Verkkokauppa.com Q4'25 förhandskommentar: Vi förväntar oss vinsttillväxt och extra utdelning

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-01-28 05:10 GMT. Ge feedback här.

Verkkokauppa.com rapporterar sitt Q4-resultat torsdagen den 12 februari. Vi förväntar oss omsättningstillväxt och en resultatförbättring efter ett utmärkt tredje kvartal. Fokus för rapportdagen kommer särskilt att ligga på guidningen för 2026, kommentarer om hållbarheten i marknadsvändningen när teknikcykeln avtar, samt den väntade återgången till utdelningsbetalning. Vi upprepar vår riktkurs på 4,3 euro och vår Öka-rekommendation då aktiens risk/reward-förhållande fortfarande är attraktivt.

Förväntningar om stark tillväxt

Den finska hemelektronikmarknaden fortsatte att växa under Q4, med en försäljningsökning på 10 % i oktober. Vi estimerar att Verkkokauppa.coms omsättning, i likhet med konsensus, har ökat med 10 % till 154 MEUR. Tillväxten drivs av en marknad med en uppåtgående trend, som vi bedömer fortsatt har gynnats av branschens teknikskifte (HDTV och Windows). Dessutom tror vi att den internationella tillväxten har fortsatt starkt, med stöd av nya kundrelationer. Vidare bör expansionen i Sverige börja synas i företagets siffror, då sortimentet enligt vår uppfattning är i full höjd.

Vinsttillväxten avtar jämfört med tidigare kvartal

Drivet av volymtillväxt tror vi att företagets just. rörelsevinst har ökat till 4 MEUR, medan konsensus förväntar sig ett resultat på 4,3 MEUR. Det rapporterade resultatet försvagas av en avsättning på 0,5 MEUR för sanktionsavgifter som bokförs i Q4. Den jämförbara vinsttillväxten begränsas av att effekten av de kraftiga kostnadsbesparingarna upphör, vilka inte förväntas i samma utsträckning. Dessutom förväntar vi oss att bruttomarginalen har försvagats från jämförelseperiodens 16,6 % till 16,1 % på grund av försäljningen av den lönsamma finansieringsverksamheten. Företaget har dessutom konstaterat att det under 2025 har koncentrerat sin marknadsföring till viktiga säsonger, vilket också kan öka de fasta kostnaderna i förhållande till jämförelseperioden. Därmed estimerar vi att rörelsemarginalen har legat på ungefär samma nivå som jämförelseperioden, det vill säga 2,6 %. Vårt estimat för Q4-EPS (Inderes 0,06e och konsensus 0,07e), som ligger på samma nivå som jämförelseperioden, förklaras av normaliseringen av inkomstskatterna.

Extra utdelning och tillväxtorienterad guidning förväntas

Vi förväntar att företagets styrelse föreslår en grundutdelning på 0,15 euro (konsensus 0,12e) samt en lika stor extra utdelning för år 2025. Med den extra utdelningen belönar företaget sina ägare och frigör kontanta medel från försäljningen av finansieringsverksamheten. För närvarande bromsar företagets alltför starka balansräkning avkastningen på kapitalet, vilket vi anser motiverar en mer generös vinstutdelning.

Konsensus förväntar sig att företagets omsättning kommer att växa med 5 % (Inderes 7 %) och att rörelsemarginalen blir 2,7 % (Inderes 2,6 %) under 2026. Vi anser det vara möjligt att företaget, i takt med förbättrad visibilitet, återgår till att numeriskt guide:a omsättnings- och just. rörelsevinstutvecklingen på samma sätt som tidigare. Oavsett guidningsform bör guidningen för 2026 indikera tillväxt i omsättning och resultat. Våra operationella resultatestimat förblev oförändrade, samtidigt som vi lade till extra utdelning och engångsposter i våra estimat.

Risk/reward-förhållandet är fortsatt attraktivt

Med våra estimat för 2025 är Verkkokauppa.coms värderingsbild (P/E 22x och EV/EBIT 12x) inte längre billig. Med en pigg vinsttillväxt sjunker dock värderingsmultiplarna till en måttlig nivå för ett företag som drar nytta av online-övergången och skapar värde (ROIC-% >20 %) (2027e: P/E 14x och EV/EBIT 9x). För att vår förväntning om vinsttillväxt ska förverkligas måste den totala marknaden fortsätta att växa. Detta är en central risk i våra estimat, eftersom det fortfarande finns osäkerhet kring tidpunkten för konsumentmarknadens återhämtning, och marknaden får inte längre draghjälp från teknikskiften. Med tanke på den starka vinsttillväxten och den goda direktavkastningen anser vi att aktiens risk/reward-förhållande fortfarande är attraktivt. Den positiva ståndpunkten stöds av DCF-värdet på nästan 5 euro, vilket ligger över aktiekursen och även tar hänsyn till företagets nuvarande starka kassa.