Pihlajalinna Q3’25 förhandskommentar: Ett händelserikt kvartal bakom oss

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-28 05:00 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Pihlajalinna (5 analytiker, konsensus)

Pihlajalinna publicerar sin Q3-rapport fredagen den 31 oktober cirka klockan 8.00. Företaget har haft ett händelserikt kvartal, vars nyheter vi redan har gått igenom lite i vår kommentar. Beträffande siffrorna förväntar vi oss att omsättningen har minskat, främst på grund av outsourcing av Jämsän Terveys och verksamheten vid Jokilaakson Sairaala, som avslutades i slutet av augusti. Vi förväntar oss återigen en tydlig resultatförbättring jämfört med jämförelseperioden. Vi anser att Pihlajalinna har förutsättningar att prestera som en relativ vinnare i Q3 jämfört med konkurrenten Terveystalo.

Omsättningen fortsätter att minska

Vi förväntar oss att Pihlajalinnas omsättning för Q3 har minskat med ungefär 3 % till 159 MEUR. Minskningen drivs i våra estimat återigen av segmentet Offentliga tjänster (estimat -13 %), där Jämsä Hälsovårds verksamhet, som överfördes till välfärdsområdet i slutet av augusti, och de avslutade operationerna vid Jokilaakso sjukhus tynger omsättningen. I vilken utsträckning Jämsän Terveys verksamhet genererade omsättning i början av kvartalet är förknippat med viss osäkerhet, vilket något ökar prognosriskerna för Q3. Pihlajalinna har också sålt två vårdenheter till Mehiläinen sedan början av september, men vi bedömer att omsättningspåverkan har varit mycket liten.

Vi estimerar att segmentet Privata hälsovårdstjänster har fortsatt att växa (estimat +5 %). Tillväxten begränsas av en något måttligare efterfrågan på privata hälsovårdstjänster jämfört med jämförelseperioden, vilket bland annat märks i färre övre luftvägsinfektioner. Förändringen i försäkringsbolagens styrning som påverkade Q2 förväntas fortfarande ha vissa efterverkningar under Q3, men vi bedömer att kundgruppen fortsätter att växa. Inom företagshälsovården påverkar förlusten av en större kund under Q2 fortfarande företagshälsovårdsbeståndet. I förhållande till konkurrenten Terveystalo har Pihlajalinnas privata nätverks besöksantal utvecklats bättre i år och vår prognos förväntar att denna trend fortsätter. Effekten av lanseringen av Kela 65-modellen på Q3-siffrorna är enligt vår bedömning mycket liten.

Tydlig vinsttillväxt förväntas igen

Vi förväntar oss att Pihlajalinnas justerade EBITA för Q3 ökade till 16,2 MEUR (Q3’24: 13,6 MEUR), vilket skulle motsvara en justerad EBITA-marginal på 10,2 % (Q3’24: 8,3 %). Det skulle alltså vara en betydande förbättring jämfört med jämförelseperioden. Vi förväntar oss att segmentet Offentliga tjänster har genererat en just. EBITA på 6,4 MEUR (Q3’24: 6,2 MEUR). Siffrorna för det segmentet under jämförelseperioden inkluderade nedskrivningar på 2,9 MEUR relaterade till lokaler och avsättningar för fastighetsunderhåll, vilket belastade resultatnivån. Justerat för detta är vårt estimat lägre än jämförelseperioden. I och med att outsourcingavtalen löpte ut i slutet av augusti försvinner dock redan resultatbördan från segmentet, särskilt då Jokilaakso sjukhus verksamhet enligt vår uppfattning har varit ganska lönsam. Q3 har typiskt sett varit ett starkt kvartal för lönsamheten inom outsourcingverksamheten på grund av dess fasta fakturering och lägre sjuklighet under sommaren. I och med de utgående outsourcingavtalen kommer denna effekt naturligtvis att minska.

Vi förväntar oss att segmentet Privata hälsovårdstjänster redovisade en just. EBITA på 9,8 MEUR under Q3 (Q3’24: 7,3 MEUR). Förbättringen skulle därmed vara betydande med tanke på den något svagare efterfrågan jämfört med jämförelseperioden och revideringen av försäkringsbolagskundens styrning. Enligt vår uppfattning har lönsamhetsåtgärderna för fastprisavtalen inom företagshälsovården framskridit, men tydligare effekter kommer att ses först i slutet av året. Lönsamheten stöds dock av ett flertal åtgärder som företaget redan har initierat (utveckling av utbudet, prissättning och ändringar i ersättningsstrukturer för yrkesutövare, allmän utveckling av serviceprocesser och optimering av inköp).

Vi förväntar oss att det rapporterade resultat per aktie har tagit ett skutt till 0,41 euro (Q3’24: 0,27 euro), vilket i våra estimat stöds av sjunkande finansiella kostnader utöver den operationella vinsttillväxten.

Många aktuella ämnen

Pihlajalinna har guide:at att innevarande års omsättning kommer att ligga något under föregående års nivå (2024: 704 MEUR) och att justerad EBITA kommer att överstiga 65 MEUR. Våra estimat förväntar att omsättningen minskar med 4 % och att den justerade EBITA landar i 66,1 MEUR. Vi anser att resultatguidningen är väl uppnåelig för företaget, men det finns inte heller utrymme för större besvikelser (H1’25: just. EBITA 32,7 MEUR). Företaget har haft ett händelserikt kvartal och vi förväntar oss att företaget kommer att ge uppdateringar om bland annat utsikterna för Kela 65-modellen, företagets förnyelse av verksamhetsmodellen samt utsikterna för företagshälsovården (nyförsäljning och lönsamhetsåtgärder för befintliga fastprisavtal). Vi förväntar oss också att företaget kommenterar och öppnar upp mer om outsourcingen av Norra Birkaland, vars vinst bekräftades igår.