KPY

KPY:s vinst för årets början understeg våra förväntningar och NAV per andel sjönk. I investerings-caset står strategiskiftet mot en hybrid mellan fondaktör och balansräkningsinvesterare i centrum, där kärnan är att lyckas med insamlingen av Senticas nya fond på 200 MEUR. På grund av vinstbesvikelsen har vi sänkt våra vinstestimat för 2026 avsevärt. Estimaten för de kommande åren förblev intakt, vilket stöds av det starkare H2 som KPY förutspår. Värderingen har sjunkit till en ännu lägre nivå (P/NAV 0,42x), vilket gör avkastningsförväntningen attraktiv för en tålmodig investerare, men den svaga trenden uppmuntrar ännu inte till en starkare ståndpunkt.

Den justerade EBITDA:n stannade på 4,1 MEUR och underskred vårt estimat.

Aktiekursnedgången har pressat ner den balansräkningsbaserade värderingen till en låg nivå.

KPY övergår för närvarande från att vara en traditionell balansräkningsinvesterare mot en hybrid av balansräkningsinvesterare och fondförvaltare, då bolaget samlar en ny kapitalplaceringsfond och siktar även på infrastrukturfonder.