Lamor meddelade på fredagen att bolaget planerar en riktad nyemission på minst 5 MEUR för att stärka det egna kapitalet och likviditeten. Nyheten kom inte som en överraskning för oss, eftersom behovet av en nyemission har varit känt sedan juli i samband med bolagets förnyade finansieringsavtal. Vi anser att det är kritiskt att emissionen genomförs för att trygga bolagets finansiella ställning mot bakgrund av den senaste vinstvarningen och den försvagade likviditeten. Nyheten föranleder inga omedelbara revideringsbehov av våra estimat, men vi kommer att uppdatera antalet aktier och våra balansräkningsestimat när emissionsvillkoren och tidsplanen är slutgiltigt fastställda.

Nyemissionen är ett väntat steg för att uppfylla villkoren i finansieringspaketet

Syftet med nyemissionen är att stärka bolagets egna kapital som en del av den omstrukturering av skuldfinansieringen som genomfördes i juli, samt att stödja likviditeten sedan kundernas upphandlingsprocesser har försenats. Samtidigt för bolaget förhandlingar med sina finansiärer om vissa undantag från finansiella kovenantvillkor inför testningen i slutet av 2026, och siktar på att uppnå dessa undantag före utgången av oktober. De kommande kovenantförhandlingarna återspeglar bolagets försvagade resultatförmåga, vilket visade sig i samband med den kraftiga vinstvarningen i början av oktober. Enligt vår bedömning är finansiärernas flexibilitet nu bunden till ägarnas vilja att stödja bolaget genom att tillföra kapital.

Ankarinvesterarnas stöd säkerställer emissionens preliminära storlek

Lamors styrelse beslutar om teckningskursen i nyemissionen. Den slutliga teckningskursen väntas ligga 10 procent under den volymviktade genomsnittskursen för aktierna under en 30-dagarsperiod som avslutas i samband med publicering av Q3-rapporten. Med aktiens nuvarande kurs skulle det krävas cirka 7,0 miljoner aktier för en nyemission på 5 MEUR. Styrelsen avser ändå att föreslå för en extra bolagsstämma att det med stöd av emissionsbemyndigandet ska kunna emitteras maximalt 10 miljoner aktier, för att emissionen ska ge flexibilitet med tanke på förändringar i marknadsförhållandena. Vi anser att detta beslut är motiverat för att säkerställa den nödvändiga finansieringen i form av eget kapital.

Till emissionen har bolagets huvudägare Larsen Family Corporation Oy (till ett belopp av 2 MEUR) samt Industrifonden Finland (Suomen Teollisuussijoitus), Ömsesidiga pensionsförsäkringsbolaget Ilmarinen, Pensionsförsäkringsaktiebolaget Veritas, Mandatum Livförsäkringsaktiebolag och Ömsesidiga försäkringsbolaget Kaleva (totalt 3 MEUR) åtagit sig. Dessa ankarinvesterare äger för närvarande totalt 57,8 % av bolagets aktier. Larsen Family Corporation Oy:s och de nämnda övriga storägarnas åtaganden motsvarar sammanlagt 100 procent av nyemissionens preliminära totala belopp, vilket enligt vår mening minskar risken i samband med emissionen. De investerare som deltar i nyemissionen har lämnat sina åtaganden på vissa sedvanliga villkor och under förutsättning att ett sådant kovenantundantag som nämns i början av meddelandet avseende testdagen den 31 december 2026 har erhållits innan nyemissionen genomförs. Vi anser att ankarinvesterarnas starka engagemang är en positiv signal för att emissionen ska gå igenom, men vi vill påpeka att emissionsstorleken i förhållande till bolagets nuvarande marknadsvärde på cirka 22 MEUR kommer att orsaka en betydande utspädningseffekt för de befintliga aktieägarna.