Analyst Comment

Loihde Q3’25 snabbkommentar: Ett något mjukare kvartal än väntat

Summary

Loihdes Q3-rapport visade en omsättningstillväxt på 2 % till 32,0 MEUR, vilket var något under förväntningarna på 32,6 MEUR, på grund av långsamma beställningar och svagare utveckling inom vissa områden.
Den justerade EBITDA uppgick till 3,0 MEUR med en marginal på 9,3 %, vilket var lägre än prognosen på 3,2 MEUR och 9,8 % marginal, främst på grund av lägre omsättning än väntat.
Företaget upprepade sin vinstguidning för året, men för att nå målen krävs en tydlig förbättring under Q4, trots osäkerheter som priskonkurrens och projektförseningar.
Effektiviseringsåtgärder och tillväxt inom kontinuerliga tjänster förväntas stödja marginalerna, men osäkerhet kvarstår på grund av den allmänna ekonomiska situationen.

Detta innehåll är skapat av AI. Du kan lämna feedback om det på Inderes forum.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-29 07:33 GMT. Ge feedback här.

Estimat tabell	Q3'24	Q3'25	Q3'25e	Q3'25e	Konsensus		Skillnad (%)	2025e
MEUR / EUR	Jämförelse	Faktisk	Inderes	Konsensus	Lägst	Högst	Utfall vs. Inderes	Inderes
Omsättning	31,5	32,0	32,6				-2 %	144
EBITDA (just.)	2,9	3,0	3,2				-6 %	11,7
EBITDA	2,8	2,5	3,0				-16 %	10,3
Organisk tillväxt-%	5,7 %	1,7 %	3,5 %				-51 %	3 %

Omsättningstillväxt-%	5,1 %	2 %	3,5 %				-1,8 procentenheter	3,3 %
EBITDA-marginal (just.)	9,3 %	9,4 %	9,8 %				-0,4 procentenheter	8,1 %
Källa: Inderes

Loihtees Q3-rapport var något under våra förväntningar. Omsättningen fortsatte att växa långsamt och den justerade EBITDA var ungefär på samma nivå som förra året. Företagets resultatguidning kräver en god prestation under resten av året, men den ökade priskonkurrensen, förseningar i starten av stora projekt och kundernas långsamma beslutsfattande på grund av den allmänna osäkra ekonomiska situationen skapar tydlig osäkerhet för resten av året. I det stora hela har dock företagets utveckling följt en god trend genom en svår cykel. Företagets Q3-webcast kan ses här.

Omsättningen fortsatte att växa något, men var något lägre än våra förväntningar då utmaningarna från Q2 fortsatte

Loihtees omsättning för Q3 ökade med 2 % till 32,0 MEUR, vilket var något under vårt estimat på 32,6 MEUR. Företaget kommenterade att tillväxten inom säkerhetslösningar fortsatte och att utvecklingen av kontinuerliga tjänster fortfarande var god. Omsättningen tyngdes dock, liksom under Q2, av att beställningar inom ramavtal för offentlig förvaltning kom igång långsammare än väntat, samt en svagare utveckling än väntat inom återförsäljning av nätverksutrustning och konsulttjänster. Marknaden för IT-konsulttjänster förblev svår och omsättningen för Data, Digi & AI minskade något, vilket dock enligt vår bedömning var en bättre prestation än sektorn i övrigt. Företaget kommenterade att försäljningen gick bra i slutet av rapportperioden (liksom många andra företag i sektorn) och ser en positiv utsikter på medellång sikt.

Marginalen var ungefär på jämförelseperiodens nivå och något lägre än våra förväntningar

Justerad EBITDA var 3,0 MEUR (marginal 9,3 %), vilket också var lägre än vår prognos på 3,2 MEUR (marginal 9,8 %). Nivån var marginellt bättre än jämförelseperioden. Bakgrunden till den lilla avvikelsen från estimaten var enligt vår bedömning till stor del en omsättning som var något lägre än förväntat. Under resten av året stöds marginalen av tillväxten inom säkerhetsaffärsområdena (särskilt kontinuerliga tjänster), bättre utnyttjandegrader inom IT-konsulting jämfört med jämförelseperioden, samt företagets effektiviseringsåtgärder. Loihde genomförde förhandlingar om nedskärningar i början av året, med vilka företaget siktar på besparingar på ungefär 1–2 MEUR för år 2025. Vi förväntade oss engångskostnader på ungefär 0,2 MEUR för Q3 från effektiviseringsåtgärderna, men justeringsposterna uppgick till 0,5 MEUR. Därmed sjönk rapporterad EBITDA till 2,5 MEUR (Q3’24: 2,8 MEUR). Företaget rapporterar inga andra poster än omsättning och EBITDA i den mer begränsade Q3-rapporten.

Vinstguidningen kräver ett bra slut på året

Loihde upprepade sin guidning, enligt vilken omsättningen kommer att växa eller ligga på jämförelseperiodens nivå och den justerade EBITDA kommer att förbättras från 11,0 MEUR under 2024. Den justerade EBITDA för januari-september uppgår till 7,0 MEUR, vilket är något under jämförelseperiodens (7,1 MEUR) nivå. Att nå guidningen gör det således nödvändigt med en tydlig resultatförbättring under det sista kvartalet (Q4'24 just. EBITDA: 3,9 MEUR). Före rapporten förväntar vi oss att justerad EBITDA ökar till 11,7 MEUR, särskilt tack vare effektivitetsåtgärder, tillväxt inom kontinuerliga tjänster och förbättrade debiteringsgrader. Loihde har under det senaste året och i år lyckats öka sin personalproduktivitet, och de fasta kostnaderna har börjat skalas. Detta ökar vår tilltro till att lönsamhetsförbättringen kommer att lyckas. Å andra sidan skapar den skärpta priskonkurrensen, förseningar i stora projekt och kundernas långsamma beslutsfattande på grund av den allmänt osäkra ekonomiska situationen en tydlig osäkerhet. Om projektrisker skulle realiseras under slutet av året, skulle företaget enligt vår bedömning dock kunna tvingas sänka sin guidning till nivån "i nivå med föregående år". I det stora hela har företaget dock navigerat väl genom en mycket svår cykel. Framgång under resten av året är dock avgörande.

Loihde is a service company for digital development and security. The company offers solutions within data analysis and data management, user experience design, software development, cloud services, and services within cybersecurity and security technology. The customers consist of corporate customers operating in a number of different sectors. The largest operations are found in Finland and Sweden.

Key Estimate Figures02/10

	2024	25e	26e
Revenue	139.7	144.3	151.7
growth-%	5.3 %	3.3 %	5.2 %
EBIT (adj.)	4.1	4.5	6.5
EBIT-% (adj.)	2.9 %	3.1 %	4.3 %
EPS (adj.)	0.63	0.54	0.84
Dividend	1.50	0.50	0.68
Dividend %	12.5 %	4.2 %	5.8 %
P/E (adj.)	19.0	22.0	14.1
EV/EBITDA	7.0	7.3	5.3