Källa: Inderes

Keskisuomalainen publicerar sin H1-rapport torsdagen den 27 augusti. Vi förväntar oss att företagets omsättning och operationella vinst har minskat från en exceptionellt stark jämförelseperiod, som stöddes av dubbla val och en förändring i konkurrenssituationen på distributionsmarknaden. Engångsförsäljningsvinster under början av året kommer dock att lyfta den rapporterade vinsten. Vi förväntar oss att företaget upprepar sin guidning för innevarande år, vilken förutspår en stabil eller minskande omsättning och en minskning av den operationella vinsten.

Stark jämförelseperiod tynger omsättningen

Vi förväntar oss att Keskisuomalainens H1-omsättning har minskat till 101 MEUR (H1'25: 109 MEUR). Den mest betydande drivkraften bakom nedgången är segmentet Nyhetsmedia, vars jämförelseperiod förstärktes av reklamintäkter från vårens dubbla val. Dessutom förutspår vi att den strukturella volymminskningen för tryckt media har fortsatt, och tillväxten inom digitala medier är ännu inte tillräcklig för att fullt ut kompensera detta. Även om reklammarknaden har piggnat till mot slutet av granskningsperioden, har dess svaga utveckling enligt vår bedömning även bromsat Keskisuomalainens försäljning åtminstone under Q1. Inom distributionsverksamheten var jämförelseperioden exceptionellt stark efter att Posti drog sig tillbaka från marknaden för oadresserad direktreklam i början av 2025, vilket gav företaget nya kunder och större prissättningskraft. Vi förutspår en liten kundförlust inom distributionsverksamheten (valen stödde utvecklingen under jämförelseperioden), även om början av året har varit ganska stark inom detaljhandeln, som är viktig för distributionsverksamheten. Den stabila omsättningen för övriga segment stöds å andra sidan av förvärvet av Arena Interactive som genomfördes under våren, medan vi förutspår att utvecklingen för övriga mindre affärsområden antingen har varit stabil eller sjunkande.

Operationell vinst minskar, men engångsposter lyfter rapporterad vinst

Vi förutspår att Keskisuomalainens justerade rörelsevinst har minskat till 5,4 MEUR (H1'25: 8,1 MEUR). Detta motsvarar en marginal på 5,3 %, vilket vi finner vara en måttlig nivå med tanke på företagets höga andel tryckt media. Försämringen av det operationella resultatet förklaras till stor del av bortfallet av Nyhetsmedias högmarginalintäkter från val samt att volymerna inom distributionsverksamheten har stabiliserats från sin toppnivå. Resultatnedgången för Nyhetsmedia mildras av företagets effektiviseringsåtgärder från föregående år, såsom anpassning av tryckkapacitet och koncernstruktur, men dessa räcker enligt vår bedömning inte för att kompensera för resultatnedgången som beror på den svaga volymutvecklingen inom affärsområdet. Vi bedömer att resultatet för övriga affärsområden har förbättrats något, med stöd av förenklingen av organisationsstrukturen (det vill säga kostnadsbesparingar).

Även om den operationella vinsten minskar, förväntar vi oss att den rapporterade vinsten per aktie har ökat till 0,78 euro (H1'25: 0,69 euro). Detta förklaras av engångsposter som bokförts under början av året, inklusive en försäljningsvinst på cirka 3,4 MEUR från fastighetsförsäljningen i Kuopio och en försäljningsvinst på cirka 1 MEUR relaterad till Arena Interactive-arrangemanget via intressebolaget Arena Partners. Därmed är vårt justerade EPS-estimat 0,48 euro, jämfört med 0,69 euro under jämförelseperioden. Vi bedömer att företaget har utnyttjat skatteavdrag som möjliggjorts av distributionsverksamheten under H1, men den exakta storleken på dessa är svår att förutsäga. Därför anser vi att EPS-utvecklingen under H1 är sekundär och fokuserar särskilt på utvecklingen av den operationella vinsten.

Vi förväntar oss en upprepning av guidningen

Vi förväntar oss att Keskisuomalainen upprepar sin guidning för innevarande år, enligt vilken omsättningen för 2026 kommer att ligga på samma nivå eller minska något (2025: 213 MEUR), och den justerade rörelsevinsten kommer att förbli på en bra nivå, men minska något från jämförelseperioden (2025: 14,7 MEUR). Efter ett starkt jämförelseår kommer 2026 att bli ett mellanår för företaget. Under 2027 förväntas utvecklingen på hela mediemarknaden återigen stödjas av nya val samt öppnandet av spelmarknadens annonsering för utländsk konkurrens. Dessutom bedömer vi att Finlands sannolika ekonomiska tillväxt kommer att stimulera efterfrågan på medieannonsering brett.

I rapporten ligger vårt intresse, utöver resultatsiffrorna, särskilt på reklammarknadens allmänna utveckling och företagets kommentarer om digitaliseringens framsteg inom Nyhetsmedia, då detta är kärnan i företagets långsiktiga värdeskapande. Dessutom följer vi hur affärsområdet Arena Interactive har kommit igång som en del av koncernen och om nya korsförsäljningsmöjligheter redan har skapats inom meddelandetjänsterna.