Witted omfattande analys: Cyklisk vändning skymtar

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-08-27 04:00 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

IT-tjänsteföretaget Witted är på väg mot en bättre cykel efter flera tuffa år som följde på mycket starka tillväxtår. Företaget har gått mot strömmen i år jämfört med sektorn, vilket har stärkt vårt förtroende för den resultatförbättring vi förväntar oss av företaget under de kommande åren. Enligt vår mening är företagets risknivå fortfarande hög på grund av osäkerheten kring en hållbar marginalnivå, men den förbättrade affärstrenden och den mycket låga värderingsnivån (25e EV/Omsättning: 0,29x) kompenserar risknivån och beskriver potentialen. Vi ser risk/reward-förhållandet som attraktivt och upprepar vår riktkurs på 1,80 euro och vår Öka-rekommendation.

IT-tjänsteföretaget på en revideringsresa mot lönsam tillväxt

IT-tjänsteföretaget Witted, grundat 2016, erbjuder erfarna IT-expertresurser till digitalt avancerade kunder, hjälper mindre utvecklade kunder att bygga upp sin IT-kapacitet och erbjuder revidering- samt projektledning. Företaget Witted växte exceptionellt snabbt historiskt (84 % organisk årlig tillväxt 2018-2022) tack vare en stark rekryteringsförmåga, men efter att marknadsläget försämrats och de viktigaste konkurrensfördelarna ändrats har företaget lidit mer av detta än många jämförelsebolag. Ungefär 3/4 av omsättningen kommer från Finland och resten från Norge (störst), Kroatien, Sverige och USA. Marginalen har historiskt varit låg, men resultaten från verksamheten i Finland under de senaste åren är redan måttliga. Ungefär 70 % av specialisterna är underleverantörer och en mycket stor del av de egna konsulternas löner är faktureringsberoende, vilket gör kostnadsstrukturen mycket flexibel, men sänker den långsiktiga marginalpotentialen. Witted strävar efter lönsam tillväxt under de kommande åren, med fokus på att stärka kommersiella förmågor, utveckla nya erbjudanden (bl.a. Data & AI), operationell effektivisering och tillväxt i Norge. Witteds verkställande direktör byts ut efter 9 år, då grundaren Harri Sieppi avgår och Markus Huttunen, som kommer från styrelsen, tillträder som ny verkställande direktör i september.

Marknaden är utmanande på kort sikt, men digitaliseringen fortskrider

IT-tjänstemarknaden är cyklisk, men på längre sikt ser vi tydliga tillväxtfickor på marknaden som aktörerna måste kunna utnyttja. Enligt vår uppfattning utgör AI ett tydligt hot mot många delar av marknaden, men det kommer säkerligen också att skapa mycket ny efterfrågan. På kort sikt är marknaden fortfarande svår med ett överskott av kompetens, och en vändning till tillväxt på marknaden är beroende av att företagens investeringsvilja piggnar till. Företaget har under sin snabba tillväxt levt i ständig revidering och företagets förmåga att anpassa sig och bibehålla sin anpassningsförmåga är enligt vår mening en av företagets viktigaste konkurrensfaktorer.

Återgång till tillväxt stöder marginalutvecklingen

Antalet specialister hos Witted har ökat med 5 % i år och vi uppskattar att omsättningen återigen kommer att vända till organisk tillväxt nästa år och växa med 5 % per år under 2026-28. Företaget stöds i den nuvarande situationen av den privata sektorns stora vikt. Vi förväntar oss en relativt starkare utveckling utomlands, särskilt i Norge. Med en förbättrad marknadsmiljö och en ökande andel egna anställda (Software Sauna stöder) estimerar vi en måttlig ökning av bruttomarginalerna. Dessutom, med stöd av kostnadskontroll och skalning av fasta personalkostnader, estimerar vi att just. EBITA-% kommer att stiga till 3,4 och 3,9 % under åren 2026-27. Våra estimat ligger ganska tydligt under företagets mål (2027 Rule of 20: 9 % vs 20 %).

Mycket låg omsättningsbaserad värdering indikerar potential

Värderingen är omsättningsbaserat mycket låg (25e EV/S: 0,29x), vilket tynger ned förväntningarna på företaget. För att värdet på vår DCF-modell ska uppnå nuvarande kursnivå skulle det kräva en förlängning av sektorns efterfrågekris samt att företaget blir en långsiktig förlorare inom sektorn. Vi anser dock inte att detta är motiverat och företaget har visat preliminära tecken på en vändning samtidigt som jämförelsebolagen har haft det svårt. När marginalen stiger till en acceptabel nivå (EBITA-% >3,5 %) anser vi att den förväntade avkastningen är attraktiv. Värderingsnivån för innevarande år är stram, men vinstmultiplarna (25e-26e just. EV/EBITA 14x-7,0x) är enligt vår mening attraktiva som helhet, med beaktande av vår estimerade låga marginalnivå och den goda trenden vi nu ser i antalet specialister. För att värderingen ska öka är det också avgörande att den rapporterade vinsten överensstämmer med den justerade vinsten. Den låga omsättningsbaserade värderingen kompenserar dock för osäkerheten, och vi ser risk/reward-förhållandet som attraktivt, vilket stöds av företagets återköpsprogram för egna aktier.