Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-28 20:20 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Vara Research 11 estimat (konsensus)

Valmets Q1-rapport var en klar besvikelse då siffrorna för Biomateriallösningar och -tjänster (BMRP) var genomgående svaga. Vi sänkte våra kortsiktiga estimat för Valmet inom BMRP. Vi anser att Valmets multiplar och en direktavkastning på 6 % fortfarande skapar en förväntad avkastning som är högre än avkastningskravet på ett års sikt, men även i bästa fall en stabil resultatutveckling och osäkerheten kring att nå guidningen har minskat den kortsiktiga förväntade avkastningen trots kursfallet. Därför sänker vi vår riktkurs för Valmet till 26,00 EUR (tidigare 30,00 EUR) och vår rekommendation till öka (tidigare köp).

Svagt Q1 berodde helt på BMRP

Valmets omsättning ökade med 5 % i Q1 jämfört med jämförelseperioden, till 1244 MEUR, vilket överträffade våra estimat och konsensusestimat. Trots den goda omsättningsnivån sviktade Valmets lönsamhet, och den justerade EBITA minskade med 6 % till 114 MEUR, vilket var betydligt lägre än våra estimat och konsensusestimat som förväntade en liten resultatförbättring. Lönsamhetsproblemet var helt koncentrerat till Biomateriallösningar och -tjänster (BMRP), som drivs av skogssektorn, där resultatet enligt företaget led av en utrustningsbaserad produktmix, en svag produktmix inom tjänsterna samt valutor, trots att besparingarna fortskred. Processindustrilösningar (PTR) fick däremot helt godkänt för kvartalet.

Valmets orderingång minskade med 18 % till knappt 1,1 miljarder EUR under Q1. Orderingången understeg våra estimat och konsensusestimat. Nedgången berodde särskilt på de mycket svaga utrustningsbeställningarna inom BMRP, men även BMRP:s tjänsteförsäljning led fortfarande av skogsbolagens dåliga marknadssituation. Inom PTR motsvarade efterfrågan förväntningarna. Valmet bedömer att botten för BMRP:s utrustningsbeställningar nåddes under Q1, men osäkerheten kring projektefterfrågan är hög och förutsägbarheten svag. Inom BMRP:s tjänster bedömer företaget att den svaga marknadssituationen kommer att fortsätta åtminstone över sommaren, medan tillväxtutsikterna för PTR på kort sikt var måttligt positiva. Sammantaget var utsikterna på kort sikt något svagare än våra förväntningar inom skogssektorns tjänster

Att nå guidningen är ingen självklarhet

Valmet upprepade sin guidning för innevarande år, enligt vilken företagets omsättning under 2026 kommer att ligga på samma nivå och resultatet (justerad EBITA) kommer att ligga på samma nivå eller öka jämfört med 2025 (2025: omsättning 5318 MEUR, justerad EBITA 620 MEUR). På grund av Q1-underskottet och de svårbedömda indirekta efterfrågeeffekterna av kriget i Iran är det inte självklart att nå guidningen, som verkade försiktig i februari, även om företaget fortsätter med besparings- och effektiviseringsåtgärder, och guidningen inkluderar inte köpet av Severn Group som sannolikt kommer att genomföras under Q2. Vi sänkte våra estimat för de närmaste åren något gällande BMRP:s utrustningsvolymer och tjänstemix (marginal), och våra estimat för den justerade EBITA för de närmaste åren sjönk ytterligare 5-7 %. Vi förväntar oss nu att Valmets omsättning minskar med 2 % i år till en miljard euro och att den justerade EBITA minskar med 3 % till 599 MEUR, då besparingarna inte helt räcker till för att kompensera för belastningen från minskad omsättning och en försämrad produktmix. Nästa år förväntar vi oss att resultatet vänder uppåt med 9 %, då PTR växer och efterfrågan på BMRP:s tjänster gradvis återhämtar sig.

Den förväntade avkastningen har minskat trots kursfallet

Valmets justerade P/E-tal för 2026 och 2027 är ungefär 10x respektive 9x, och motsvarande EV/EBIT-multiplar är ungefär 8x respektive 7x. Vi estimerar att direktavkastningen på kort sikt kommer att ligga på cirka 6 %. Värderingen ligger under Valmets historiska nivåer för innevarande år. Relativt sett är aktien kraftigt undervärderad (peer-gruppen är dock dyr). Även DCF-modellen skulle stödja en stark positiv ståndpunkt. Bristen på vinsttillväxt och osäkerheten kring guidningen håller dock fokus stadigt på innevarande år och den acceptabla värderingen låg. Därmed övergår vi till en mer måttlig positiv ståndpunkt för Valmet trots den senaste tidens kursfall, då det inte finns några drivkrafter för att realisera aktiens verkliga värde inom vår riktkurs horisont.