Oriolas Q3-rapport var operationellt i stora drag i linje med våra förväntningar, och den justerade EBITDA:n förblev stabil trots en oväntad nedskrivning av varulagret. Under rörelseresultatnivå förbättrade joint venture-bolaget Kronans Apotek sitt resultat klart starkare än våra förväntningar och stöttade Oriolas vinst. Bolaget upprepade sin guidning om en förbättrad justerad EBITDA för helåret. Vi såg på förhand en risk för en sänkt guidning, och denna risk kvarstår fortfarande över resten av året. Vid en första anblick finns det inga betydande revideringstryck på våra estimat.

Partihandeln och specialflödena stöttade omsättningstillväxten

En tillväxt på fem procent lyfte omsättningen till 353 MEUR, vilket i praktiken motsvarade vårt estimat helt. Tillväxten stöddes särskilt av segmentet Products, vars omsättning steg med knappa 9 % drivet av partihandel, licenspreparat och dosdispensering. Även omsättningen i segmentet Services växte med nästan 4 %, stöttat av höga volymer inom export, vaccin och djurhälso produkter. Försäljningen av experttjänster fortsatte däremot att vara svag, vilket begränsade segmentets utveckling på topplinjen.

Resultatet i linje med förväntningarna trots nedskrivning, Kronans överraskade starkt

Den justerade EBITDA:n på 9,6 MEUR låg kvar på jämförelseperiodens nivå och motsvarade vårt estimat på 9,5 MEUR. Lönsamheten stöddes av en lyckad överföring av bränslekostnader till kundpriserna, vilket gjorde att resultatet för segmentet Services förbättrades något. Segmentet Services överträffade också vår förväntning något. Å andra sidan belastades det operationella resultatet av en engångsnedskrivning av varulagret på 0,7 MEUR i segmentet Products, vilken var relaterad till ett trögrörligt licenspreparat. Resultatet för segmentet Products stannade därför under vårt estimat. Justerat för nedskrivningen skulle dock både segmentet Products och koncernens resultat ha överträffat vår förväntning något, vilket bådar gott inför framtiden. Resultatet för segmentet Products har visserligen varit något volatilt mellan kvartalen.

Under rörelseresultatnivå stöttade joint venture-bolaget Kronans Apoteks starka resultatutveckling det rapporterade resultatet. Kronans just. EBITA steg till 4,6 MEUR, jämfört med 2,7 MEUR under jämförelseperioden och det föregående kvartalet. Kronans bokförde inga engångskostnader under kvartalet, vilket gjorde att den andel av resultatet som Oriola bokförde från sitt joint venture-bolag steg till ett klart positivt värde (0,9 MEUR, Q3'25: -0,1 MEUR). Vi förväntade oss på förhand att Kronans resultateffekt fortfarande skulle vara lätt negativ, så förbättringen var en klar positiv överraskning. Skatterna och de finansiella kostnaderna var dock något högre än vår förväntning, vilket kompenserade intressebolagets positiva effekt. Koncernens rapporterade vinst per aktie på 0,01 euro överträffade vår förväntning på 0,00 euro.

Risken för en sänkt guidning dämpades något

Oriola upprepade i enlighet med förväntningarna sin guidning för det innevarande året och bedömer att ”Oriola förväntar sig att den justerade EBITDA:n ökar jämfört med föregående år under 2026 (2025: 35,1 miljoner euro)”. Vi bedömde före rapporten att det fanns en tydlig risk för en sänkt guidning på grund av de stigande fraktkostnaderna. Efter nio månader ligger Oriolas resultat endast 0,1 MEUR före jämförelseperioden, och vi ser därför att risken gällande guidningen kvarstår. Oriola kunde kompensera de höjda bränslepriserna under Q3, men den nya uppgång som setts under hösten för med sig ytterligare kostnadstryck inför slutet av året. Å andra sidan var företagets resultatnivå utan varunedskrivningen bättre än våra förväntningar, vilket kan ge ett visst stöd åt våra estimat.