Oriola Q4’25 snabbkommentar: Egen verksamhet i stort sett enligt förväntningarna, stor förlust från Kronans

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-25 07:15 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Bloomberg, 3-4 analytiker (konsensus)

Oriolas resultat för den egna verksamheten var i stort sett i linje med våra förväntningar, och guidningen om en resultatförbättring för innevarande år var väntad. Joint venture-bolaget Kronans redovisade dock en betydande förlust, även exklusive den tidigare aviserade nedskrivningen, vilket tyngde resultat efter skatt under vårt estimat. Utdelningen förblev nominellt oförändrad, men den andra delen beslutas först i slutet av året, och på grund av den svaga balansräkningen ser vi en risk att den inte delas ut. Rapporten medför vid första anblicken inga betydande estimatrevideringar.

Omsättningen växte något snabbare än förväntat

Oriolas omsättning ökade med 14 % under Q4, något mer än vårt estimat på 11 %. Företagets fakturering ökade ungefär lika mycket, det vill säga 13 %. Distributionssegmentet växte med 11 %, vilket var ungefär i linje med vår förväntning. Tillväxten inom Distribution var bred och drevs bland annat av nya kundrelationer och en stödjande marknad. Både den finska och svenska läkemedelsmarknaden växte under Q4. Grossistsegmentet överträffade vårt estimat och växte med starka 26 %, vilket liksom i Q3 särskilt stöddes av parallellimporten av läkemedel i Sverige.

Operationellt resultat ungefär som förväntat, rapporterad tydlig förlust på grund av engångsposter och Kronans

Oriolas just. EBITDA förbättrades till 9,9 MEUR från jämförelseperiodens 9,4 MEUR och var nära vårt estimat (10,1 MEUR). Just. rörelseresultatet var 6,9 MEUR, jämfört med 6,1 MEUR under jämförelseperioden exklusive den svenska dosdispenseringen. Försäljningen av den svenska dosdispenseringen genomfördes i början av april 2025 och ingår därmed inte längre i Oriolas siffror. Resultatförbättringen drevs av Distributionssegmentet, som levererade ett resultat nästan i linje med våra förväntningar. Grossistsegmentets resultat, trots tillväxt, låg i likhet med Q3 nästan på samma nivå som jämförelseperioden och understeg vårt estimat.

Omsättningen för Oriolas svenska apoteks-joint venture ökade med 8 %, delvis stöttad av en starkare svensk krona, vilket var nära vårt estimat (7 %). Kronans marknadsandel förblev stabil. Just. EBITA var -4 MEUR, vilket var betydligt sämre än vårt estimat som förväntade ett litet positivt resultat. Oriola uppger dock att det justerade resultatet inkluderar engångskostnader relaterade till tidigare perioder, så vi anser att resultatet inte ger en rättvis bild av Kronans operationella prestation. Företaget meddelar att integrationen av Kronans nu är slutförd och att den verkliga vinstnivån därmed borde synas i siffrorna under innevarande år. Hittills har Kronans resultat konsekvent varit sämre än både våra och Oriolas förväntningar/mål.

Med den tidigare aviserade nedskrivningen på 16 MEUR och det svaga resultatet, uppgick det rapporterade resultatet från intresseföretag till en förlust på 19 MEUR. Även om nedskrivningen var känd, var Kronans resultat sämre än våra förväntningar. Oriolas finansiella kostnader var också något högre än vi förväntat, vilket ledde till att det rapporterade resultat efter skatt visade en större förlust än vi prognostiserat. Soliditeten försämrades ytterligare på grund av förlusterna och uppgick till knappt 11 % vid årets slut.

Helårsguidningen väntas vara positiv, utdelningen delades upp i två delar

Oriola guide:ade som väntat en förbättring av just. EBITDA även i år. Vårt estimat för 2026 är 37 MEUR, vilket innebär en måttlig ökning på 2 MEUR, liknande förra året.

Gällande utdelningen föreslår företaget att 0,03 EUR betalas ut och att styrelsen bemyndigas att besluta om en andra del på 0,04 EUR, som skulle betalas i november. Totalt skulle detta innebära en utdelning på 0,07 EUR, i nivå med jämförelseperioden. Vi anser dock att det är troligt att företaget i slutändan inte betalar ut den andra delen på grund av sin svaga balansräkningsposition.

Företaget meddelade i januari att det omprövar sin långsiktiga strategi, sina finansiella mål och sin kapitalallokering. Företaget kommer att ge mer information om resultaten av denna översyn samt sina mål och utsikter för de kommande åren under kapitalmarknadsdagen i maj. I detta sammanhang anser vi att det även kan finnas indikationer på ett eventuellt behov av att stärka balansräkningen.