LeadDesk Q2'25 snabbkommentar: Jämn prestation

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-08-14 07:19 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Källa: Inderes

LeadDesk fortsatte i Q2 med förvärvsdriven lönsam tillväxt helt i linje med våra förväntningar. Särskilt Zisson-förvärvet bidrog till en stark omsättningstillväxt, medan vi bedömer att den organiska valutajusterade tillväxten lyckats bli lätt positiv efter kundbortfallet i slutet av 2024. Kostnadskontrollen höll i sin tur den relativa marginalen på jämförelseperiodens nivå innan synergierna från de senaste företagsförvärven började verka och engångskostnaderna försvann under H2. Företaget meddelade att den organiska tillväxten nu har piggnat till i Finland, så marknadssituationen ser något starkare ut än våra förväntningar. Sammantaget motsvarade rapporten vid en första genomgång helt våra förväntningar, så estimatrevideringarna kommer att förbli små.  

Omsättningen växte starkt drivet av företagsförvärv

LeadDesks Q2-omsättning växte som väntat med kraftiga 30,5 % till 10,16 MEUR (valutajusterat +29,7 %). Tillväxten drevs särskilt av det stora Zisson-förvärvet samt i mindre utsträckning av de mindre eDialog24- och Telemagic-affärerna. LeadDesks organiska tillväxt steg enligt vår bedömning till cirka +3 % under H1 (valutajusterat +1 %), eftersom företaget under början av året tog igen den svacka som uppstod i slutet av 2024 på grund av bortfallet av mindre lönsamma kundrelationer. Styrkan i den organiska tillväxten i Nederländerna och Spanien var helt väntad, men till vår förvåning var även Finland bland marknaderna med starkast organisk tillväxt. Den svaga organiska utvecklingen på den finska marknaden har varit en av nyckelfaktorerna för företagets långsamma tillväxt, så informationen är ett gott preliminärt tecken på marknadens återhämtning. Ur ett koncernperspektiv är Norge dock den viktigaste enskilda marknaden efter Zisson-affären. 

Marginalen tog steg framåt, men vikten ligger på slutet av året

LeadDesks EBITDA för Q2 stärktes som väntat till 1,49 MEUR (14,6 % av omsättningen, Q2'24: 14,5 %) och den justerade rörelsevinsten till 0,59 MEUR (5,8 % av omsättningen, Q2'24: 5,6 %). Lönsamheten stärktes, förutom av företagsförvärven, av företagets satsningar på kostnadseffektivitet. Samtidigt minskade dock engångskostnaderna för förnyelse av ekonomisystem under H1 och integrationskostnaderna för företagsförvärven denna effekt. Effekten av kostnadssynergierna från företagsförvärven kommer enligt bolagets kommentarer att synas tydligare mot årsskiftet med start från Q4 och fullt ut från början av 2026. Företagets investeringar, som huvudsakligen viktas mot produktutveckling (AI-funktioner och utveckling av molntjänster), ökar dock tydligt (H1'25: 2,8 MEUR, H1'24: 1,6 MEUR). Detta kommer i framtiden att väsentligt tynga ner rörelsevinsten genom en ökning av avskrivningsnivån (H1'25: 1,7 MEUR exklusive avskrivningar från företagsförvärv), så utan en uppgång i tillväxten finns det också tydliga hinder för företagets marginalutveckling.

Strategins tyngdpunkt flyttas efter innevarande år mot tillväxt

Inför Q2-rapporten ligger våra estimat för 2025 i mitten av LeadDesks breda guidningsintervall (valutajusterad tillväxt 23-33 %, EBITDA-marginal 14-19 %). Guidningen förblev oförändrad och det fanns inga överraskningar i rapporten, så våra estimat kommer knappast att ändras nämnvärt. Bolagets värdeskapande är beroende av kombinationen av tillväxt och lönsamhet samt kapitalallokering för marknadskonsolidering. Utöver företagsförvärven har LeadDesk fokuserat på att stärka sin lönsamhet under åren 2023-2025, vilket, särskilt under innevarande år, har börjat ge stöd åt aktiens värdering. Efter innevarande år börjar strategins fokus att skifta mot att stärka tillväxten, där vi ser en viktigare drivkraft för värdeskapande. 

När det gäller tillväxt kommer företaget att ha mycket att göra, eftersom dess organiska tillväxt har varit svag de senaste åren. Den starkare årliga omsättningstillväxten i Kontinentaleuropa har på koncernnivå försvagats av den svaga utvecklingen i Norden (särskilt Finland). Denna uppgift underlättas naturligtvis om den tillväxtökning som nu observerats på den finska marknaden är hållbar. Vi bedömer att företaget, med tanke på konkurrensfaktorerna i dess produktportfölj och den allmänna efterfrågeutvecklingen på marknaden, har förutsättningar att växa med en årlig takt på 5–10 % (2024 valutajusterad organisk tillväxt: ca 3–4 %). Detta kräver dock att företaget omfördelar sina tillväxtinvesteringar till marknadsnischer med bättre efterfrågan, samt en snabb utveckling av produktportföljen i takt med de möjligheter som AI medför. I ljuset av rapporten arbetas båda med (mer detaljerade segmentval för målkunder i Kontinentaleuropa, AI-funktioner används av en tredjedel av kunderna), så vi anser att förutsättningarna för framgång finns.