Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-07-27 04:00 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Vara Research (konsensus, 10 estimat)

Valmets Q2-rapport var positiv vad gäller huvudnumren, men dagens chock var ändå företagets beslut att inleda en utredning om att separera företagets affärsområden till två börsbolag. Med tanke på aktiens låga värdering och affärsområdenas olika profiler, anser vi att en uppdelning skulle kunna frigöra värde. Vi upprepar vår Öka-rekommendation för Valmet och höjer vår riktkurs till 30,00 euro (tidigare 26,00 €), eftersom bara utredningen om en uppdelning stödjer en godtagbar värdering för aktien och ett bra Q2 minskade även de kortsiktiga riskerna för resultatet.

Företaget inleder en utredning om en uppdelning

Valmet meddelade på fredagen att de inleder en strategisk utvärdering av en möjlig uppdelning av Biomateriallösningar och -tjänster (BMRP) samt Processeffektivitetslösningar (PTR) i två oberoende börsbolag. Enligt styrelsen skulle en uppdelning kunna tydliggöra ledningens fokus, förbättra kapitalallokeringen och hjälpa marknaden att identifiera det fulla värdet av affärsområdena. Valmet kommer att ge en uppdatering om utvärderingen senast i samband med sin Q4’26-rapport.

Vi anser att planen i sig inte är överraskande, eftersom kundportföljerna för affärsområdena har skiljt sig åt i takt med PTR:s tillväxt, och synergierna har därmed delvis minskat. Enligt vår mening har Valmets aktie också varit tydligt undervärderad, då investerare i Valmet huvudsakligen har fokuserat på skogssektorns svåra konjunktur, och PTR:s goda utveckling verkar inte ha viktat ned aktiens prissättning. Därmed skulle en uppdelning enligt vår mening kunna vara ett verktyg för att eliminera aktiens undervärdering. Att inleda utredningen om en uppdelning redan nu var dock en överraskning för oss, eftersom det är en drastisk och snabb ändring i förhållande till företagets strategi som publicerades förra året. Vi förhåller oss positivt till utredningen i sig, och enligt vår bedömning får bara antydan om ett sådant verktyg investerare att i viss mån ompröva aktiens prissättningsmekanism. Vi anser att en uppdelning är möjlig, men enligt vår bedömning skulle den tidigast ske i slutet av nästa år eller under 2028.

Vi gjorde inga betydande estimatrevideringar efter Q2

Valmets omsättning ökade med 6 % under Q2 jämfört med jämförelseperioden till 1315 MEUR och den justerade EBITA ökade med 5 % till 150 MEUR. Nya order minskade med 10 % till 1374 MEUR. Rapportens huvudtal överträffade våra estimat och konsensusestimat. Överskridandena kom från BMRP för alla siffror, medan PTR:s utveckling var nästan exakt som förväntat under Q2. Valmet upprepade sin guidning för innevarande år, enligt vilken omsättningen kommer att ligga på samma nivå och resultatet (justerad EBITA) kommer att ligga på samma nivå eller öka jämfört med 2025 (2025: omsättning 5318 MEUR, justerad EBITA 620 MEUR). Upprepningen av guidningen var ett basscenario trots vissa risker, och den goda utvecklingen under Q2 ökade förtroendet för att uppnå guidningen. Vi har inte gjort några estimatrevideringar i våra kortsiktiga estimat för Valmet. Vi förväntar oss att Valmets omsättning kommer att växa med 4 % i år till 5404 MEUR tack vare en måttlig orderstock och förvärvet av Severn Group. Vi bedömer dock att företagets justerade EBITA kommer att växa med 1 % till 626 MEUR, eftersom en något försvagad produktmix under året, inflation, valutor och en utmanande prissättningssituation kommer att äta upp den blygsamma tillväxten (inklusive Severn Group-förvärvet under H2) och effekten av besparingar.

Aktiens motiverade värde är minst 30 euro

Valmets justerade P/E-tal för 2026 och 2027 är ungefär 13x respektive 11x, och motsvarande EV/EBIT-multiplar är ungefär 10x och 9x. Vi uppskattar att den kortsiktiga direktavkastningen kommer att ligga på cirka 5 %. Värderingen ligger under Valmets historiska nivåer redan för innevarande år. Relativt sett är aktien kraftigt undervärderad (peer-gruppen är dock dyr). Valmets grova sum-of-the-parts-värde överstiger 30 €/aktie även med konservativa förväntningar, och DCF-värdet ligger också på denna nivå (vi har sänkt vårt avkastningskrav något på grund av utredningen om en uppdelning). Vi fortsätter därför gärna att köpa aktien till denna värdering, trots fredagens kursrally på över 20 %.