Verkkokauppa.com Q2'25-förhandskommentar: Positiv trend fortsatte under Q2

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-07-15 04:52 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Verkkokauppa.com publicerar sin Q2-rapport på torsdag cirka klockan 8.00. Vi förväntar oss att omsättningen fortsätter att öka något och att vinstförbättringen är kraftig. Tack vare den goda marknadsutvecklingen och försäljningen av finansieringsverksamheten steg våra kassaflödesestimat betydligt. Detta innebär att vår riktkurs höjs till 3,3 EUR (tidigare 2,7 EUR). Vi upprepar Öka-rekommendationen då aktien fortfarande erbjuder en attraktiv förväntad avkastning.

Försäljningstillväxt och bättre resultat

Vi estimerar att Verkkokauppa.coms Q2-omsättning ökade med 3 procent till 108 MEUR, vilket är i linje med konsensusestimatet (108 MEUR). Omsättningstillväxten stöds av en positiv marknadsutveckling inom kärnkategorierna, särskilt TV-produktkategorierna, samt bolagets satsningar på internationell tillväxt. Samtidigt förväntar vi oss att den positiva utvecklingen i den relativa försäljningsmarginalen har fortsatt tack vare de precisa åtgärder som vidtagits (ett sortiment med bättre marginalpotential, effektivare lageromsättning, kassanedsättningar och ett begränsat antal beviljade nedsättningar). Vårt estimat för försäljningsmarginalen i Q2 är 17,8 %, vilket är betydligt högre än jämförelseperioden (16,4 %). Vidare förutser vi att den fasta kostnadsstrukturen har minskat till följd av de kostnadsbesparingar som genomfördes i slutet av 2024. I takt med försäljningstillväxten och den skalbara kostnadsstrukturen förväntar vi oss att den justerade rörelsevinsten för Q2 uppgick till 0,9 MEUR (Q2’24: -1,7 MEUR), vilket motsvarar 0,8 % av omsättningen. Konsensus estimerar ett operationellt resultat på 1,1 MEUR. Med normala finansieringskostnader och skattesats ligger vår EPS-estimat i linje med konsensus på 0,01 EUR.

Guidningen kommer att upprepas

Vi tror att bolaget kommer att upprepa sin guidning, vilken indikerar att både omsättningen (2024: 468 MEUR) och den just. rörelsevinsten (2024: 1,8 MEUR) kommer att förbättras från jämförelseperioden. Detta stöds enligt vår mening av den gradvis återhämtande marknaden för konsumentelektronik, bolagets internationalisering och kostnadsbesparingsåtgärder.

Vi gjorde estimatrevideringen genomgående i alla poster i bokslutet

I samband med rapporten höjde vi våra operationella vinstestimat till följd av den positiva marknadsutvecklingen. Detta ledde till att våra resultatestimat på medellång sikt steg med drygt 5 %. Samtidigt inkluderade vi effekten av försäljningen av kundfinansieringsverksamheten under H2 i våra estimat. Detta ökade våra kassaflödesestimat betydligt och förbättrade vår estimerade kapitalavkastning. Den kassa som svällt upp till följd av affären möjliggör enligt vår mening utdelning av en extra utdelning inom några år, förutsatt att den positiva utvecklingen i verksamhetsmiljön fortsätter. Vi lade till en extra utdelning på samma belopp som den ordinarie utdelningen (0,08 euro), dvs. totalt 0,16 euro, som ska delas ut för räkenskapsåret 2025 (betalas 2026).

Den förväntade avkastningen är fortfarande attraktiv

Med våra prognoser för innevarande år ligger Verkkokauppa.coms värderingsmultiplar (P/E 29x och EV/EBIT 12x) över vår komfortzon. Med stark vinsttillväxt och en balansräkning som vänder till nettokassa, sjunker värderingsmultiplarna enligt oss till en måttlig nivå (2026e: P/E 14x och EV/EBIT 8x) för ett bolag som gynnas av nätverksövergången och skapar värde (ROIC-% >20 %). I och med bolagets förutsättningar för vinsttillväxt (ett tidigare mer marginal sortiment, kostnadsbesparingar, en gradvis återhämtande verksamhetsmiljö) och förbättringen i avkastningsutsikterna på kapitalet, kan man enligt oss tillfälligtvis godkänna lite uttänjda värderingsmultiplar för aktierna. Under 2025 betalas köpeskillingen, vilket ökar DCF-värdet till drygt 4 euro (justerad för köpeskillingen 3,6 euro), vilket är klart högre än den nuvarande kursen. Aktiens risk/reward vänder därmed till attraktiv, vilket stöder en positiv ståndpunkt till aktien.