Glaston Q4’25 förhandskommentar: Låg orderstock tynger utvecklingen

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-11 05:20 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Glaston publicerar sin bokslutskommuniké för 2025 på fredag cirka klockan 8.30, och företagets engelskspråkiga vinstpresentation kan följas här klockan 11.00. Vi förväntar oss att företagets utveckling under slutet av året har varit betydligt svagare än jämförelseperioden, till följd av en minskad orderstock. I rapporten kommer vi särskilt att fokusera på guidningen för 2026, utvecklingen av orderstocken samt mer detaljerade marknadskommentarer.

Vi förväntar oss att nedgången i orderstocken har återspeglats i utvecklingen under slutet av året

Vi estimerar att Glastons omsättning för Q4 har minskat betydligt från jämförelseperioden och uppgick till 48,7 MEUR. Bakgrunden till nedgången är särskilt den betydligt lägre orderstocken i slutet av det tredje kvartalet (Q3’25: 63 MEUR vs. Q3’24: 102 MEUR). Dessutom var orderingången i Q3 fortsatt mycket svag (Q3’25 orderingång: 43 MEUR, -18 % å/å). Företaget kommenterade också i samband med Q3-rapporten att minskningen av orderstocken och förseningen av godkännandet av vissa projekt påverkar omsättningen och den jämförbara rörelsevinsten i Q4. Vi estimerar att omsättningen för Architecture-enheten har minskat med hela 20 %, medan omsättningen för Mobility, Display & Solar (MDS)-enheten har ökat med 10 % från en svag jämförelseperiod. För helåret 2025 estimerar vi att omsättningen uppgick till 209 MEUR, vilket ligger i mitten av företagets guidning på 206–215 MEUR.

Med tanke på företagets kommentarer och omsättningsminskningen förväntar vi oss att företagets vinst och marginalnivåer har varit på nedgång (just. EBITA-% 6,0 % vs. Q4’24: 7,5 %). Däremot bedömer vi att de genomförda effektivitets- och kostnadsbesparingsåtgärderna, samt en mer tjänstedriven försäljningsmix på koncernnivå, delvis har försvarat utvecklingen. För helåret 2025 estimerar vi att EBITA uppgick till 14,1 MEUR (guidning 13,1–15,1 MEUR). Vad gäller den operationella marginalutvecklingen följer vi också med intresse utvecklingen inom MDS-segmentet, vars marginalnivå i Q3 steg till en hög nivå på 8,2 % jämfört med den närmaste historien. Vi estimerar att den rapporterade rörelsevinsten har tyngts av engångskostnader på ungefär Q3-nivå (0,8 MEUR) relaterade till omstruktureringskostnader. Däremot estimerar vi att kostnadsbelastningen på nedersta raden har legat på ungefär normala nivåer, och med detta i åtanke uppgick den rapporterade vinsten per aktie till 0,007 euro.

Vi estimerar att förslaget om utdelning/kapitalåterbetalning per aktie kommer att vara 0,04 euro per aktie, men vi bedömer att detta är villkorat av en förbättring av marknadssituationen och att en eventuell utbetalning sker under H2. Vi förväntar oss att detta återspeglar styrelsens beslut i slutet av 2025 att inte betala ut förra årets andra del av kapitalåterbetalningen, baserat på den dämpade verksamhetsmiljön och den låga orderingången under tidigare kvartal (vi kommer att uppdatera våra estimat i samband med Q4-rapporten). Med tanke på helheten anser vi inte heller att ett nollår för utdelning är helt uteslutet.

Vi estimerar att orderingången var lägre än jämförelseperioden

Glaston kommenterade i samband med Q3-rapporten att de förväntar sig att marknadsaktiviteten på arkitekturmarknaden förblir svag under resten av året. Företaget kommenterade också att utsikterna för kundinvesteringar är osäkrare än vanligt på grund av fortsatta geopolitiska spänningar och osäkerhet på världsmarknaderna. Vi bedömer att situationen har förblivit svag, särskilt med tanke på den fortsatt svaga utvecklingen inom nybyggnation i Kina. Å andra sidan har det funnits vissa försiktiga tecken på förbättring, och vi förväntar oss att företagets orderingång på kvartalsbasis har fortsatt att visa en uppåtgående trend från de svaga nivåerna under tidigare kvartal (bl.a. var orderingången i Q2 på den lägsta nivån sedan början av coronapandemin i Q2’20). Med detta i åtanke är vårt estimat för Glastons Q4-orderingång cirka 47 MEUR, vilket dock är tydligt lägre än jämförelseperioden (-11 % å/å). I linje med helhetsbilden bedömer vi också att orderingången har varit mer tjänstedriven än under jämförelseperioden.

Guidningen för 2026 är av störst intresse

Rapportens viktigaste del är företagets guidning för 2026. Vi bedömer att företagets utgångsläge inför året är utmanande till följd av en minskad och förkortad orderstock. Vi antar att utvecklingen, särskilt under början av året, kommer att förbli på en låg nivå vad gäller omsättningen, utan en plötslig uppgång i marknadssituationen, vilket det åtminstone inte finns några indikationer på för närvarande. Enligt vår uppfattning utsätter orderstockens utveckling företaget för fluktuationer i efterfrågan. I samband med Q3-rapporten meddelade företaget att det finns ett behov av permitteringar i Finland mellan november 2025 och juni 2026. Med tanke på helhetsbilden estimerar vi att Glastons omsättning kommer att minska till cirka 185 MEUR under 2026 och den justerade EBITA till 11,4 MEUR. Utöver guidningen kommer vi i rapporten att följa kommentarer om marknadsutsikterna inom olika kundsegment och regioner.

Vårt fokus ligger också på framstegen i kostnadsbesparingsprogrammet på 6 MEUR, för vilket företaget vid slutet av Q3 hade genomfört åtgärder som enligt företaget kommer att leda till årliga besparingar på 2,6 MEUR från och med 2026. Dessutom kommer vi att följa resultaten av företagets strategiuppdateringsprocess, som Glaston förväntade skulle vara klar i slutet av 2025.