SRV Q3’25 förhandskommentar: Byggandet av affärslokaler förblir i förarsätet

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-16 04:40 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

SRV rapporterar sitt Q3-resultat torsdagen den 23 oktober cirka klockan 8.30. Vi förväntar oss att omsättningen har fortsatt att minska från jämförelseperiodens nivå i takt med att volymerna inom affärslokalsbyggande har minskat. Medan omsättningen inom bostadsbyggandet förblir mycket låg, fortsätter affärslokalsbyggandet att vara den drivande kraften. På grund av den svagare volymutvecklingen och en projektportfölj med låg marginal förväntas även lönsamheten förbli på en måttlig nivå i våra estimat. SRV meddelade under och efter kvartalet om omfattande nya projekt inom affärslokalsbyggande, vilket kommer att stödja segmentets omsättningsutveckling under de kommande åren när projekten fortskrider till genomförandefasen.

Omsättningen ligger fortfarande under den starka jämförelseperioden

Vi estimerar att SRV:s omsättning minskade med ungefär 11 % till 164 MEUR under Q3. Företagets omsättning består för närvarande huvudsakligen av lokaler och infrastrukturbyggande, där orderstocken har minskat från förra årets toppnivåer under det tredje kvartalet. SRV meddelade under och efter kvartalet om omfattande nya projekt inom affärslokalsbyggande. Avtalen kommer att stödja SRV:s orderbok för lokaler och infrastrukturbyggande samt omsättning under de kommande åren när projekten övergår till genomförandefasen. SRV vann entreprenaden för slutfasen av Tays förnyelseprogram, där bolaget ansvarar för projektledningsentreprenaden. Vi har kommenterat nyheten tidigare här. Vidare meddelade SRV att man har ingått ett avtal om utvecklingsfasen för datacentret LUMI AI Factory. Datacenterprojektet kräver fortfarande ett separat investeringsbeslut för att kunna genomföras.

Inom bostadsbyggandet meddelade SRV inga nya egenutvecklade bostadsprojekt under eller efter kvartalet. Därmed kommer SRV:s för närvarande enda egenutvecklade projekt i Niittykumpu, Esbo (13 MEUR omsättningspotential), med stor sannolikhet att vara företagets enda egenutvecklade bostadsprojekt som färdigställs under nästa år.

Volymutvecklingen och marginalnivån för projektportföljen påverkar fortfarande lönsamheten negativt

Vi förväntar oss att SRV:s rörelseresultat minskade till 1,9 MEUR under Q3 (Q3’24 4,5 MEUR), främst på grund av lägre volymer och projektportföljens marginalstruktur. I slutet av det andra kvartalet bestod företagets orderbok för lokaler och infrastruktur i praktiken helt av allians- och projektledningsentreprenader samt livscykelprojekt. I det stora hela är det värt att följa hur SRV:s projektmarginaler har utvecklats under den svaga lönsamheten och om projekten har framskridit enligt företagets planer.

Inget stöd från marknaden på kort sikt

SRV justerade sin omsättningsguidning för innevarande år i samband med Q2-rapporten. Företaget förväntar sig nu att omsättningen kommer att minska under 2025 och uppgå till 630–680 MEUR (tidigare 630–710 MEUR, 2024: 745,8 MEUR). SRV uppskattar i sin tur att den operationella rörelsevinsten fortfarande kommer att vara positiv (2024: 10,3 MEUR). Vi estimerar en omsättning på 667 MEUR och en operationell rörelsevinst på 5,4 MEUR för i år. Vi förväntar oss att guidningen förblir oförändrad i samband med Q3-rapporten. Guidningen följer den allmänna marknadssituationen inom byggbranschen samt företagets orderbok.

 Byggbranschen RT uppdaterade sin prognos för utvecklingen av påbörjade bostadsbyggen och estimerar nu endast en ökning på 1 % för i år (tidigare 10 %). Uppdateringen kom inte som en överraskning då det rullande årsbeloppet för bostadsstarter i Finland i slutet av juli var lägre än föregående år. Dessutom uppdaterade RT sina estimat för 2026 och förväntar att antalet påbörjade bostäder ökar med 12 % (tidigare 20 %). Även om estimaten har reviderats nedåt, kräver tillväxtestimatet för att förverkligas bland annat en fördubbling av den fritt finansierade flerbostadshusproduktionen från de estimerade nivåerna för 2025. De uppdaterade marknadsestimaten orsakar ingen ändringspress på våra estimat för i år eller nästa år.

I våra estimat kommer SRV:s omsättning inom bostadsbyggande att börja växa nästa år, även om den absoluta omsättningsnivån fortfarande kommer att vara låg och huvudsakligen bestå av investerarförsäljning och entreprenader (med fokus på entreprenader). Dessutom förväntar vi oss att intäkter från egeninitierad bostadsbyggnation kommer att realiseras under året från sålda, för närvarande osålda, objekt. Dessutom kommer företagets enda egenutvecklade bostadsprojekt under uppbyggnad att färdigställas sommaren 2026, vilket också kommer att stödja utvecklingen av omsättningen för egenutvecklad bostadsbyggnation. Byggandet av kommersiella fastigheter har generellt klarat sig bättre än bostadsbyggandet i den nuvarande byggcykeln. Volymerna väntas minska måttligt i år och vända till tillväxt nästa år, bland annat när investeringar i den gröna omställningen kommer igång. Dessutom fungerar datacenterbyggande som en positiv drivkraft, vilket också framgår av SRV:s avtal om utvecklingsfasen för ett datacenterprojekt som meddelades i slutet av kvartalet.