Verkkokauppa.com Q4’25 snabbkommentar: Utmärkt prestation, försiktig guidning mötte förväntningarna

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-12 07:11 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Bloomberg (konsensus, 5 estimat)

Verkkokauppa.coms Q4 var en framgång när det gäller de operationella siffrorna. Den starka omsättningstillväxten skalade upp fint till nedersta raden. Utdelningsförslaget var i linje med företagets utdelningspolicy, men den tilläggsutdelning vi förväntade oss uteblev. Guidningen för 2026 möter marknadens förväntningar, men vi anser att den är något försiktig i sin form. Enligt vår preliminära bedömning kommer den utmärkta rapporten att leda till små positiva estimatrevideringar och, som det ser ut nu, en positiv (eller marknadsstarkare) börsöppning.

Mycket stark omsättningstillväxt

Verkkokauppa.coms omsättning i Q4 ökade med 20 % och uppgick till 168 MEUR. Utfallet överträffade klart förväntningarna (Inderes 154 och konsensus 156 MEUR). Tillväxten var särskilt stark inom den internationella verksamheten (+89 %). Här var de viktigaste tillväxtdrivande faktorerna en utökad kundbas i Europa samt uppstarten av försäljningen för Amazon i Sverige. Enligt vår bedömning har Amazon bidragit med några miljoner euro till Q4-omsättningen. Inhemskt växte företagets försäljning snabbare än marknaden inom både konsument- (+15 %) och företagshandeln (+22 %). Konsumentförsäljningen fick enligt vår bedömning ett uppsving av de sista resterna av teknikskiften (HDTV och slutet av Windows 10-stödet), men också av en framgångsrik Black Friday-kampanj. Kanalmässigt var tillväxten starkare inom företagets styrkeområde online, där företagets investeringar från förra året i snabb leveranskapacitet syns. God tillgänglighet och snabba leveranser är en tydlig fördel för Verkkokauppa.com i förhållande till butiksfokuserade konkurrenter när övergången till online accelererar. Tillväxten för egna varumärken saktade tydligt ner, vilket enligt företaget berodde på högre kampanjaktivitet för A-varumärken.

Volymtillväxten skalade upp fint

Med hjälp av försäljningstillväxten och den därmed skalbara kostnadsstrukturen fortsatte företagets resultatförbättring, som inleddes för ett år sedan, även under Q4. Företaget redovisade en justerad rörelsevinst på 5,8 MEUR för det senaste kvartalet. Detta motsvarar 3,4 % av omsättningen, vilket tangerar rekordnivåer och återspeglar företagets framgångar i den kontinuerliga hanteringen av kostnadsstrukturen. Utfallet överträffade också förväntningarna (Inderes 3,8 och konsensus 4,2 MEUR). Bruttomarginalen bibehölls på en mycket god nivå (16,3 %), trots att vi förväntade oss att den sålda finansieringsverksamheten skulle medföra större motvind för marginalnivåerna. Även hanteringen av fasta kostnader lyckades bättre än vi förväntat. Sammantaget ser vi att Verkkokauppa.coms effektivitet har ökat betydligt, då utfallet för 2025 (3,3 %) redan ligger nära rekordnivåerna (~3,5 %), som uppnåddes under den exceptionellt starka efterfrågemiljön under coronatiden. Q4:s justerade EPS steg till 0,09 euro, med hjälp av det förbättrade operationella resultatet. Utfallet överträffade förväntningarna (Inderes 0,06 och konsensus 0,07 euro).

Utdelningsförslaget (maximalt 0,194 euro/aktie) var svagt jämfört med vår ambitiösa utdelningsprognos (basutdelning 0,15 euro + tilläggsutdelning 0,15 euro), men överträffade ändå konsensusprognosen (0,12 euro). Med onsdagens stängningskurs motsvarar detta en direktavkastning på 5 % och en utdelningsandel på cirka 80 % baserat på 2025 års resultat.

Guidningen lovar resultatillväxt

Verkkokauppa.com guide:ar för växande omsättning och just. rörelseresultat för 2026. Guidningen är enligt vår mening försiktig, men möter både våra och konsensus förväntningar. Vi anser att försiktigheten motiveras av stödet från teknikskiften under 2025. Utan detta stöd innehåller prognosen för en exakt tillväxtprocent eller absolut nivå för 2026 en tydlig osäkerhet. Den centrala frågan är alltså om företaget får stöd från marknaden under 2026. Om inte, måste företaget ta marknadsandelar för att uppfylla de tillväxtförväntningar som är inprisade i aktien. På motsvarande sätt, om stödet från den inhemska marknaden uteblir, tror vi att betydelsen av den internationella verksamheten kommer att betonas ytterligare. I detta scenario bör företaget ägna särskild uppmärksamhet åt sin kostnadsstruktur, eftersom priskonkurrensen förmodligen skulle öka igen om marknadssituationen försämras. Vår utgångspunkt för 2026 är dock att marknaden växer och att priskonkurrensen förblir på en någorlunda rimlig nivå, likt slutet av 2025. Detta innebär att den utmärkta Q4-rapporten sannolikt kommer att leda till små positiva estimatrevideringar.