Rebl Group: Anpassningen av kostnadsstrukturen fortsätter

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-08-07 05:30 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Rebl Group meddelade att de inleder förhandlingar om nedskärningar av produktionsrelaterade och ekonomiska skäl för att förbättra koncernens marginal och konkurrenskraft, trygga den framtida funktionsförmågan och effektivisera verksamheten. Detta tillsammans med den senaste vinstvarningen signalerar enligt oss att ingen förbättring i efterfrågemiljön väntas inom kort. Vi gjorde estimatrevideringen till följd av nyheten, vilka netto förblev måttliga. Därmed upprepar vi riktkursen 1,3 EUR och Minska-rekommendation på grund av aktiens utmanande värdering.

Förhandlingarna om nedskärningar berör nästan hela koncernen

Förhandlingarna om nedskärningar berör alla bolag i koncernen förutom RockOns personal, som är en del av det Digitala affärsområdet. Förhandlingarna om nedskärningar berör cirka 700 personer från alla personalgrupper. Åtgärderna kan leda till att upp till 75 anställningar avslutas. Med de planerade åtgärderna eftersträvar bolaget årliga besparingar på cirka 4,0 MEUR. Möjliga åtgärder är uppsägning av anställningsförhållanden, permittering, deltidsarbete samt ändring av anställningsvillkor. Besparingar kan även eftersträvas genom att lägga ned eller outsourca verksamheter. Dessutom till de förhandlingar om nedskärningar som tillkännagavs i går, har bolaget pågående förhandlingar om nedskärningar relaterade till Hansaprint-affären, som vi berättade om här.

Estimatrevideringen gällde främst Tryckeriverksamheten

Vi bedömer att fokus för förhandlingarna och kostnadsbesparingarna till största delen kommer att ligga på kostnadsstrukturen inom Affärsområde Printing och eventuellt i stödfunktionerna, eftersom efterfrågeutsikterna för Affärsområde Visibility och Affärsområde Digital är positiva på ett par års sikt. Att kompensera för vinstminskningen orsakad av volymminskningen inom Tryckeriverksamheten kräver en kontinuerlig granskning av nyttjandegraden, så att koncernens marginal kan upprätthållas åtminstone på en måttlig nivå. Vi gjorde negativa justeringar i våra försäljningsestimat baserat på nyheten, eftersom våra tidigare estimat förväntade sig en kraftigare tillväxt från 2026, och det verkar inte realistiskt i nuläget. Samtidigt sänkte vi koncernens kostnadsstruktur, vilket tillsammans endast ledde till små nettomässiga förändringar i vinstestimaten. Detta återspeglar vår uppfattning att största delen av de planerade besparingarna på 4,0 MEUR kommer att begravas under volymminskningen inom tryckeriverksamheten.

Risk/reward-förhållandet är svagt

Aktiens värdering är enligt vår mening dyr med alla tillämpliga värderingsmått, vilket tynger aktiens förväntad avkasting till en svag nivå. Med vinst- och kassaflödesbaserade multiplar (2026e EV/EBITDA 6x och EV/FCF 14x) handla på bolaget enligt oss med en premie jämfört med dess vinstpotential. Vår DCF-modell, som förväntar sig att Painoliiketoiminnan stabiliseras på lång sikt, indikerar att bolagets verkliga värde ligger kring 1,4 EUR, vilket signalerar att aktiens uppsida är smal och återspeglar de förväntningar som lagts på kursen. På grund av bolagets höga skuldsättning anser vi att en sundare balansräkning prioriteras före utdelning, varför vi inte tror att bolaget kommer att dela ut utdelning inom de närmaste åren. Vi anser att potentialen för värdeskapande i företaget är svag med den nuvarande strukturen, vilket gör oss försiktiga och får oss att följa tydligare tecken på den verkliga vinstpotentialen för MiM-lösningar (marknadsföringsinformationshantering), som är väsentliga för en resultatvändning, från sidan.