Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-10-21 05:30 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Bloomberg (3 estimat, konsensus 12.10.2026)

Ponsses Q3-siffror understeg våra förväntningar tydligt. Trots det svaga resultatet upprepade bolaget sin guidning, vars uppfyllande enligt vår mening kräver en fläckfri prestation från Q4. Vi förväntar oss en mycket stark avslutning på året av Ponsse, men att vinstvarningsrisken övergår i en mild sänkning av guidningen. I takt med att osäkerheten på marknaden fortsätter och inflationstrycket ökar har vi också sänkt våra estimat för de kommande åren rejält. En tydligare förändring i marknadsläget på kort sikt skulle enligt vår mening kräva att de geopolitiska spänningarna minskar, vilket det för närvarande inte finns några tecken på. Till följd av de sänkta estimaten anser vi att aktiens värdering är ganska väl i balans när man beaktar medellång siktens potential och de kortsiktiga riskerna. Mot denna bakgrund upprepar vi vår Minska-rekommendation, men sänker vår riktkurs till 20,0 euro (tid. 23 €).

Utvecklingen understeg våra förväntningar tydligt

Bolagets omsättning sjönk med 7 % i Q3, vilket underskred både våra och konsensus estimat som låg på jämförelseperiodens nivå. Utvecklingen och underskridandet av estimaten påverkades av att leveranserna, även för Ponsses del, uteblev från förväntningarna. Delvis med blicken på omsättningens utveckling stannade bolagets rörelseresultat (5,9 MEUR) klart under våra (12,7 MEUR) och konsensus (12,1 MEUR) estimat. Resultatet gynnades också av en engångsvis tullåterbäring på 3,5 MEUR från USA, exklusive vilken underskridandet hade varit ännu tydligare. Stödda av en livlig mässäsong ökade dock bolagets orderingång med 19 % från den svaga jämförelseperiodens nivå och landade på 170 MEUR, vilket ändå underskred vårt estimat (186 MEUR).

Vinstvarningsrisken svävar över slutet av året

Ponsse höll fast vid sin guidning och förväntar sig att rörelseresultatet ligger på samma nivå som 2025 (41,6 MEUR). Inför det sista kvartalet har företaget uppnått ett resultat på 18,4 MEUR. Mot denna bakgrund förutsätter uppfyllandet av guidningen enligt vår bedömning en högre upplupen vinst under Q4 än under resten av året hittills, även om det finns osäkerhet kring bakgrundsavtagen för den verbala guidningen. Vi bedömer att företaget har en måttligt god sikt över framtida faktureringar, men trots detta anser vi att det finns en förhöjd osäkerhet kring uppnåendet av guidningen. Mot denna bakgrund förväntar vi oss ett mycket starkt Q4-resultat av Ponsse, men att helårsresultatet likväl hamnar 9 % under föregående års nivå. Därmed anser vi det mer sannolikt att bolaget ännu tvingas sänka sin guidning ett snäpp. Å andra sidan, även om bolaget skulle nå sin guidning, anser vi att utgångslägena inför nästa år är utmanande på grund av en orderstock som i den svaga nuvarande marknaden antas pressas nedåt. Med blick på marknadsläget meddelade bolaget också att det inleder vastaavat förhandlingar om nedskärningar motsvarande föregående år gällande eventuella permitteringar nästa år. På grund av saknade marknadsdrivkrafter sänkte vi också våra efterfrågeställningar för de närmaste åren tydligt, vilket återspeglades direkt i resultatestimaten. Vi bedömer också att bolagets resultat nästa år (2027e EBIT: 40,0 MEUR vs. tid. 53,3 MEUR) förblir på de senaste årens nivåer och att vinsttillväxten tar fart först år 2028.

Multiplarna stiger när estimaten sjunker

Med våra uppdaterade estimat uppgår Ponsses EV/EBIT-multiplar för 2026 och 2027, med beaktande av den starka balansräkningen, till cirka 16x och 14x. Motsvarande P/E-multiplar är cirka 19x. Aktiens resultatbaserade värdering framstår enligt vår ståndpunkt som hög även i förhållande till nästa år jämfört med de nivåer vi finner acceptabla (EV/EBIT 10x–12x, P/E 13x–15x). Däremot skulle multiplarna sjunka till neutrala nivåer om marknaden piggar upp sig i enlighet med våra förväntningar när man blickar mot 2028 (2028e EV/EBIT 11x, P/E 15x). Med beaktande av att vi bedömer att företagets resultat i praktiken befinner sig på bottennivåer på kort sikt, anser vi att aktiens värdering är ganska neutral när den medellånga sikten beaktas. Det är dock enligt vår mening svårt att se någon uppsida i värderingen utan tecken på att en snabbare vinsttillväxt än våra förväntningar realiseras. Vår ståndpunkt stöds också av vår DCF-modell som ligger på ungefär den nuvarande kursnivån.