med 7 % (est. -3 % å/å), medan MDS orderingång fortsatte att minska kraftigt (-42 % å/å vs. est. -27 % å/å). I linje med det svaga orderingången och de höga leveranserna minskade koncernens orderstock (63 MEUR) jämfört med jämförelseperioden (102 MEUR) och även jämfört med Q2 (77 MEUR).

Guidningen upprepades som väntat, inga väsentliga förbättringar i utsikterna ännu

I samband med rapporten upprepade Glaston som väntat sin guidning för innevarande år och förväntar sig att omsättningen uppgår till 206–215 MEUR och jämförbar EBITA till 13,1–15,1 MEUR. Före rapporten estimerar vi att företagets omsättning för innevarande år uppgår till 207 MEUR och justerad EBITA till 13,6 MEUR. Företaget kommenterade att minskningen i orderstocken och att godkännandet av vissa projekt flyttats till det tredje kvartalet påverkar Glastons omsättning och jämförbara rörelseresultat i Q4. I linje med helhetsbilden ser vi inga betydande revideringstryck på våra estimat för innevarande år på koncernnivå. Orderutvecklingen bekräftade däremot våra tidigare estimat om försämrade tillväxtförutsättningar nästa år (mot omsättningstillväxt 2026e -6 % å/å). 

Glastons kommentarer om marknadsutsikterna var också förväntade och företaget förväntade sig att marknadsaktiviteten på arkitekturmarknaderna skulle förbli dämpad under resten av året. Bolaget kommenterade också att utsikterna för kundinvesteringar är mer osäkra än vanligt då geopolitiska spänningar och osäkerheten på världsmarknaderna fortsätter. För att möta dessa utmaningar inledde företaget under Q3 ett kostnadsbesparingsprogram, som redan aviserats i samband med Q2-rapporten, med målet att uppnå årliga besparingar på 6 MEUR. Vid slutet av Q3’25 hade bolaget implementerat åtgärder som leder till årliga besparingar på 2,6 MEUR, vilka realiseras från och med 2026. Företaget uppgav också i rapporten att man i samband med förhandlingar om nedskärningar i Finland har konstaterat att det finns behov av permitteringar mellan november 2025 och juni 2026.