Optomed Q3’25 förhandskommentar: Tillväxt att vänta

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-11-03 06:20 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Optomed publicerar sin Q3-rapport på torsdag cirka klockan 9.00. Vi förväntar oss att företagets omsättning har ökat med ungefär 28 %, drivet av segmentet Utrustning, även om tillväxten bromsas av den svaga utvecklingen inom segmentet Programvara. Rörelseresultatet har enligt vår bedömning fortsatt att vara negativt, och pengar har flödat ut ur företagets kassa. Fokus ligger på segmentet Utrustning, framstegen i kommersialiseringen av helhetslösningen Aurora AEYE i USA samt mottagandet av Optomed Lumo och utvecklingen av försäljningspipelinen. Vi förväntar att guidningen förblir oförändrad, men i samband med Q3 strävar vi efter att få visibilitet särskilt för nästa år.

Vi förväntar oss att segmentet Utrustning växer kraftigt

Vi förväntar oss att Optomeds omsättning har ökat med ungefär 29 % till totalt 4,0 MEUR under Q3. Vi förväntar oss ett språng till en ny storleksklass för segmentet Utrustning från en svag jämförelseperiod, då vi estimerar att segmentets omsättning uppgick till ungefär 1,8 MEUR (+122 %). Företaget meddelade i samband med Q2-rapporten att försäljningspipelinen för utrustning är mycket stark, och enligt vår bedömning inkluderar perioden flera betydande CAPEX-affärer. Även om den återkommande intäktstillväxten för Aurora AEYE i princip är betydligt mer värdefull på lång sikt, kan kunder aktivera AI-komponenten i enheter som säljs nu även senare. Vi förväntar att den återkommande intäkten från Aurora AEYE uppgår till ungefär 0,6 MEUR, vilket skulle kräva en betydande tillväxt i den aktiva installerade basen. Vi försöker förstå detta utifrån förändringen i företagets rapporterade intäkter från "Tjänster som intäktsförs över tid". Det väsentliga är fortfarande tillväxten i antalet kunder, antalet aktiva enheter och den återkommande intäkten. Generellt förväntar vi oss tillväxt särskilt i USA, där efterfrågan enligt vår uppfattning har varit god. Motvind kommer från den svaga amerikanska dollarn, men detta borde redan vara bekant.

Dessutom har leveranserna av Optomeds Lumo-ögonbottenkamera, som lanserades i Q2, påbörjats, och mottagandet av enheten är naturligtvis av intresse. Enligt vår uppfattning startade serieproduktionen av Lumo dock först i september, vilket innebär att leveranserna under Q3 fortfarande har varit låga. I Q4 borde dock Lumo röra på sig. Det största fokuset ligger på utvecklingen av segmentet Utrustning, men majoriteten av Optomeds omsättning kommer dock från segmentet Programvara. Här har utvecklingen varit svag i en svår marknadssituation, och vi estimerar att omsättningen uppgick till 2,2 MEUR i Q3 (-3,5 % från jämförelseperioden). Den svaga utvecklingen i programvarusegmentet tynger koncernens tillväxtsiffror betydligt, men viktigare är tillväxten i utrustningssegmentet och särskilt den återkommande intäkten från Aurora AEYE.

Resultatet har fortfarande varit negativt

Vi förväntar oss att rörelseresultatet för Q3 fortfarande var negativt, -1,1 MEUR, vilket skulle innebära en liten förbättring från jämförelseperioden (Q3’24: -1,4 MEUR). Vi förväntar oss att företagets kostnadsstruktur har fortsatt att öka i takt med tillväxtinvesteringarna, även om kostnadskontroll har eftersträvats. Vi förväntar oss att segmentet Utrustning fortfarande har visat en liten förlust (-0,2 MEUR) och att segmentet Programvara har genererat en liten rörelsevinst (0,2 MEUR). Utöver detta tillkommer dock koncernkostnader, vilka vi förväntar oss uppgå till cirka -1,1 MEUR. Vi estimerar att resultatet var -0,4 MEUR på EBITDA-nivå, och vi förväntar oss också att det operationella kassaflödet var negativt. Den största uppmärksamheten riktas dock mot nettokassans (Q2’25: 5,3 MEUR) "förbränningshastighet", som företaget borde kunna minska, annars kan en ny aktieemission vara aktuell. Under Q3 har dock betydande rörelsekapital sannolikt bundits, då företaget har förberett sig särskilt för en ökning av Lumos leveransvolymer under Q4. Finansieringen granskas särskilt i Q3-rapporten på grund av den tidigare försämrade kassasituationen. Vi gjorde små justeringar i våra estimat i samband med förhandskommentaren.

Guidningen håller troligen, men kassan oroar

Optomed upprepade som väntat sin guidning, där företaget förväntar sig en stark omsättningstillväxt under 2025 jämfört med 2024. Vi bedömer att "stark tillväxt" indikerar en tillväxt på 10-20 %, vilket är i linje med vår omsättningstillväxtprognos på knappt 13 %. Vi förväntar oss alltså att företaget upprepar sin guidance. Q4’24-omsättningen inkluderade en stor enskild order på 1,5 MEUR, så jämförelseperioden för Q4 är mycket stark. Följaktligen kommer tillväxtsiffran för Q4’25 att vara svag, även om vi förväntar oss en i sig mycket stark prestation från segmentet Utrustning under slutet av året. Bakom detta ligger samma drivkrafter som i Q3, men dessutom bör leveranserna av Optomed Lumo vara på en betydande nivå. Företaget har tidigare meddelat att den initiala efterfrågan på kameran var stark och företaget har förväntat sig att Lumo ska vara en central tillväxtmotor. Dessutom kommenterade Optomed i samband med Q2-rapporten att företaget förväntar sig flera medelstora CAPEX-leveranser av utrustning under H2, och vi förväntar oss liknande kommentarer nu.

Generellt söker vi i samband med Q3-rapporten särskilt visibilitet för nästa års utveckling, både vad gäller marknadsutvecklingen och företagets egna drivkrafter. Viktiga delar är enligt vår mening särskilt Aurora AEYE, möjliga AI-konverteringar, utvecklingen av Lumos försäljningspipeline samt möjliga framsteg i Kina. Även utsikterna för programvarusegmentet måste granskas, även om dess andel av värdet enligt vår mening är begränsad. Sammantaget kan Optomeds annars positiva utsikter överskuggas av hotet om en nyemission, vars sannolikhet vi också försöker bedöma i samband med Q3.