Lassila & Tikanoja Q2'25: Bra vinsttakt fortsatte, uppdelningen fortskrider

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-08-08 04:30 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

L&T:s Q2-rapport överträffade våra estimat, då Finlands fastighetsservice fortsatte sin starka resultatförbättring. Vi höjde våra estimat något efter det goda resultatet. Vi upprepar Öka-rekommendationen och riktkursen 10,5 EUR.

Omsättningen minskade som väntat

L&T:s omsättning minskade i linje med vår förväntning med cirka 2 % under Q2, både i rapporterade siffror och organiskt. Inom Cirkulär ekonomi minskade omsättningen med 5 %, medan vi estimerade en minskning på 2 %. Omsättningen för segmentet Fastighetsservice Finland minskade i linje med vår förväntning med 3 %, medan L&T fortsätter att fokusera på att förbättra marginalen. I Sverige växte företaget överraskande med över 10 % tack vare nya kunder, medan vi förväntade oss en omsättning i nivå med jämförelseperioden.

L&T:s just. rörelseresultat förbättrades till 14,9 MEUR, då vi estimerade att det skulle ligga nära jämförelseperiodens nivå på 13 MEUR. Segmentmässigt minskade förlusterna för Fastighetsservice Sverige från jämförelseperioden, men var ändå större än våra förväntningar. Fastighetsservice Finland fortsatte däremot sin starka resultatutveckling tack vare effektiviseringsåtgärder och gjorde hela 4,1 MEUR just. rörelsevinst, jämfört med jämförelseperiodens 2,0 MEUR och vår förväntan om en liten försvagning. Effekten av företagets effektiviseringsåtgärder överraskade återigen positivt jämfört med våra förväntningar. Kiertotaloustoiminnot gjorde som väntat ett resultat i nivå med jämförelseperioden.

Guidningen upprepades, vinstförbättringen i full gång

L&T upprepade sin guidning, det vill säga att omsättningen beräknas vara på samma nivå och den just. rörelsevinsten på samma nivå eller bättre än föregående år. L&T har förbättrat sin just. rörelsevinst med cirka 5 MEUR under början av året och därmed börjar den nedre gränsen för guidningen ("på samma nivå") att se försiktig ut. Företaget kommenterade att guidningen förblev oförändrad främst på grund av att företagets vinst är viktad mot H2. Vi tror att om vinst; rapporten utvecklas i linje med våra förväntningar kommer företaget att justera sin guidning uppåt i samband med Q3-rapporten eller till och med lite före det. Vårt estimat förväntar sig en minskning av omsättningen med 1 % och att den just. rörelsevinsten ökar till 49 MEUR jämfört med 43 MEUR föregående år. Vi höjde vinstestimaten med 2–5 % för åren 2025–2027, främst drivet av Finlands fastighetsservice.

Bolagets styrelse beslutade om delningen

L&T meddelade även på rapportdagen att dess styrelse har beslutat om en delning av företaget i enlighet med den tidigare planen. Kretsloppsverksamheten avskiljs från företaget till ett nytt bolag, som kommer att heta Lassila & Tikanoja, medan Fastighetsservice tekniskt sett kvarstår i det nuvarande företaget, vars namn dock ändras till Luoteaksi. Avknoppningen ska godkännas i början av december på en extra bolagsstämma och den träder i kraft vid årsskiftet. Handeln med de nya aktierna skulle börja 2.1.2026. Företaget publicerade idag även nya finansiella mål för de avknoppade bolagen. Målen var enligt oss ganska väntade och realistiska, med undantag för Fastighetsservice tillväxtmål, vilket enligt oss är utmanande i kombination med den målsatta lönsamhetsnivån.

Aktien är måttligt värderad

Värderingen av L&T:s aktie (t.ex. 2025 P/E 10x) är fortfarande moderat. Även en direktavkastning på 6–7 % stöder väl den förväntade avkastningen och begränsar enligt vår mening risken i aktien tillsammans med ett stabilt kassaflöde. Eftersom företagets vinst gör en bra förbättring i våra estimat redan i år, är den framtida vinsttillväxten dock mer begränsad i våra estimat. Vi ser också företagets plan att dela upp bolaget i ett bolag för cirkulär ekonomi och ett bolag för fastighetsservice som potentiellt värdeskapande, även om den största potentialen för värdeskapande ligger i att vända förlusterna inom Fastighetsservice i Sverige.