Keskisuomalainen: Resultatvändningen starkare än väntat

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-08-29 04:10 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Keskisuomalainens vändning i H1-resultatet var starkare än vi estimerade och utsikterna inom kort verkar bättre än förväntat. Den väl framskridna digitala omställningen förblir en central drivkraft för investeringscaset. Aktiens värdering verkar enligt vår mening neutral, men den starka direktavkastningen täcker nästan vårt avkastningskrav. På grund av detta upprepar vi vår Öka-rekommendation. Riktkursen stiger till 9,0 euro (tidigare 8,0) på grund av positiva estimatrevideringar.

Resultatvändningen infriades

Keskisuomalainens omsättning för H1 ökade med 7 % från jämförelseperioden till 110 MEUR, främst tack vare en liten tillväxt inom Nyhetsmedia och en stark volymtillväxt inom Distributionsverksamheten. Utvecklingen inom Nyhetsmedia stöddes av vårens dubbla val, den digitala omställningen samt ett företagsförvärv. Inom distributionen vann företaget betydande marknadsandelar efter Postis tillbakadragande från branschen, vilket förbättrade företagets prissättningsförmåga. Tillväxtprojektet Digital utomhusreklam minskade dock i omsättning på grund av nedläggning av vissa reklampunkter samt en långsammare än förväntad implementering av reklamskärmar i norra Helsingfors. Detta är en liten besvikelse i förhållande till våra förväntningar, men å andra sidan kompenserade den positiva utvecklingen inom övriga affärsområden för denna effekt. Företaget uppnådde en stark vändning i H1, då den just. rörelsevinsten mångfaldigades till 8,1 MEUR, vilket klart översteg vår förväntning (6,8 MEUR). Särskilt effektiviseringsprogrammet inom Nyhetsmedia samt förstärkningen av marknadsandelen och förbättringen av prissättningsförmågan inom Distributionsverksamheten hade en väsentlig inverkan på resultatet, vars effekt fortsätter under H2 och i viss mån även till år 2026.

Förutsättningarna för vinsttillväxt har förbättrats

Med ett starkt H1 och förbättrade utsikter för resten av året, höjde företaget sin guidning ett par dagar före rapporten. Företaget förväntar att omsättningen för år 2025 kommer att öka (oförändrat) och att den just. rörelsevinsten kommer att förbättras betydligt (tidigare klart) från jämförelseperioden. Den höjda guidningen i kombination med ett starkare H1-resultat än våra förväntningar ledde till positiva estimatrevideringar. Vi estimerar att företagets vändning kommer att fortsätta i rätt riktning på lång sikt, även om vi bedömer att vinsten kommer att minska något under 2026 på grund av den positiva effekten av dubbelvalet under jämförelseperioden. Därefter återgår vinsten till tillväxt genom bland annat kostnadsbesparingar och en förbättrad försäljningsfördelning (mer lönsam digital försäljning). Det är dock viktigt för investeraren att förstå att företagets affärsområdesportfölj fortfarande innehåller affärsområden som på lång sikt är på tillbakagång på grund av strukturella trender, vilket höjer Keskisuomalainens riskprofil. För att vändningen i vinsten ska fortsätta måste företaget lyckas med den digitala omställningen inom Nyhetsmedia. Även inom direktreklam, som minskar något långsammare än tryckt media, finns det möjligheter för den digitala affärsverksamheten. Företaget kommer att uppdatera sin strategi under slutet av året, vilken vi tror kommer att fokusera på att förbättra tillväxtförutsättningarna inom de digitala affärsområdena. Det förbättrade kassaflödet frigör resurser för företaget att utveckla den digitala affärsverksamheten och en sund balansräkning möjliggör ytterligare kapacitet att fortsätta med företagsförvärv, helst med ett digitalt perspektiv.

Risk/reward på rätt nivå

Keskisuomalainens värdering framstår i våra ögon som ganska neutral, både absolut och relativt. Företaget handlas på våra 2026 estimat med ungefär 13x EV/EBIT och 11x P/E-multiplar, där vi inte ser någon betydande uppsida. På grund av sin generösa utdelningspolicy kommer aktiens direktavkastning att närma sig vårt avkastningskrav under 2026-27e. Det motiverade värdet som indikeras av kombinationen av DCF-modellen och aktieportföljen ligger på nästan 10 euro, vilket stöder en positiv ståndpunkt för aktien. Keskisuomalainens återgång till en vinsttillväxtbana erbjuder, enligt vår ståndpunkt, en attraktiv förväntad avkastning för investerare som tolererar risker relaterade till omformningen av intäktsströmmar.