Ovaro Kiinteistösijoitus Q4'25 snabbkommentar: Väntad rapport, men resultaträkningens poster kräver noggrannare analys

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-26 07:36 GMT. Ge feedback här.

Ovaros Q4-resultat var i stort sett i linje med våra förväntningar, men i resultaträkningen var de positiva förändringarna i verkligt värde samt avskrivningarna betydligt högre än vad vi förväntade oss. Vid en första anblick hittade vi ingen närmare förklaring till dessa poster i rapporten. Den mest betydande negativa nyheten i rapporten var en ändring i planmyndighetens tolkning gällande användningsändamålet för Hervanta vårdprojekt, vilket resulterade i en nedskrivning på -0,5 MEUR. I övrigt verkar utvecklingsprojekten framskrida som förväntat. Företagets guidning var starkare än våra förväntningar och indikerar en växande vinst. På rapportdagen fokuserar vi särskilt på drivkrafterna bakom guidningen. Styrelsens utdelningsförslag var, ganska väntat, 0,12 euro.

Q4-resultatet i linje med våra förväntningar, men betydande skillnader i resultaträkningens poster

Ovaros Q4-omsättning, som bestod av hyresintäkter, uppgick till 1,09 MEUR, vilket översteg vår förväntning (0,98 MEUR) med cirka 11 %. Driftskostnaderna var dock högre än våra förväntningar, vilket resulterade i att nettouthyrningsintäkterna uppgick till 0,40 MEUR och var i linje med våra förväntningar (0,42 MEUR). Q4-resultatet var 0,56 MEUR och EPS 0,07 euro, vilket motsvarade våra förväntningar. Resultatet stöddes särskilt av förvärvet av markområdet Jyväskylän Kukkula, vilket genererade en positiv förändring i verkligt värde på cirka 1,7 MEUR efter skatt.

Inom resultatposterna fanns dock betydande poster som vi vid en första anblick inte hittade närmare förklaringar till. Resultatet från avyttringar och förändringar i verkligt värde uppgick till 3,25 MEUR, vilket tydligt översteg vårt estimat på 1,35 MEUR. Avskrivningarna var å andra sidan mycket höga, 1,7 MEUR, och vi har ännu inte hittat någon förklaring till detta. Vi strävar efter att få mer klarhet i dessa poster från företagets earnings call. Den mest betydande negativa nyheten i rapporten var en ändring i planmyndighetens tolkning gällande användningsändamålet för Hervanta vårdprojekt. Osäkerheten kring projektet realiserades därmed. Detta resulterade i en nedskrivning på -0,5 MEUR av tomtens värde i Q4-resultatet, och företaget utvärderar nu projektets förutsättningar i den nya situationen. Positivt var att administrations- och finansieringskostnaderna var något lägre än våra förväntningar.

Helårsresultatet uppgick till 1,46 MEUR, vilket placerade sig mitt i företagets justerade guidning (1,3–1,6 MEUR). Helårets EPS var 0,18 euro, och styrelsen föreslår en utdelning på 0,12 euro per aktie (estimat: 0,13 €). Utdelningen motsvarar en direktavkastning på 3,6 %.

Guidningen pekar mot växande vinst

För år 2026 guidar företaget för en förbättring av resultatet jämfört med 2025, vilket är något starkare än vårt estimat. Före rapporten estimerar vi att företagets resultat för 2026 kommer att uppgå till 1,5 MEUR, vilket är ungefär på samma nivå som förra året. Vi förväntar oss att företaget kommer att kunna starta åtminstone några nya projekt. Lovande objekt inkluderar vårdhemsprojektet för de skyddade fastigheterna i Jyväskylä Kukkula samt projektet på Teollisuuskatu i Kuopio. Färdigställandet av bostadsrättsprojektet i Kerava är planerat till 2027. Jyväskylä Kukkula-projektet verkar framskrida som planerat och målet är att påbörja nybyggnation i början av 2027. I februari 2026 sålde Ovaro hotellfastigheten Jyväskylän Pappila något över dess bokförda värde, och under hela året kunde företaget i övrigt måttligt omsätta sina tillgångar i enlighet med sin strategi.