Källa: Inderes

Optomed publicerar sin Q3-rapport fredagen den 6 november. Vi förväntar oss att företagets omsättning har ökat tydligt och att EBITDA har vänt till positivt, vilket skulle vara särskilt viktigt med tanke på kassaflödet. Enligt vår bedömning stöds utvecklingen av en stor utrustningsorder från USA, den gradvisa ökningen av Aurora AEYE:s löpande intäktsström samt en lättad kostnadsstruktur. De två sistnämnda är också viktiga med tanke på de kommande kvartalen, dessutom skulle ett förbättrat kassaflöde minska finansieringsrisken. Vidare är visibiliteten i säljtratten viktig för guidningen, eftersom man utan betydande nya order inte nödvändigtvis når tillväxtguidningen för 2026.

Betydande utrustningsorder lyfter Enheter-segmentet till stark tillväxt

Vi estimerar att Optomeds omsättning under Q3 ökade med 12 % och landade på 4,9 MEUR (Q3'25: 4,4 MEUR). Den huvudsakliga drivkraften bakom tillväxten är enligt vår bedömning Enheter-segmentet, som är kritiskt för investerings-caset. Dess omsättning stöds av en utrustningsorder på 1,8 MEUR som meddelades i juni från en amerikansk leverantör av screeningtjänster. Leveranserna för ordern förväntas till stor del infalla under Q3, vilket därmed skulle höja Q3-volymerna avsevärt. Samtidigt är orderflödet också viktigt, eftersom det till det säsongsmässigt starka Q4 också bör säkerställas goda volymer.

Utöver utrustningsleveranserna förväntar vi oss att tillväxten i den aktiva maskinparken för helhetslösningen Aurora AEYE stöder omsättningen i takt med att den löpande faktureringen stiger gradvis. Aurora AEYE:s rekordförsäljning i början av året borde börja synas i omsättningen även under Q3 och fortsätta stödja resten av året. Även här är marginalnivån utmärkt (särskilt när AEYE Health säljer lösningen), vilket gör att även en liten tillväxt stöder de nedersta raderna avsevärt. För Programvara-segmentets omsättning (estimat 2,2 MEUR) förväntar vi oss att den har förblivit stabil, men en positiv utveckling har skett här. Det Veikkaus-avtal värt 0,9 MEUR med Ubitec som meddelades i september är en viktig referens för företaget, men enligt vår uppfattning kommer dess inverkan på det innevarande årets siffror att förbli liten. På längre sikt kan en öppning av spelmarknaden vara en stor möjlighet.

Tillväxten av löpande intäkter och en lättad kostnadsstruktur stöder en hållbar vändning

Vi förutspår att Optomeds EBITDA vände till positivt under Q3 och uppgick till 0,3 MEUR (Q3'25: -0,5 MEUR). Vändningen skulle vara betydande, eftersom en positiv EBITDA givetvis skulle stödja kassaflödet och därmed finansieringssituationen. På längre sikt anser vi att det är särskilt kritiskt att klyftan mellan den löpande intäktsströmmar (bland annat Aurora AEYE) och de fasta kostnaderna fortsätter att minska. Vi förväntar oss att det justerade rörelseresultatet har förbättrats tydligt från jämförelseperioden och uppgick till -0,4 MEUR (Q3'25: -1,2 MEUR). Detta återspeglar i stora drag även företagets kassaflöde.

Resultatet för Enheter-segmentet stöds av dess tydliga volymtillväxt, tillväxten i Aurora AEYE:s löpande högmarginella intäktsström samt de effektiviseringsåtgärder på kostnadssidan som bolaget tidigare har genomfört. Vi förväntar oss att bruttomarginalen har förblivit på en hälsosam nivå, även om produktmarginalerna är pressade vid större engångsorder. Vi estimerar att rörelseresultatet för Enheter- och Programvara-segmenten låg på 0,2 MEUR, men koncernkostnaderna (estimat -0,9 MEUR) drar ner koncernens rörelseresultat till ett fortfarande negativt resultat. Vid sidan av resultatutvecklingen följer vi noggrant rörelsecassaflödet, vilket är av central betydelse för att hålla bolagets finansieringsrisk i schack. Vi förväntar oss ett betydande framsteg i kassaflödet.

Guidningen är ett frågetecken, men riktningen borde vara tydlig

Optomed guide:ar för att omsättningen 2026 kommer att öka jämfört med 2025. Enligt vår ståndpunkt kräver guidningen både ett bra Q3-resultat och ett starkt orderflöde för resten av året. Tills vidare är visibiliteten för Q4 svag, men om det finns gott om s.k. medelstora order i säljtratten kommer guidningen sannolikt att hålla. Vårt omsättningsestimat för hela året ligger på 17,3 MEUR, vilket innebär en tillväxt på endast knappa procenten från föregående år, varför en stabil omsättningsutveckling i praktiken skulle räcka till för att nå vårt estimat.

På längre sikt är den viktigaste resultatdrivaren enligt vår ståndpunkt fortfarande tillväxten av Aurora AEYE:s löpande intäktsström samt utvecklingen av helhetslösningens säljtratt inom den amerikanska primärvården. Enligt vår ståndpunkt är Optomeds långsiktiga värdeskapande starkt beroende av just kommersialiseringen av Aurora AEYE-lösningen. Vidare söker vi i rapporten efter eventuella uppdateringar om situationen för joint venture-bolaget i Kina, där visibiliteten fortfarande är mycket svag. Att den kinesiska marknaden öppnas upp igen utgör en annan betydande potentiell tillväxtdrivare för företaget vid sidan av USA, men vi har inte ställt några större förväntningar på detta själva.