Analyst Comment

Witted: Organisk tillväxt startade i november

Summary

Witteds omsättning i november ökade med 4 % organiskt justerat för arbetsdagar, vilket var något under förväntningarna men markerar en tydligare tillväxt för första gången sedan Q1’23.
Antalet specialister ökade med 15 % jämfört med föregående år, främst drivet av förvärvet av Software Sauna, men var 6 personer lägre än förväntat.
Omsättningen per specialist per arbetsdag minskade med 3,6 % till 657 EUR, men var ändå 0,4 % bättre än förväntningarna, vilket tillskrivs god tillväxt i Norge.
Företaget förväntar sig ingen betydande tillväxt för resten av året och har gjort endast små justeringar i sina estimat, med bibehållen ståndpunkt om aktiens goda ingångspunkt.

Detta innehåll är skapat av AI. Du kan lämna feedback om det på Inderes forum.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-12-11 06:00 GMT. Ge feedback här.

Witteds omsättning i november växte organiskt med 4 % jämfört med jämförelseperioden, justerat för arbetsdagar, vilket var något under vår förväntning, men är en tydligare tillväxt för första gången sedan Q1’23. Antalet specialister ökade kraftigt drivet av förvärvet av Software Sauna och var ungefär i linje med våra förväntningar justerat för Software Saunas tidigare underleverantörsrelation. November var den näst bästa försäljningsmånaden för programvaruutvecklingsverksamheten i Norge och Finland, vilket gör nödvändigt att den positiva omsättningstrenden som nu observerats fortsätter. Inom IT-konsulting kommer det betydande årsskiftet att vara nästa kritiska granskningspunkt för företagets utveckling nästa år, och i detta avseende finns det fortfarande osäkerhet i den nuvarande osäkra miljön. Med hänvisning till novembersiffrorna gjorde vi endast små justeringar i våra estimat, och vår ståndpunkt om aktiens goda ingångspunkt är oförändrad, vars mer detaljerade motivering kan läsas i denna rapport.

	Est.	Utfall	Skillnad; %, st	Est.
Estimat vs utfall	11/25	11/25	11/25	2025
Omsättning	4,980	4,9	-1,1 %	52,9
Revidering, YoY %	6,0 %	4,8 %	-1,2 %	-1,2 %
Organisk arbetsdagskorrigerad förändring, %	5,5 %	4,2 %	-1,3 %	-0,8 %
Omsättning/person/arbetsdag, mån (FTE)	0,654	0,657	0,4 %	0,635
Revidering, % å/å	-4,1 %	-3,6 %	0,4 %	-4,1 %
Tillväxt i antal specialister, mån	41	35	-6	52
Egna experter, tillväxt per månad	40	10	-30	10
Underleverantörer, tillväxt per månad	1	25	24	42
Andel egna anställda, i slutet av månaden	34 %	26 %	-7,5 %	26 %

Källa: Inderes och Witted

Omsättningen vände till organisk tillväxt justerat för arbetsdagar

Witted meddelade att omsättningen i november ökade med 5 % från förra året till 4,9 MEUR, vilket var något under vår prognos på 5,0 MEUR. Arbetsdagskorrigerat ökade omsättningen med 10 %, varav ungefär 4,2 procentenheter var organisk tillväxt. Resten kom från förvärvet av Software Sauna, som nu för första gången ingick i siffrorna. Företaget kommenterade att Software Sauna har fortsatt att växa som en del av Witted. Företaget kommenterade också att omsättningen i Norge har ökat tydligt, där de försäljningsmässigt goda septembermånaderna nu realiserades i omsättningen. I Finland uppvisade omsättningen en liten tillväxt, justerat för arbetsdagar. Positivt var att företaget kommenterade att nyförsäljningen fortsatte att växa snabbare än omsättningen och att november var årets näst bästa försäljningsmånad inom programvarukonsulting i Norge och Finland. Detta gör det nödvändigt att den positiva omsättningstrend som nu observerats fortsätter.

Antalet specialister ökade drivet av Software Sauna, men organiskt sett låg det kvar på ungefär samma nivå som förra månaden

Witteds antal specialister (FTE) uppgick till 375 i slutet av november (11/24: 326), vilket är 15 % högre än jämförelseperioden, drivet av Software Sauna. Antalet specialister var dock 6 personer lägre än våra förväntningar. Företaget kommenterade att antalet specialister organiskt sett var ungefär på samma nivå som i oktober. Bakgrunden till att vi inte nådde våra estimat är åtminstone delvis Software Saunas tidigare underleverantörsrelation med Witted, och antalet specialister verkade redan ha inkluderat fler faktorer än vad vi förväntade oss. Detta påverkar omsättningsnivån, men har ingen nettoeffekt på EBITA-resultatet, utan Software Saunas resultat kommer att inkluderas fullt ut. Majoriteten av Software Saunas experter var, i motsats till våra förväntningar, underleverantörer/frilansare och inte anställda av företaget. Arbetssättet är vanligt i Kroatien och dess betydelse för Witted är inte särskilt stor, eftersom företagets verksamhet är mycket lönsam.

Marknaden inom den privata sektorn förbättras, men efterfrågan inom den offentliga sektorn är förknippad med tydlig osäkerhet

I stort kommenterade företaget att dess ståndpunkt om en gradvis återhämtning av efterfrågan inom den privata sektorn är oförändrad. Gofore meddelade också sina novemberresultat på onsdagen och fortsatte med försiktigt positiva kommentarer om efterfrågan inom den privata sektorn. Enligt vår ståndpunkt svävar fortfarande mörka moln över efterfrågan inom den offentliga sektorn på grund av besparingsbehov, vilket dock utgör en mycket liten del av Witteds omsättning. Inom den privata sektorn verkar situationen gradvis förbättras. Detta bekräftas också i viss mån av Statistikcentralens uppföljning av de arbetsdagskorrigerade årliga förändringarna i omsättning och volym inom tjänstesektorerna, vilka i augusti-september var cirka 8 % högre än föregående år inom programvaru- och konsultbranschen. Det är dock värt att notera att i förhållande till utvecklingen hos de företag vi följer har Statistikcentralens data varit mer positiv i år i allmänhet, och den tar inte nödvändigtvis hänsyn till förändringar som beror på till exempel företagsförvärv. I det stora hela är utvecklingen på IT-tjänstesektorn enligt vår ståndpunkt fortfarande mest beroende av den allmänna ekonomiska utvecklingen.

Omsättningen per specialist utvecklades något bättre än väntat

Omsättningen per person per arbetsdag minskade med 3,6 % i november, drivet av Software Saunas inträde, och låg på 657 euro. Siffran var 0,4 procentenheter bättre än våra förväntningar, vilket vi bedömer beror på den goda tillväxten i Norge. Baserat på siffran har företagets debiteringsgrader/kundpriser utvecklats tillfredsställande/bra, vilket är positivt på den fortfarande mycket konkurrensutsatta IT-tjänstemarknaden.

November månads siffror föranledde inga större estimatrevideringar

Omsättningen och antalet specialister låg något under våra estimat, men de fortsatt positiva försäljningskommentarerna och den goda utvecklingen av omsättningen per specialist kompenserade för den lilla avvikelsen från estimaten. Vi förväntar oss praktiskt taget ingen tillväxt för resten av året. Med hänvisning till novembersiffrorna gjorde vi endast små justeringar i våra estimat, och vår ståndpunkt om aktiens goda ingångspunkt är oförändrad, med mer detaljerade motiveringar tillgängliga i denna rapport.

Estimatrevideringen	2025e	2025e	Revidering	2026e	2026e	Revidering	2027e	2027e	Revidering
MEUR / EUR	Gammal	Nytt	%	Gammal	Nytt	%	Gammal	Ny	%
Omsättning	53,1	52,9	-1 %	59,7	58,7	-2 %	62,7	61,6	-2 %
EBITDA	0,4	0,4	0 %	1,7	1,7	0 %	2,2	2,1	-2 %
Rörelseresultat exklusive engångsposter	0,80	0,80	0 %	1,6	1,6	0 %	2,1	2,1	-2 %
Resultat före skatt	-0,5	-0,5	0 %	0,6	0,6	0 %	1,2	1,2	-3 %
EPS (exklusive engångsposter)	0,04	0,04	0 %	0,09	0,09	0 %	0,12	0,12	-2 %
Utdelning per aktie	0,02	0,02	0 %	0,02	0,02	0 %	0,02	0,02	0 %

Källa: Inderes

	Utfall	Utfall	Utfall	Utfall	Utfall	Utfall	Utfall	Utfall	Utfall	Utfall	Utfall	Est	Est
Månatliga estimat	1/25	2/25	3/25	4/25	5/25	6/25	7/27	8/25	9/25	10/25	11/25	12/25	2025
Omsättning	4,5	4,4	4,7	4,4	4,6	4,4	2,2	4,2	4,9	5,2	4,9	4,5	52,9
tillväxt, å/å %	-12 %	-12 %	0 %	-10 %	-3 %	5 %	0 %	-9 %	7 %	2 %	5 %	20 %	-1,2 %
Arbetsdagskorrigerad tillväxt, %	-8 %	-8 %	-4 %	-5 %	2 %	0 %	0 %	-4 %	2 %	2 %	10 %	8 %	-1 %
Organisk tillväxt justerad för arbetsdagar, %	-7,6 %	-7,6 %	-4,5 %	-5,3 %	1,9 %	-0,3 %	0,0 %	-4 %	2 %	2 %	4 %	1 %	-1 %
Antal specialister i slutet av månaden, FTE	317	323	325	324	332	339	282	321	332	340	375	376	376
Antal underleverantörer i slutet av månaden, FTE	229	236	238	237	243	249	197	235	245	252	277	277	277
Antal egna experter i slutet av månaden, FTE	88	87	87	87	89	90	85	86	87	88	98	99	99
Antal specialister i genomsnitt under perioden, FTE	321	320	324	325	328	336	311	302	327	336	375	376	332
Antal underleverantörer i genomsnitt under perioden, FTE	232	233	237	238	240	246	223	216	240	249	277	277	242
Genomsnittligt antal egna experter under perioden, FTE	89	88	87	87	88	90	88	86	87	88	98	99	89
Arbetsdagar	21	20	21	20	20	20	23	21	22	23	20	20	251
revidering, YoY %	-4,5 %	-5 %	5 %	-5 %	-5 %	5 %	0 %	-5 %	5 %	0 %	-5 %	11 %	-0,4 %
Omsättning per FTE, mån	14,0	13,8	14,6	13,6	13,9	13,0	7,1	13,9	15,0	15,4	13,1	12,0
Omsättning/person/arbetsdag, mån (FTE)	0,669	0,688	0,697	0,678	0,695	0,650	0,308	0,663	0,682	0,670	0,657	0,600	0,635
revidering, % å/å	8,0 %	4,3 %	5,7 %	2,3 %	8,1 %	1,7 %	2,3 %	0,3 %	3,7 %	-0,2 %	-3,6 %	-6,5 %	-4,1 %
revidering, % mån/mån	4 %	3 %	1 %	-3 %	3 %	-6 %	-53 %	115 %	3 %	-2 %	-2 %	-9 %
Tillväxt i antal specialister, mån	-7	6	2	-1	8	7	-57	39	11	8	35	1	52
Tillväxt i antal specialister, Å/Å %	-12 %	-11 %	-8 %	-7 %	-4 %	1 %	-5 %	-4 %	1 %	3 %	15 %	16 %
Underleverantörer, tillväxt per månad	-6	7	2	-1	6	6	-52	38	10	7	25	0	42
Egna specialister, tillväxt per månad	-1	-1	0	0	2	1	-5	1	1	1	10	1	10
Andel egna anställda, i slutet av månaden	28 %	27 %	27 %	27 %	27 %	27 %	30 %	27 %	26 %	26 %	26 %	26 %	26 %

Källa: Inderes, Witted

Witted Megacorp is an IT consulting company. The company offers a wide range of consulting services and IT solutions, mainly services related to project and business development. The solutions are used by a number of corporate customers in various sectors. In addition to the main business, various ancillary services are offered. The largest operations are found in the Nordic market.

Key Estimate Figures10/12

	2024	25e	26e
Revenue	53.5	52.9	58.7
growth-%	-16.6 %	-1.2 %	11.0 %
EBIT (adj.)	1.2	0.8	1.6
EBIT-% (adj.)	2.2 %	1.5 %	2.7 %
EPS (adj.)	0.07	0.04	0.09
Dividend	0.02	0.02	0.02
Dividend %	1.3 %	1.4 %	1.4 %
P/E (adj.)	20.6	39.4	16.2
EV/EBITDA	23.7	41.1	8.8