Siili Q3’25 förhandskommentar: Vi förväntar oss att omsättningen har minskat, men att marginalen har varit måttlig

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-20 06:17 GMT. Ge feedback här.

Siili Solutions publicerar sin Q3-delårsrapport i morgon, tisdag, uppskattningsvis senast klockan 9.00. Siilis förra år var svårt och innevarande år verkar också bli svagt. Vi estimerar att Siilis omsättning har minskat organiskt och tydligt under Q3. Vi bedömer att marginalen var på en måttlig nivå med tanke på marknadsläget, men om nedgången fortsätter kommer det återigen att sätta press på marginalen framöver. Det vore alltså kritiskt för Siili att få omsättningsminskningen att vända, så att de eftersträvade fördelarna från effektiviseringarna kan uppnås i framtiden. Dessutom bedömer vi att företaget kommer att missa sin omsättningsguidning. Vi följer särskilt kommentarer om försäljning och kostnadsutveckling.

Vi uppskattar att omsättningen har minskat relativt tydligt organiskt under Q3

Vi förväntar oss att Siilis omsättning minskade med 7 % till 22,3 MEUR under Q3. Företaget genomförde ett litet förvärv vid årsskiftet, och därmed minskade den organiska omsättningen enligt vår bedömning med 10 % (Q2’25: -8 %).  Antalet arbetsdagar under kvartalet var detsamma som under jämförelseperioden. Geografiskt förväntar vi oss att den internationella verksamheten tynger utvecklingen, liksom i Q2. Omsättningsminskningen är oroande, eftersom det är viktigt för företaget att stabilisera omsättningen för att uppnå de målsatta fördelarna med kostnadsbesparingarna.

Vi estimerar att marginalen var på en måttlig nivå

Vi förväntar att den justerade EBITA-marginalen för Q3 var 5,5 %, vilket är något högre än jämförelseperioden (2,9 %) och föregående kvartal (4,7 %). Marginalen stöds av förhandlingar om nedskärningar som genomfördes i Finland under Q1 (2,2 MEUR fram till slutet av 2026). Förhandlingarna om nedskärningar som genomfördes under Q3 stöder först från och med Q4 (4,4 MEUR fram till slutet av 2026). Således begränsas lönsamheten enligt vår bedömning fortfarande under Q3 av debiteringsgraderna och särskilt av den negativa nettoeffekten av kundprisutvecklingen och löneinflationen. Det rapporterade resultatet tyngs i Q3 även av engångskostnader på 1,5 MEUR till följd av förhandlingar om nedskärningar (rörelsevinstprocent -1,0 %). På övriga kostnadsrader förväntar vi oss inga större förändringar. Vi estimerar därför att den rapporterade vinsten per aktie har minskat relativt tydligt, men justerat för engångsposter har den ökat tydligt och uppgick till 0,14 euro under Q3 (Q2’24 0,05).

I Q3 är marknadskommentarerna av särskilt intresse

Marknadssituationen inom IT-tjänstesektorn var oförändrad, det vill säga utmanande, under Q2, och flera företag genomförde fortsatta förhandlingar om nedskärningar för att förbättra effektiviteten. Från den privata sektorn hördes dock små positiva signaler i Finland, men den offentliga sektorn var fortfarande i stort sett utmanande i Finland, och där är kundpriserna särskilt en utmaning. Sommaren är vanligtvis en annan viktig vändpunkt under året, och i samband med Q2-rapporterna fick vi ännu ingen känsla för hur IT-marknaden fortsatte efter denna vändpunkt. Med de små positiva signalerna och sommarens vändpunkt riktas därför ett särskilt intresse mot Q3 vad gäller marknadskommentarerna. Den ekonomiska osäkerheten har nu också minskat något under Q3 och i början av oktober, efter tullöverenskommelsen och den preliminära freden i Mellanöstern. På förhand var det dock redan klart att tullarna inte borde ha direkta effekter på IT-tjänstesektorn eller Siilis verksamhet. Indirekta effekter från tullarna är dock fortfarande sannolika. Omfattningen av de indirekta effekterna och de hinder de skapar för marknadens återhämtning är dock fortfarande svåra att bedöma. Vår sammanfattande kommentar om IT-tjänstesektorn för Q2 kan läsas här. Siili är först ut i sin sektor i Finland, tillsammans med Witted, att rapportera för Q3, och därför är intresset för marknadskommentarerna i rapporten särskilt stort.

Vi bedömer att företaget kommer att missa sin omsättningsguidning

Siili guide:ar för en omsättning på 108–130 MEUR och en justerad EBITA på 4,7–7,7 MEUR under 2025. Detta innebär att företaget förväntar sig en omsättningsutveckling på -3 till +16 % och en EBITA-% på 4,4 % till 7,1 %. Nya förhandlingar om nedskärningar kommer dock att finna marginalen på en måttlig nivå. Vi estimerar att företagets omsättning minskar med 4 % (organiskt -6 %) och att den justerade EBITA uppgår till 5,3 MEUR, det vill säga 5,0 % av omsättningen år 2025 (2024: 4,8 %). Vår främsta oro är att omsättningstrenden återigen vänder nedåt, och eftersom det inte finns någon visibilitet för en vändning, gör det marginalhanteringen utmanande och risken är en kontinuerlig effektivitetsspiral.