Netum meddelade i ett meddelande som publicerades på måndagsmorgonen att bolaget organiserar om sin verksamhet och siktar på årliga kostnadsbesparingar på 1,4–1,8 MEUR. Vi anser att de aviserade åtgärderna är helt nödvändiga och väntade mot bakgrund av bolagets vinstvarning i september och den kraftigt sjunkande omsättningen. Enligt vår ståndpunkt har bolagets kostnadsstruktur varit alltför tung i förhållande till den nuvarande volymen, varför en lättare administration och ledning är rätt medicin för situationen. Nyheten föranleder inga revideringar av våra estimat, eftersom vi redan hade väntat oss omfattande kostnadsbesparingar. Enligt vår bedömning är det nu av primär vikt att få ett stopp på omsättningsminskningen för att komma ur den ständiga effektiviseringsspiralen. Netum publicerade på morgonen också sin reviderade strategi och nya finansiella mål för åren 2027–2029, vars kommentar kan läsas här.

Nödvändig anpassning för att svara mot den minskade omsättningen

Netums nuvarande organisation och stödfunktioner är dimensionerade för en affärsverksamhet som är klart större än den nuvarande. Företagets omsättning sjönk från 44 MEUR år 2024 till 38 MEUR år 2025, och vårt estimat för innevarande år förväntar sig att nedgången fortsätter till nivån 31 MEUR. Därmed är de nu aviserade årliga besparingsmålen på 1,4–1,8 MEUR minst sagt nödvändiga till sin storleksordning, i synnerhet som funktionerna har effektiviserats redan tidigare. Enligt vår mening är det naturligt att besparingarna nu riktas särskilt mot gemensamma funktioner, ledningen och chefspositioner snarare än mot experter som utför kundarbete och vilkas arbete redan tidigare har effektiviserats. De engångskostnader på ungefär 0,3 MEUR som är förknippade med förändringen bokförs för innevarande år, vilket innebär att de inte påverkar det jämförbara resultat som bolaget guidade för. Vi beaktar dessa engångsposter i vår nästa estimatuppdatering. Besparingarnas ekonomiska effekter börjar synas till största del år 2027 och fullt ut från och med år 2028.

Den nya strukturen syftar till att tackla utmaningarna med nyttjandegraden

Utöver kostnadsbesparingarna övergår bolaget till en ny modell med fyra affärsområden och centraliserar sin försäljning till en enda organisation. Ur investerarens synvinkel är det mest intressanta med strukturförändringen enligt vår mening kopplat till resurshantering: den lediga kapaciteten kommer i fortsättningen att ledas på hela Netum-nivå i stället för att resurserna är bundna till enskilda kundrelationer eller enheter. Låga debiteringsgrader har enligt vår bedömning varit en av Netums största bromsar för lönsamheten på sista tiden, och att avskaffa stuprören är ett logiskt steg för att optimera kapaciteten. Vidare flyttar en förändring av chefernas roller så att de utför mer kundarbete arbetsinsatsen direkt till debiteringsbart arbete, vilket i sin tur stöder lönsamhetsvändningen.

Balansräkningen är ansträngd och kräver att åtgärderna lyckas

Bolaget upprepade sin guidning för innevarande år i meddelandet, enligt vilken omsättningen sjunker avsevärt och det jämförbara EBITA-resultatet är negativt. År 2026 kommer därmed enligt vår bedömning att bli mycket svårt, vilket också var väntat. Som vi har betonat tidigare är Netums balansräkning ansträngd och bolagets finansieringssituation kräver en snabb stabilisering. De tidigare effektiviseringsåtgärder som meddelades i augusti var otillräckliga, men de mer omfattande åtgärder som nu har aviserats ger enligt vår mening ett bättre stöd för bolagets resultatvändning från och med år 2027 och framåt.