Aktia Q3’25 förhandskommentar: Ännu ingen vinsttillväxt

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-11-03 06:21 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Vi förväntar oss att Aktias vinst har fortsatt att minska i takt med den krympande räntenettot. Vi bedömer att den allmänna låneefterfrågan har förblivit relativt stabil, vilket innebär att den tydliga tillväxten i företagslånestocken som sågs under föregående kvartal inte förväntas ha fortsatt i samma takt. Vi ser fram emot att höra den nya verkställande direktörens kommentarer om utsikterna för kreditgivning, eftersom makrodata har fortsatt att ge blandade signaler. Dessutom riktas vårt intresse mot kapitalförvaltningens nyförsäljning, som är en av Aktias viktigaste drivkrafter för vinsttillväxt.

Kreditförfrågan och institutionell försäljning av kapitalförvaltning intresserar i rapporten

Aktia publicerar sin Q3-rapport torsdag morgon cirka klockan 8.00. Vi förväntar oss att räntenettot har fortsatt att minska både jämfört med jämförelseperioden och måttligt även jämfört med föregående kvartal. Vi förväntar oss en måttligt stabil utveckling i låneefterfrågan, vilket borde finna Aktias låneportfölj i måttlig tillväxt. Å andra sidan visar makrodata för Q3 en liten nedgång i efterfrågan på både företagslån och hushållslån jämfört med de positiva trenderna under tidigare kvartal, vilket väcker viss oro för framstegen och tidpunkten för den begynnande vändningen. På grund av den höga arbetslösheten i hemlandet och osäkra ekonomiska utsikter får vi sannolikt vänta till nästa år för en tydligare återhämtning.

Vi förväntar oss att provisionsintäkterna har varit något under jämförelseperioden, vilket förklaras av en lägre förvaltad förmögenhet jämfört med jämförelseperioden, dessutom av andra provisionsintäkter som fluktuerar kvartalsvis och vars betydelse för koncernens siffror och Aktias värde är liten. Med tanke på den goda nyförsäljningen av investeringsfonder och den positiva utvecklingen på kapitalmarknaden borde de förvaltade tillgångarna dock vara högre än föregående kvartal. Från offentliga källor kan man förstås inte dra slutsatser om rörelserna hos institutionella kunder under kapitalförvaltningsmandat, men på grund av den blygsamma avgiftsnivån är deras inverkan på siffrorna måttlig. För att stärka trovärdigheten i tillväxtstrategin baserad på kapitalförvaltning, bör nettoinflödet från institutionella kunder dock vända tillbaka till tydlig tillväxt, där den nyligen utsedda chefen för kapitalförvaltning, Pasi Vuorinen, har en hel del arbete framför sig.

Vi uppskattar att de övriga posterna har utvecklats ganska stabilt, så totalt sett förväntar vi oss att Aktias rörelseresultat har hamnat under jämförelseperioden på grund av den minskade räntenettot.

Minskade intäkter tynger resultatet, liksom i övriga banksektorn

Vi förväntar oss att Aktias jämförbara kostnader har minskat något från jämförelseperioden, vilket förklaras av en minskning i avskrivningsnivån. Justerat för detta förväntar vi oss en måttlig kostnadsökning, främst driven av den allmänna kostnadsinflationen. De rapporterade totala kostnaderna ökar dock på grund av engångskostnader för det pågående förändringsprogrammet (-1,5 MEUR per kvartal).

Vi förväntar oss att nedskrivningskostnaderna har legat kvar på ungefär samma nivå som föregående kvartal, 3,0 MEUR (0,15 % av kreditstocken), vilket skulle innebära en ökning från jämförelseperioden. Estimatet är fortfarande klart högre än Aktias historiska nivåer, vilket beror på ökade betalningsförseningar.

Som en summa av dessa faktorer förväntar vi oss att Aktias justerade rörelseresultat, exklusive engångskostnader, uppgick till 27,1 MEUR under Q3. Vår prognos för kvartalets jämförbara vinst per aktie är 0,28 euro, vilket skulle motsvara en måttlig avkastning på eget kapital på 11 %. I förhållande till nordiska bankjämförelser är nivån dock blygsam.

Inga väsentliga förändringar väntas i utsikterna

Aktias gällande resultatguidning förutspår en minskande jämförbar rörelsevinst (124,5 MEUR år 2024). Företaget uppskattar att räntenettot minskar i takt med räntenivån, medan nettoprovisionsintäkterna förväntas visa en liten ökning. Dessutom ökar kostnaderna på grund av IT-investeringar och inflation. Företaget kommer sannolikt att upprepa dessa bedömningar i samband med sin Q3-rapport, eftersom det inte finns några omedelbara utsikter för att vinsten ska vända till tillväxt. Å andra sidan kan Aktia tvingas dra tillbaka sina tillväxtförväntningar för provisionsintäkterna på grund av de något minskade provisionsintäkterna från kapitalförvaltningen.

Vi förväntar oss att Aktias soliditet har minskat något från nivån i slutet av Q2, eftersom företaget har kommenterat att övergivandet av den interna beräkningsmodellen upphäver en stor del av de positiva soliditetseffekterna från de regeländringar som trädde i kraft i början av året.