S-Pankki meddelade på torsdagen att de lägger ett rekommenderat offentligt kontantbud på samtliga aktier i Oma Säästöpankki (OmaSp). Budpriset är 17,20 euro per aktie, vilket motsvarar en betydande premie på 47 % jämfört med onsdagens stängningskurs. Eftersom OmaSp:s styrelse rekommenderar budet och nästan 60 % av aktiekapitalet redan har åtagit sig att acceptera det, anser vi att affären är mycket sannolik att genomföras. Nyheten föranleder inga omedelbara ändringar i våra operationella estimat, men vi förväntar oss att OmaSp:s aktiekurs stiger nära budpriset idag.

Budpriset erbjuder aktieägarna en utmärkt möjlighet att avyttra sina aktier

Det kontanta vederlaget på 17,20 euro som S-Pankki erbjuder värderar OmaSp:s hela aktiekapital till cirka 571 MEUR. Budpriset inkluderar en premie på 47,0 % i förhållande till OmaSp:s stängningskurs (11,70 euro) den 8 juli 2026 och en premie på 52,5 % i förhållande till aktiens volymviktade genomsnittspris under de senaste 12 månaderna (11,28 euro).

Vi anser att budpriset är attraktivt för OmaSp:s aktieägare. Företaget har nyligen brottats med brister i riskhanteringen och problem med kreditportföljens kvalitet, vilket har tyngt marginalen och aktiekursen. Med budpriset stiger OmaSp:s P/E-tal för innevarande år, enligt våra estimat, till över 13x och P/B-talet till cirka 0,9x. S-Pankkis erbjudna pris är enligt vår mening attraktivt för investerare, med tanke på bankens fortfarande förhöjda riskprofil och måttliga utsikter för avkastning på eget kapital (vår ROE-prognos för de närmaste åren är 6–7 %). Köperbjudandet erbjuder därför en utmärkt möjlighet att avyttra aktien utan risker kopplade till en resultatvändning.

S-Pankki strävar efter större storlek genom arrangemanget

Förvärvet av OmaSp kompletterar S-Pankkis nuvarande, starkt personkundsfokuserade verksamhet genom att tillföra finansiering för små och medelstora företag samt jordbrukskunder. En större storlek är i princip fördelaktigt inom bankverksamhet, eftersom bland annat kostnaderna för reglering ständigt har ökat och utvecklingen av digitala tjänster kräver betydande investeringar. Sammanslagningen skapar en betydligt större bankenhet som har bättre förutsättningar att möta dessa utmaningar. Vi bedömer att den effektivitetsförbättring som möjliggörs av den större skalan också ligger bakom den ganska betydande premien. Att utnyttja skalfördelarna kräver dock en framgångsrik integrering av Oma Säästöpankki och realisering av kostnadssynergier. S-Pankki har förvisso erfarenhet av att ta över förvärvsobjekt, då banken köpte Handelsbankens finska personkunds- och kapitalförvaltningsverksamhet år 2024.

S-Pankki avser att finansiera köperbjudandet med sina befintliga medel, och dessutom har S-Pankkis ägare (SOK och de regionala andelslagen) åtagit sig att kapitalisera banken med en aktieemission på maximalt 400 MEUR för att säkerställa att bankens soliditet förblir stark även efter förvärvet.

Köperbjudandet ser ut att gå igenom

OmaSp:s styrelsemedlemmar utan intressekonflikter rekommenderar enhälligt att köperbjudandet accepteras. Dessutom har OmaSp:s fem största ägare (sparbankstiftelserna), som tillsammans representerar cirka 60 % av aktierna och rösterna, lämnat ett oåterkalleligt åtagande att acceptera erbjudandet.

Genomförandet av köperbjudandet är villkorat av bland annat konkurrensmyndigheternas godkännanden samt att S-Pankki får kontroll över mer än 90 % av OmaSp:s aktier. Vi anser att det är mycket osannolikt att ett konkurrerande bud dyker upp och att det är praktiskt taget säkert att acceptansgraden på över 90 % uppnås tack vare huvudägarnas starka stöd och den höga premien. Vi förväntar oss inte heller att konkurrensmyndigheten kommer att lägga hinder i vägen för arrangemanget, eftersom den nya enhetens marknadsandel endast skulle uppgå till cirka 5 % av alla lån inom den finska banksektorn och 9 % av bostadslånen. Acceptperioden för köperbjudandet förväntas börja omkring den 17 juli 2026 och avslutas den 25 september 2026, och arrangemanget är planerat att slutföras under det sista kvartalet innevarande år.