Market review
Pierce Group köper in varor från externa märkesleverantörer och distributörer samt låter tillverka egna varumärken (private label) hos externa fabriker, och säljer dem vidare via egna lokalanpassade webbplatser. Intäkterna kommer från två huvudkategorier. Offroad (motocross och enduro) är störst med drygt 60% av omsättningen och här är Pierce europeisk online-ledare. Onroad (gatukörning) är den andra kategorin, där bolaget är nordisk ledare och europeisk utmanare. En mindre kategori ”Övrigt” rymmer bland annat snöskoter, som är motsatt säsongsmässig, samt nya vertikaler som mountainbike och scooter/moped.
Resultatet för Puuilo, som fokuserar på gör-det-själv-lågprishandel, har vuxit kraftigt historiskt, och vi anser att utsikterna för en fortsatt uppgång är goda med stöd av expansionen och mognaden av det inhemska butiksnätverket. Företaget söker fortsättning på tillväxtbanan genom att pilotprojektera sitt koncept i Sverige. Utgångspunkterna för internationaliseringen är åtminstone måttliga, men ett lyckat resultat kräver inledningsvis satsningar på att öka kännedomen. Aktien framstår som dyr baserat på det realiserade resultatet, men vinsttillväxten samt direktavkastningen kompenserar de högra multiplarna, varför vi anser att risk/reward är tillräcklig. Vi upprepar Öka-rekommendationen och riktkursen på 18 euro.
Fiskars höll i går ett samtal inför den tysta perioden. Enligt vår uppfattning har det inte skett några betydande förändringar i efterfrågesituationen jämfört med Q2. Även när det gäller marginalutvecklingen framstår utsikterna som i linje med våra tidigare kommentarer och förväntningar. Vi förväntar oss att företagets omsättning växer något under Q3 och att det justerade rörelseresultatet förbättras från jämförelseperioden. Vinstförbättringen är enligt vår bedömning till stor del beroende av kostnadsbesparingarna och framstegen i vändningen inom Vita-segmentet, medan vi förväntar oss att Fiskars-segmentets resultat sjunker något i och med att företaget satsar på tillväxt.
