Raute Q3’25 snabbkommentar: Estimat överträffades både vad gäller resultat och orderingång

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-30 07:00 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Raute publicerade sin Q3-rapport i morse. Företaget överträffade våra vinstestimat med en ganska tydlig marginal, vilket främst berodde på den starka lönsamheten som uppnåddes inom utrustningsenheten Wood Processing. Även orderingången överträffade våra estimat ganska tydligt, och kommentarerna om efterfrågan hade en mer positiv ton, men den orderingång som har minskat under en tid skapar besparingskrav för företaget inför nästa år. Raute upprepade naturligtvis sin färska helårsguidning. Vid en första anblick anser vi att den övergripande bilden av rapporten är positiv, även om den knappast ger anledning till en större prognosrevidering.

Den operationella resultatförbättringen avbröts inte i Q3

Rautes omsättning minskade med 6 % till 43,7 MEUR under Q3, vilket var väl i linje med vårt estimat. Omsättningen minskade i alla enheter, men Wood Processings omsättning minskade dock betydligt mindre än vi förväntat oss. Däremot var omsättningsminskningarna på cirka 15 % för eftermarknadsenheterna, det vill säga Services och Analyzers, betydligt svagare än våra estimat. När det gäller Services uppgav Raute att kundernas marknadssituation har lett till en minskning av försäljningen av uppdateringsprojekt och en minskning av ingåendet av omfattande serviceavtal.

Rautes justerade EBITDA ökade med 4 % till 6,5 MEUR under Q3, medan vi förväntade oss att det operationella resultatet redan under Q3 skulle ha minskat i linje med omsättningen. Rautes marginal steg till en mycket stark nivå på 15 % justerad EBITDA-marginal under Q3. Under kvartalet utmärkte sig Wood Processing, vars justerade EBITDA-% steg till hela 15,2 % tack vare väl framskridna projekt, vilket exceptionellt var bäst bland divisionerna. Även Services och Analyzers uppnådde justerade EBITDA-marginaler på cirka 15 %. För Services är nivån blygsam, särskilt för Q3, vilket främst berodde på den svaga omsättningsnivån. Även Analyzers potential är klart högre än Q3-nivån, men för att nå potentialen skulle det sannolikt krävas högre volymer.

På de nedre raderna bokförde Raute marginella engångskostnader för Q3, samt sedvanliga nollnivåfinansieringskostnader i förhållande till företagets storlek och en skattesats på drygt 20 %. Följaktligen minskade EPS från jämförelseperioden, som präglades av positiva finansieringskostnader och låga skatter, till 0,65 euro under Q3, men den överträffade ändå våra estimat i linje med det operationella resultatet.  Rapporten var kassaflödesmässigt, som väntat, svagare än resultatet på grund av rörelsekapitalrelaterade orsaker, men detta var ingen negativ överraskning i förhållande till våra helårsprognoser.

Orderingången var ganska bra, samlad från små källor

Rautes nya orderingång under Q3 var 38 MEUR, vilket var betydligt högre än den mycket svaga jämförelseperioden och även högre än kvartalen under H1. Orderingången, som samlades in från små källor (d.v.s. inga order som överskred informationsgränsen), var enligt oss ganska bra och överträffade våra estimat ganska tydligt. Företaget kommenterade att efterfrågan återhämtade sig i Q3 från den nästan totala nedfrysningen i början av året (särskilt utrustning) och förväntar sig att efterfrågan fortsätter att förbättras nästa år, vilket vi anser är lovande. Orderstocken är dock fortfarande lägre jämfört med Q2 och var i slutet av Q3 ungefär 50 % lägre än jämförelseperioden, på en måttlig nivå om 115 MEUR. Minskningen i orderstocken kan dock orsaka problem för företaget, särskilt under H1, om den snabba återhämtningen av orderingången inte fortsätter. Gällande eventuella anpassningsbehov inleder Raute även förhandlingar om nedskärningar gällande långa permitteringar.

Guidningen upprepades, men fokus ligger redan på nästa år

Raute upprepade naturligtvis den guidning som gavs i vinstvarningen i oktober, enligt vilken företagets omsättning är 170-185 MEUR och justerad EBITDA 22-27 MEUR. Vi förväntar oss att företaget upprepar och även uppnår sina breda intervall. För aktien ligger fokus dock redan på nästa år. Sammantaget, vid en första anblick, tenderade Q3-rapporten att vara positiv, vilket enligt vår mening något lindrade osäkerheten kring nästa års omsättningsnivå, även om den övergripande bilden av nästa års utsikter inte förändrades dramatiskt.