Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-07-15 05:05 GMT. Ge feedback här.

Vi upprepar vår Öka-rekommendation för aktien och sänker vår riktkurs till 1,0 euro (tidigare 1,15 euro) till följd av estimatrevideringen. Vincits omsättningsminskning fortsatte att vara kraftig under Q2, och nyttan av effektiviseringsåtgärderna i början av året var inte tillräcklig för att vända det justerade EBITA-resultatet till positivt. Vi förväntar oss att omsättningsminskningen vänder först nästa år, och därmed finns det behov av nya effektiviseringsåtgärder. Med tanke på aktiekursnedgången är dock risk-reward-förhållandet för nästa års vändning redan försiktigt attraktivt enligt vår ståndpunkt. 

Omsättningen minskade kraftigare än väntat under Q2

Vincits omsättning minskade med 16 % till 14,8 MEUR under Q2 och låg under vårt estimat. Serviceomsättningen, som utgör majoriteten av företagets omsättning, minskade med 17 % under kvartalet. Inom kundsektorerna växte den mindre offentliga sektorns omsättning med 10 %. Vincits större och traditionellt starka privata sektor minskade med 19 %, vilket är oroande. Försämringen av omsättningen berodde fortsatt på fördröjningar i kundernas efterfrågan. Särskilt industrikunder sköt upp investeringsbeslut och skar ner sina budgetar även för redan överenskomna projekt. Samtidigt ser företaget en växande efterfrågan bland kunderna, vilket nu återspeglas i en förstärkt försäljningspipeline och ger hopp om en vändning.

Effektiviseringsåtgärderna är otillräckliga, och resultatet var betydligt sämre än förväntat

Vincits EBITA var -0,2 MEUR under Q2 och justerat för omstruktureringar i organisationen samt kostnader relaterade till förvärvet av Data Clinic Oy var den -0,1 MEUR. Följaktligen var resultatet betydligt sämre än våra estimat, och företagets effektiviseringsåtgärder är fortfarande otillräckliga och kommer för sent. Den justerade EBITA-marginalen var -0,8 %. Företaget genomförde förhandlingar om nedskärningar i början av året, vilka borde ha stött lönsamheten starkare från och med Q2, och beläggningsgraden är enligt vår uppfattning på en bra nivå. I det stora hela är lönsamheten fortfarande mycket svag, och nya effektiviseringsåtgärder måste genomföras, särskilt om omsättningen fortsätter att minska tydligt under H2, som vi förutspår.

Nästa år förväntar vi oss en vändning

Vincit guide:ar för att den justerade EBITA-marginalen för 2026 kommer att förbättras jämfört med föregående år. Lönsamheten var mycket svag under jämförelseperioden, så en förbättring av lönsamheten borde vara lätt att uppnå. Marknaden för IT-tjänster har visat tecken på återhämtning under det senaste halvåret. Vincit kommenterar att deras egen transformation har framskridit och att försäljningspipelinen är god, vilket ger förtroende för den vändning vi estimerar nästa år. Att vända omsättningsminskningen kräver dock fortfarande framgångar, och risknivån är fortsatt hög. Med anledning av Q2-rapporten och fördröjningen av kostnadsbesparingar har vi sänkt estimaten särskilt för innevarande år. Vi estimerar att omsättningen kommer att minska med 12 % i år och att lönsamheten (EBIT-%) endast kommer att stiga till 1 % (2025 0 %). Vi bedömer att företaget fortfarande kommer att behöva effektivisera särskilt de fasta kostnaderna. År 2027 förväntar vi oss att företaget återgår till en viss tillväxt och att lönsamheten förbättras.

Risk-reward-förhållandet är försiktigt attraktivt

Vincit är fortfarande ett tydligt turnaround-företag sett till sin investeringsprofil. Marknaden har slagit mot företagets tidigare styrkeområden, och företaget har tvingats genomgå en kraftig transformation de senaste åren, vilket fortfarande pågår. Generellt sett finns det dock en liten positiv trend på IT-tjänstemarknaden och företagets försäljningspipeline är god, vilket också kan påskynda Vincits vändning. Med tanke på kursnedgången är risk-reward-förhållandet försiktigt attraktivt enligt vår ståndpunkt. Vinstmultiplarna för 2026 får inget stöd på grund av det svaga resultatet. P/E- och EV/EBIT-multiplarna för 2027 är 9x respektive 6x och är försiktigt attraktiva, med hänsyn till de måttliga estimaten (EBIT-% 3,4 %). Med måttliga genomsnittliga tillväxtestimat på drygt 2 % och EBIT-antaganden på drygt 5 % indikerar kassaflödesanalysen ett aktievärde på 1,2 euro per aktie.