Analyst Comment

Telia Q4’25 snabbkommentar: vinsten var mjukare än förväntat, men guidningen var bättre

Summary

Telias Q4-rapport visade en något svagare prestation än förväntat, men guidningen för 2026 var bättre än väntat, med en förväntad tjänsteomsättningstillväxt på cirka 2 % och EBITDA-tillväxt på cirka 3 %.
Den jämförbara omsättningen ökade med 1,6 % under Q4, men var 2 % under estimaten, med tillväxt främst i Sverige och Baltikum.
Den justerade EBITDA ökade med 3,7 % till 7 693 MSEK, men var långsammare än förväntat, med stark vinsttillväxt i Sverige men svag i Finland och Norge.
Telia föreslog en utdelningshöjning till 2,05 SEK per aktie, den första på fyra år, med ett starkt kassaflöde som täcker utdelningen.

Detta innehåll är skapat av AI. Du kan lämna feedback om det på Inderes forum.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-01-29 07:25 GMT. Ge feedback här.

Telias Q4-rapport var något svagare än våra förväntningar vad gäller siffrorna, men guidningen var bättre än väntat. Den jämförbara omsättningen växte, men var något under våra estimat. Vinsten ökade drivet av kostnadsbesparingar, men vinsttillväxten saktade dock ner mer än vi förväntade. Kassaflödet var bra under Q4 och för helåret 2025, vilket fick företaget att för första gången på länge föreslå en höjning av utdelningen. Företagets operationella guidning för 2026 var över våra och konsensus förväntningar. Vi följer därför detta, vilket ger förtroende för tillväxttakten enligt guidningen. Dessutom är kassaflödesguidningen för 2026 positiv och täcker tydligt utdelningen.

Estimat tabell	Q4'24	Q4'25	Q4'25e	Q4'25e	Konsensus			Skillnad (%)	2025e
MSEK	Jämförelse	Faktisk	Inderes	Konsensus	Lägst		Högst	Faktisk vs. Inderes	Inderes
Omsättning	21419	21300	21801	21248	20761	-	21801	-2 %	81484
EBITDA (just.)	7593	7693	7963	7817	7736	-	8011	-3 %	32190
EBIT (inkl. intressebolag)	1321	-538	3441	2714	1959	-	3694	-116 %	14304
Resultat före skatt	-444	-1409	2701	1751	793	-	2740	-152 %	11411
EPS (fortsatt verksamhet)	-0,14	-0,33	0,51	0,34	0,10	-	0,51	-165 %	2,23
Utdelning/aktie	2,00	2,05	2,00	2,00	2,15	-	2,00	2 %	2,00

Omsättningstillväxt-%	-7,3 %	-0,6 %	1,8 %	-0,8 %	-3,1 %	-	1,8 %	-2,3 %-enheter.	0,6 %
EBITDA (just.) -%	35,4 %	36,1 %	36,5 %	36,8 %	37,3 %	-	36,7 %	-0,4 %-enheter.	39,5 %

Källa: Inderes & Telia Company, 16-18 estimat (konsensus)

Jämförbar omsättning ökade något

Telia rapporterade att omsättningen för Q4 minskade med 2 % till 19 861 MSEK, och exklusive valutakurseffekter och företagsförvärv växte omsättningen med +1,6 %. Omsättningen var 2 % under våra estimat. Tillväxten i jämförbar tjänsteomsättning accelererade till 2,1 % (Q3: 1,0 %) efter två svagare kvartal, vilket är positivt. Geografiskt drevs tillväxten av Sverige och Baltikum, medan verksamheterna i Finland och Norge var svagare än väntat.

Vinsttillväxten saktade ner mer än väntat

Justerad EBITDA ökade med 3,7 % till 7693 MSEK och var långsammare än våra och konsensus förväntningar. Den justerade EBITDA-marginalen var 36,5 % och förbättrades endast något när effekterna av omfattande kostnadsbesparingar avtog. Geografiskt var vinsttillväxten stark i Sverige (6 %), svag i Finland (-6 %) och mycket svag i Norge (-9 %). Det rapporterade resultatet tyngs av en 3,7 MDSEK ökning av icke-kassaflödespåverkande avsättningar relaterade till återlämnande av nätverkstillgångar i Sverige och Finland. Kassaflödet var starkt (2,4 MDSEK) under Q4, stöttat av rörelsekapital. Detta kommer dock enligt vår bedömning delvis att återgå under innevarande år. Hela 2025 års kassaflöde uppgick till 9,3 MDSEK, vilket är en god förbättring från tidigare år. Bolagets styrelse beslutade att föreslå en utdelning på 2,05 SEK per aktie, vilket är den första höjningen på 4 år, och positivt är att kassaflödet till slut täcker utdelningen.

Bättre guidning än väntat

Under 2025 missade företaget knappt sitt tillväxtmål på 2 % för tjänsteomsättningen, överträffade knappt sitt tillväxtmål på över 5 % för EBITDA och även tydligare sitt kassaflödesmål.

För 2026 guidar Telia för en jämförbar tjänsteomsättningstillväxt på cirka 2 % och en jämförbar EBITDA-tillväxt på cirka 3 %. Dessutom guidar Telia för ett kassaflöde på cirka 9 MDSEK under 2026, vilket förutsätter att frekvensinvesteringarna ligger på en normal nivå om 650 MSEK. Före rapporten estimerade vi att Telias omsättning skulle växa med 1,5 % och EBITDA med 1,4 % under 2026 (konsensus +0,5 % och 2,0 %). Därmed är guidningen över våra och konsensus förväntningar. Vi följer, som vi nämnde i förhandskommentaren, bolagets kommentarer om hur vinsttillväxten kan upprätthållas på en snabbare nivå.

Telia Company operates in the telecom sector. The company delivers a range of services within voice, IP and capacity services, mainly through wholly owned international carrier networks. Customers are found among private players and corporate customers. The largest operations are found in the Nordic countries, the Baltics and Europe. The company was formed as a merger of Telia and Sonera. The head office is located in Solna.

Key Estimate Figures2025-10-24

	2024	25e	26e
Revenue	80,964.5	81,483.8	82,734.6
growth-%	-8.8 %	0.6 %	1.5 %
EBIT (adj.)	12,302.6	14,686.8	15,086.6
EBIT-% (adj.)	15.2 %	18.0 %	18.2 %
EPS (adj.)	1.48	2.23	2.38
Dividend	2.00	2.00	2.05
Dividend %	6.5 %	5.0 %	5.1 %
P/E (adj.)	20.7	17.9	16.8
EV/EBITDA	7.3	7.4	7.3