Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-08-31 05:07 GMT. Ge feedback här.

Gofores meriter av tillväxt inom den offentliga sektorn med god lönsamhet är odiskutabla. De senaste ett par åren har dock verksamheten inom den privata sektorn och på tillväxtområdena hackat till följd av en utmanande marknad. Nu har företaget genomfört två företagsförvärv för att stärka utbudet på tillväxtområdena, och dessutom har utsikterna för de svaga marknadssegmenten förbättrats. Företagets fokus ligger nu på att återgå till en bättre organisk tillväxtbana, vilket också underlättar hanteringen av lönsamheten. Vi förväntar oss att företaget under strategiperioden fortsätter att växa starkare och mer lönsamt än sektorn, men att det hamnar något under sina egna målsättningar. Värderingsbilden framstår ur flera synvinklar som mycket attraktiv. Vi upprepar Gofores Köp-rekommendation och riktkurs på 14,5 EUR.

Gofore utmärker sig som rådgivare inom digital transformation i den offentliga sektorn och hör till sektorns vinnare

Gofore har ett omfattande tjänsteutbud som omfattar rådgivning, tjänstedesign, byggande av digitala tjänster, molntransformation, mjukvarutestning och simuleringslösningar. Bolaget profilerar sig som en bred rådgivare för organisationers digitala transformation och ledningen av den, vilket skiljer det från andra IT-tjänstebolag och stärker dess position i värdekedjan. Uppdelat efter kundsektor ligger bolagets styrka inom den måttligt växande offentliga sektorn (54 % av omsättningen), och geografiskt intressanta ~15 % kommer från utsidan av Finland. Gofore har under de senaste åren ytterligare stärkt sin ställning på IT-marknaden, i synnerhet genom att växa inom den privata sektorn och internationellt genom i huvudsak lyckade strategiska företagsförvärv. Enligt vår ståndpunkt hör bolaget i nuläget, tack vare sin utbud, marknadstrender och sina meriter, klart till sektorns vinnare, vilket erbjuder goda tillväxtmöjligheter.

Fart från tillväxtområdena – Era för djupa branschlösningar

I Gofores strategiuppdatering för åren 2025–2030 riktades det största intresset mot företagets flera tillväxtområden, som företaget nyligen har stärkt genom företagsförvärv. Det är viktigt för företaget att lyckas inom sina tillväxtbranscher, även ur ett perspektiv av att hantera lönsamheten. Gofores prioriteringar för strategiperioden är: 1) att återgå till en organisk tillväxtbana, 2) att vända DACH-verksamheten till tillväxt, stabilisera den och öka dess storlek samt 3) att lyckas inom Defense & Space- och Intelligent Industry-affärsområdena, där företaget har goda meriter från årets början. Gofores utbud och strategi gör att det är välpositionerat i förhållande till marknadstrenderna, vilket stärker förtroendet för tillväxten.

Vi estimerar god prestanda i ett sektorssammanhang

Under strategiperioden 2025–2030 estimerar vi att den organiska omsättningstillväxten uppgår till i genomsnitt 4–5 % och EBITA-marginalen till i genomsnitt 10 %. Våra estimat ligger därmed vad gäller tillväxt och lönsamhet under bolagets mål (tillväxt ~18 %, varav organiskt minst hälften, och EBITA-marginal 15 %), men ligger fortfarande klart över sektorn (~3 % och ~5–6 %). Vi anser att målnivåerna i viss mån är möjliga, men de kräver ett tydligt stöd från ett bättre marknadsläge och framgångar på tillväxtområdena. Bolagets mål är således att fortsätta växa genom företagsförvärv motsvarande en omsättning på ungefär 100 MEUR, vilket möjliggörs av en hälsosam kapitalstruktur och kassaflöde samt eventuell användning av egna aktier.

Värderingsbilden är mycket attraktiv

Med de värderingsmetoder vi tillämpar är aktiens värdering ur nästan alla synvinklar åtminstone attraktivt prissatt. Enligt kassaflödesanalysen (15,1 EUR), den förväntade avkastningen (>20 %) och multiplarna för 2027 (EV/EBIT 9x och P/E 12x) till och med mycket attraktivt prissatt. Å andra sidan, mätt med 20-regeln samt EV/aktie-multiplikeln, är den något högt prissatt. Sammanfattningsvis ser vi aktiens skäliga värde i intervallet 14–16 EUR per aktie.