Tulikivi publicerar sin Q3-rapport fredagen den 6 november. Vi förväntar oss att företagets omsättning och operationella vinst har sjunkit från jämförelseperiodens nivå i ett svagt efterfrågeläge. Företaget utfärdade nyligen en negativ vinstvarning, vilket indikerar att efterfrågemiljön på eldstadsmarknaden har förblivit dämpad. I samband med förhandskommentaren sänkte vi våra estimat för perioden något på grund av företagets vinstvarning. I rapporten kommer vi att följa den svaga försäljningen samt särskilt utvecklingen av företagets pågående tillväxtinitiativ och orderflöde i den nuvarande utmanande marknadsmiljön.

Det svaga konsumentförtroendet tynger efterfrågan trots tillväxtinitiativ

Vi förväntar oss att Tulikivis omsättning för Q3 har sjunkit med cirka 5 % till 6,6 MEUR (Q3'25: 7,0 MEUR). I slutet av oktober sänkte bolaget sin guidning för det innevarande året, eftersom återhämtningen i konsumentförtroendet avbrts i september-oktober i såväl Finland som Centraleuropa, vilket har lett till att kundernas köpbeslut har skjutits upp. Tulikivi har flera tillväxtinitiativ på gång, såsom export av bastuprodukter till USA som inleds under Q3 samt en betydande utbyggnad av exportens distributionsnätverk. Trots dessa satsningar gör den svaga basetablerade efterfrågan och den låga orderstocken vid ingången av kvartalet (Q2'26: 3,2 MEUR) det mycket utmanande att öka försäljningen på kort sikt.

Den operationella hävstången tynger resultatet när omsättningen sjunker

Vi förväntar oss att det justerade rörelseresultatet för Q3 har sjunkit till 0,1 MEUR (Q3'25: 0,2 MEUR), vilket skulle motsvara en rörelsemarginal på 0,8 % (Q3'25: 2,3 %). Resultatet före skatt sjunker till ett aningen negativt resultat (-0,1 MEUR) i vårt estimat. De fasta kostnadernas andel är stor i Tulikivis verksamhet, och den betydande operationella hävstången gör lönsamheten särskilt känslig för förändringar i omsättningen. När omsättningen sjunker krymper vinstmarginalen lätt till följd av hävstångseffekten.

Vinstvarningen sänkte ribban för innevarande år

Tulikivi vinstvarnaade i slutet av oktober och guide:ar nu för att omsättningen 2026 sjunker till 26,5–28,5 MEUR och att det jämförbara rörelseresultatet hamnar på -1,0–0,0 MEUR (tidigare guide:ades för omsättningstillväxt och ett förbättrat jämförbart rörelseresultat). Den uppdaterade guidningen speglar att den osäkra efterfrågemiljön drar ut på tiden, särskilt på de viktiga centraleuropeiska exportmarknaderna. Till följd av estimatrevideringarna i förhandskommentaren motsvarar våra estimat för det innevarande året den uppdaterade guidningen bättre. Vårt estimat för omsättningstillväxt förutspår en minskning på 3 % till 28,5 MEUR, medan vårt estimat för det jämförbara rörelseresultatet är -0,4 MEUR.

I rapporten riktas vårt fokus i synnerhet mot periodens orderflöde och utvecklingen av orderstocken, vilka ger en vink om efterfrågeutsikterna för slutet av året och början av nästa år. Vidare följer vi med intresse ledningens kommentarer om de inledande skedena av bastuexporten till USA samt företagets förmåga att utöka sitt återförsäljarnätverk i Europa.