Stora Enso

Stora Enso presenterade igår bakgrunden till den partiella delningen som ska ske 2027, strategin för de industriella affärsområdena med fokus på förpackningsverksamheten samt åtgärder för att uppnå de finansiella mål som offentliggjordes denna vecka.

Stora Enso meddelade igår att de förnyar sin rapporteringsstruktur och sätter nya finansiella mål från och med början av nästa år.  Företaget kommer att berätta mer om färdplanen för att uppnå målen under kapitalmarknadsdagen (CMD) på tisdag.

Stora Enso meddelade på fredagen att de inleder en strategisk översyn av sina sågverk i Centraleuropa och sin verksamhet inom bygglösningar. Det affärsområde som är föremål för bedömningen är betydande med en omsättning på ungefär 800-900 MEUR. Verksamheten är en del av företagets strategi som ligger utanför Stora Ensos kärnverksamhet, där företaget fokuserar på förnybara förpackningsmaterial och strävar efter att effektivisera sin struktur. Mot denna bakgrund var inledandet av utredningen enligt vår mening ingen överraskning.

Stora Enso meddelade på fredagen att de har slutfört den strategiska översynen av sina svenska skogstillgångar och avser att gå vidare med planen att avskilja tillgångarna till ett nytt börsbolag. Nyheten var väntad och stöder vår ståndpunkt om Stora Ensos aktie, som är beroende av att frigöra det dolda värdet i företagets balansräkning. Det negativa i fredagens nyhet var tidtabellen, eftersom uppdelningen inte kommer att ske förrän H1’27.

Stora Ensos Q3-rapport var totalt sett bättre än befarat, även om den inte innehöll några tecken på en förbättring av den dystra marknadssituationen. Vi har dock höjt företagets estimat för de närmaste åren något, särskilt gällande kostnader. Vinstmässigt anser vi inte att Stora Ensos aktie är attraktivt prissatt, men vi anser att det finns värde i balansräkningen (Q3’25 TOT P/B 0,7x) och aktien är också förmånlig i förhållande till sum-of-the-parts på längre sikt. Den planerade uppdelningen skulle kunna minska undervärderingen. Vi upprepar således vår Öka-rekommendation för Stora Enso och höjer riktkursen till 10,50 euro (tidigare 10,00 euro) per aktie i linje med estimatrevideringen.

Stora Enso publicerade sin Q3-rapport idag klockan 8:30. Företagets operationella vinst försvagades tydligt under Q3, men var ändå något bättre än befarat. Stora Enso har ingen guidning för innevarande år, men marknadsutsikterna för resten av året är dystra, präglade av bland annat generellt svag efterfrågan, låga massapriser, skärpt konkurrens på konsumentkartongmarknaderna och en försvagad dollar med hänsyn till säkringar. Stora Enso gav inga ytterligare detaljer om den strategiska översynen av avskiljandet av de svenska skogstillgångarna i samband med rapporten, vilket var väntat. Rapporten innehöll inga tydliga besvikelser, så vi förväntar oss en något positiv kursreaktion för Stora Enso idag i förhållande till den allmänna marknaden, med tanke på de låga förväntningarna.

Stora Ensos Q3-rapport kommer återigen att vara mycket svag som helhet i en mycket svår verksamhetsmiljö.