Market review
Vi anser att NIBEs Q2-rapport var stark och överträffade våra förväntningar på de flesta nyckelpunkter, och vi har därför höjt våra EBIT-estimat med i genomsnitt ~3 % för 2026-2028e. Enligt vår uppfattning stärker den volymdrivna vinsttillväxten som setts under de senaste ~1,5 åren, tillsammans med ledningens självsäkra ton kring en starkare H2 och fortsatt positiva underliggande marknadsdata, vår övertygelse om att återhämtningen är hållbar. Vi anser också att NIBEs framåtblickande vinstmultiplar förblir acceptabla med tanke på företagets tillväxt- och kapitaleffektivitetspotential. Som ett resultat upprepar vi vår Öka-rekommendation och höjer vår riktkurs till 47 SEK per aktie (tidigare 44 SEK per aktie) med hänvisning till ökade estimat.
HomeMaids Q2-rapport var en berättelse om två segment. Intäkterna var i stort sett i linje med vårt estimat. Lönsamheten missade dock tydligt, helt drivet av B2B-segmentet, som svängde till en negativ EBITA. Brister härstammade från ett dotterbolag, där prisdriven konkurrens ledde till förlust av kontrakt, med övergångskostnader och en tillfälligt svagare bruttomarginal som följd då den förlorade volymen till stor del ersattes. Ledningen har lanserat ett åtgärdsprogram, som redan visar tidig effekt, och accelererar överföringen av den beprövade Hemstäd-driftsmodellen till B2B. Vi ser problemet som tillfälligt och åtgärdbart, men det tar tid, så vi sänker våra kortsiktiga vinstestimat, viktade främst till 2026.
