Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-08-12 20:15 GMT. Ge feedback här.

Alma Medias Q2-resultat överträffade våra estimat tack vare en god utveckling inom alla affärsområden. Företagets övertygande operationella prestationsnivå ger goda förutsättningar för en stark vinsttillväxt under de närmaste åren. Vinsttillväxten under de närmaste åren utgör en betydande del av den attraktiva förväntade avkastningen. Med denna helhetsbild och höjda estimat i åtanke höjer vi vår riktkurs till 16,5 euro (tidigare 15,0 euro) och vår rekommendation till Köp (tidigare Öka). En intervju med Alma Medias VD om Q2 kan ses via denna länk.

Övertygande prestation fortsatte under Q2

Alma Medias omsättning växte med 5 % till 87,9 MEUR under Q2, vilket något överträffade vår förväntning. Överträffandet av estimaten var brett, då utvecklingen för företagets flera affärsområden var något bättre än förväntat. Alma Media redovisade en justerad rörelsevinst på 24,4 MEUR under Q2, vilket motsvarar en mycket god marginal på 27,7 % (Q2’25: 25,2 %). Bakom överträffandet av estimaten för den betydande lönsamhetsnivån låg delvis en större minskning av avskrivningar än förväntat, men även med detta i beaktande var lönsamhetsutvecklingen brett övertygande. Alma Media har länge lyckats växa i en svår marknadssituation samtidigt som de har hållit kostnadsnivån under strikt kontroll, vilket har stärkt dess lönsamhet avsevärt under de senaste åren. Vi kommenterade Q2-rapporten mer detaljerat redan i onsdagens morgonrapport, och kommentaren kan läsas här.

Det verkar lätt att uppnå guidningen

Alma Media upprepade sin guidning för 2026, enligt vilken företaget förväntar sig att omsättningen kommer att ligga på föregående års nivå och att den justerade rörelsevinsten kommer att öka. Efter första halvåret har företagets omsättning ökat med 5 % och resultatet med 17 % jämfört med jämförelseperioden. Med denna bakgrund och den inhemska ekonomiska utvecklingen som nyligen visat tecken på återhämtning, anser vi att det är lätt att uppnå guidningen. Om den inhemska ekonomiska tillväxten blir mer omfattande och återhämtningen av konsumentförtroendet konkretiseras i konsumtion, anser vi det också vara ganska möjligt att höja guidningen under resten av året.

Våra estimat fortsatte att stiga

I linje med en starkare Q2-rapport än förväntat och en något förbättrad ekonomisk tillväxtutsikt har vi höjt våra estimat. På omsättningsnivå gjorde vi marginella justeringar överlag, vilket resulterade i att estimaten för innevarande och de närmaste åren steg med 1 %. På den justerade resultatnivån höjdes rörelsevinstestimaten av sänkta avskrivningsestimat, men framför allt steg våra lönsamhetsestimat för Marketplaces och News Media tack vare god kostnadseffektivitet. En del av detta åts dock upp av ökade koncernkostnader, men på den justerade rörelseresultatnivån steg våra estimat för de närmaste åren med 5-6 %. Vi förväntar oss skalbar tillväxt från Alma Media under de närmaste åren, då en genomsnittlig omsättningstillväxt på 4 % omvandlas till en genomsnittlig justerad rörelsevinsttillväxt på 12 % i våra estimat för åren 2026-2028.

Hög avkastningsförväntan från vinsttillväxt

Med de senaste 12 månadernas resultat är aktiens justerade P/E- och EV/EBIT-multiplar cirka 17x respektive 14x. Enligt vår ståndpunkt är dessa värderingsmultiplar neutrala med tanke på Alma Medias höga kapitalavkastning, goda kassaflödesprofil och tillväxtutsikter. Den förväntade avkastningen bygger på vår prognos om en stark vinsttillväxt under de närmaste åren (2026-2028 EPS-tillväxt på 15 %). Detta, tillsammans med vår prognostiserade direktavkastning på cirka 4 %, höjer den förväntade avkastningen för de närmaste åren klart över avkastningskravet. Den måttliga värderingsbilden stöds också av vår kassaflödesmodell, som indikerar 17 euro per aktie. Följaktligen anser vi att aktiens risk/reward är mycket attraktiv.