Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-07-03 04:00 GMT. Ge feedback här.

Vi upprepar vår Öka-rekommendation och riktkurs på 10,5 euro för Aallon Group. Vi har lagt till bolagets senaste förvärv i våra estimat, vilket redan var det sjätte förvärvet i år. Aallon Groups aktie har under de senaste månaderna legat lågt, liksom många andra tjänsteföretag på Helsingforsbörsen. Rädslan för AI och den långsamma organiska tillväxten tynger fortfarande värderingen, men med Aallon Groups nuvarande värdering (just. P/E 9x-8x för 2026e-2027e) är förväntningarna på den framtida utvecklingen mycket blygsamma. Den finska ekonomin har också nyligen visat lovande positiva tecken, vilket borde återspeglas med viss fördröjning även inom redovisningsbranschen. Sammantaget finner vi risk/reward-förhållandet attraktivt för närvarande.

Långvarig redovisningsbyrå från Åbolands skärgård

Aallon Group meddelade på torsdagen att de förvärvar redovisningsföretaget Ab Memera Oy:s verksamhet, som är verksamt i Åbolands skärgård. Affären, som genomförs kontant och är i linje med strategin, stärker Aallon Groups lokala marknadsposition och svenskspråkiga tjänsteutbud. Ab Memera Oy, grundat 1993, hade en omsättning på cirka 0,98 MEUR under räkenskapsåret som slutade i april 2026. Med hänvisning till offentliga källor har företagets lönsamhet varit blygsam de senaste åren (4/2025: EBITDA -1 %). I och med förvärvet kommer 17 yrkesverksamma, varav en betydande del arbetar deltid, att ansluta sig till Aallon Group, utöver företagaren. Köpeskillingen offentliggjordes inte, men vi bedömer att den var måttlig och i linje med Aallon Groups tidigare förvärvshistorik.

Tillväxten i år vilar på de företagsförvärv som gjorts

Vi lade till affären i våra estimat, vilket höjde omsättningsprognoserna för de närmaste åren med 1-2 %. På grund av den svaga lönsamheten de senaste åren förväntar vi oss att förvärvet endast uppnår en EBITDA på 5 % under Aallon Group, vilket resulterade i att vinstprognoserna för de närmaste åren endast steg med 1 %. Vi förutspår nu att Aallon Groups omsättning kommer att växa med 8 % till 42,7 MEUR i år, drivet av företagsförvärv. Vi förväntar oss att den organiska tillväxten förblir något negativ (-2 %), påverkad av den svaga utvecklingen under H2’25 (vår bedömning cirka -5 %) samt kundbortfall relaterat till fastighetsförvaltningsbranschen. Den finska ekonomin kommer sannolikt inte att ge något betydande stöd ännu, eftersom en förbättring av de ekonomiska utsikterna vanligtvis återspeglas med en liten fördröjning inom redovisningsbranschen. På grund av den svaga organiska tillväxten förväntar vi oss också att den justerade EBITDA-marginalen (15,5 % jämfört med 17,1 %) försämras i år. Vi anser fortfarande att företaget har goda förutsättningar att öka sina intäkter på medellång sikt genom företagsförvärv och effektivisering av verksamheten, vilket den genomförda organisationsförnyelsen öppnar upp möjligheter för.

Värderingen har sjunkit till en mycket låg nivå

Vi har funnit Aallon Groups verksamhet vara mycket defensiv, stabil och förutsägbar, vilket har gjort att bolagets riskprofil har framstått som mycket låg. Med den snabba utvecklingen av artificiell intelligens har dock osäkerheten kring den långsiktiga utvecklingen enligt vår mening ökat, både för Aallon Group och för andra redovisningsbyråer. Som en betydande aktör har Aallon Group goda möjligheter att anpassa sig och möta de utmaningar som AI-genombrottet medför, vilket vi anser delvis bevisas av bolagets utveckling av sin egen bokföringsprogramvara. På grund av den långsamma organiska tillväxten och rädslan för AI, tror vi inte att aktiens värderingsmultiplar kommer att stiga betydligt från nuvarande nivåer, om inte sentimentet för mjukvaru- och tjänsteföretag förändras väsentligt. Aallon Groups värderingsmultiplar har dock redan sjunkit till mycket måttliga nivåer (just. P/E 9x-8x för 2026e-2027e), vilket gör risk/reward-förhållandet attraktivt. Vi tror också att bolagets förvärvsstrategi skapar värde och att dess konsekventa implementering gradvis kommer att öka bolagets verkliga värde under de kommande åren.